3月底聚丙烯期貨見底，短短兩周時(shí)間行情實(shí)現(xiàn)V形反轉(zhuǎn)，速度之快、幅度之大使多年的現(xiàn)貨、期貨從業(yè)人員都紛紛驚嘆“活久見”。

3月末隨著國外疫情的持續(xù)蔓延，我國加大對外的醫(yī)療用品援助，已經(jīng)熄火的熔噴布需求再度井噴式爆發(fā)，熔噴布價(jià)格從20萬以下短時(shí)間內(nèi)又反彈上50萬附近。熔噴布價(jià)格上漲帶動(dòng)聚丙烯纖維料需求快速上升，國產(chǎn)裝置為應(yīng)對市場需求加碼生產(chǎn)，但依然難以阻擋聚丙烯纖維料的快速上漲，其中“網(wǎng)紅料”上海賽科S2040從3月下旬的7000元/噸左右漲至目前的25000元/噸以上，而且依然一貨難求。

說到風(fēng)險(xiǎn)因素，還是得繞回到纖維料和熔噴布，現(xiàn)階段纖維料與拉絲價(jià)差已在2000元/噸以上。從裝置的生產(chǎn)驅(qū)動(dòng)以及市場需求上分析，纖維料將繼續(xù)擠占標(biāo)品拉絲的生產(chǎn)比例，而且與過往“藏貨于民”的背景不同，標(biāo)品拉絲目前在各個(gè)庫存環(huán)節(jié)都處于偏少狀態(tài)，故在臨近交割月階段，期貨的商品屬性及金融屬性都利于聚丙烯期貨以及現(xiàn)貨的上漲。但是由于近期熔噴布市場快速上漲，不符合醫(yī)用級別的熔噴布生產(chǎn)企業(yè)如雨后春筍般涌出，同時(shí)多個(gè)歐美國家取消了對我國口罩等防護(hù)用品的FDA等資質(zhì)認(rèn)證并檢測出我國出口的部分防護(hù)用品不達(dá)標(biāo)，商務(wù)部下達(dá)最新通知，從4月10日凌晨起，KN95口罩不允許激光打碼上帶有CE、FDA、FFP2、FFP3等字樣，只許可打印口罩自身的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)及口罩類別，并且每一批出廠交付的口罩要抽樣做商業(yè)檢測并出檢測報(bào)告，沒有商業(yè)檢測報(bào)告不允許出廠，違規(guī)操作者重罰并吊銷證件及認(rèn)證。同時(shí)地方政府開始整頓三無家庭作坊式的熔噴布及口罩生產(chǎn)企業(yè)。

在熔噴布市場整頓下，前期生產(chǎn)的不合規(guī)成品以及下游口罩出口受阻后將形成積壓庫存，市場對纖維料的需求必然減少。那么當(dāng)纖維料需求下降后，石化企業(yè)將重新加大拉絲的生產(chǎn)比例，從而會(huì)緩解標(biāo)品緊張局面。按目前國內(nèi)官方數(shù)據(jù)口罩產(chǎn)能約2億只/天，測算出纖維料需求約在200噸/天，算上近期急劇擴(kuò)張的地方性不合規(guī)熔噴布小作坊對纖維料的需求，即使數(shù)據(jù)翻一倍，也僅是對纖維料存在400噸/天的需求。而現(xiàn)階段國內(nèi)纖維料的排產(chǎn)比例接近40%，國內(nèi)日均纖維料產(chǎn)量已在2萬噸左右，供過于求局面明顯。國內(nèi)各牌號聚丙烯連日拉升，內(nèi)外盤基本實(shí)現(xiàn)順掛，進(jìn)口窗口開啟后可預(yù)見的是，4月底5月初國內(nèi)的聚丙烯到港量將明顯增加。

從目前的持倉狀況和現(xiàn)貨市場條件而言多頭優(yōu)勢明顯，國內(nèi)轉(zhuǎn)產(chǎn)以及外盤到港能否對接上近月合約仍存在疑問，但可以確定的是將大幅利空遠(yuǎn)月合約。后市可以關(guān)注會(huì)不會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的指標(biāo)：1.近月合約開始明顯減倉，2.5—9正套價(jià)差收縮，3.石化裝置排產(chǎn)拉絲比例上升，4.正規(guī)熔噴布產(chǎn)能釋放驅(qū)逐劣質(zhì)產(chǎn)品對纖維料的需求。

除此之外，政府行政手段整頓劣質(zhì)熔噴布市場、國際疫情快速增長對全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響、全球一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、聚丙烯整體供應(yīng)不低且處于高估值等利空因素都是懸在現(xiàn)貨業(yè)者和多頭頭上的達(dá)摩克利斯之劍，任何一個(gè)都可以成為行情多轉(zhuǎn)空的導(dǎo)火索。投資者需多一分理性，少一分貪心。期貨操作建議：1.激進(jìn)者5—9正套，2.擇機(jī)買入看跌期權(quán)，3.等待2009做空套保機(jī)會(huì)。