摘要：近日，信托暴雷、銀行理財虧錢、銀行存款擠兌風險事件屢次發(fā)生。背后的原因是經(jīng)濟基本面的下滑，巨大的企業(yè)生存挑戰(zhàn)、泛濫的新發(fā)債券、緊缺的資金流動性都在加速金融風險的出現(xiàn)。企業(yè)生存越發(fā)艱難，銀行作為最大的風險承擔者，出現(xiàn)資不抵債的風險就越大，擠兌危機的可能性也隨之增加。企業(yè)生存困難導致商業(yè)銀行不良貸款率上升，而銀行資產(chǎn)的下跌使相關投資標的的收益率下跌甚至產(chǎn)生虧損。經(jīng)濟基本面并未發(fā)生拐頭向上的情況下，信托、銀行理財暴雷現(xiàn)象會越來越頻繁出現(xiàn)。

1、信托暴雷、銀行理財虧錢、銀行存款擠兌

近日金融機構出了了總舵的暴雷時間，首先陽泉市商業(yè)銀行發(fā)生部分儲戶集中取款，安信信托的自身債務和未兌付信托產(chǎn)品，保守估計不低于500億。在6月15日安信信托被公布的“31個違規(guī)項目”中，不少都與房地產(chǎn)相關。涉及項目如廣州碧園城市綜合體項目、成都萬錦城、深圳東門城市更新項目、資陽棚戶區(qū)改造項目等等，違規(guī)形式涉及將信托財產(chǎn)挪用于非信托目的、推介未充分揭示風險、違規(guī)開展非標準化理財資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務、未真實準確完整披露信息；云南信托云南信托發(fā)行的6款“云涌系列”信托計劃踩雷，金額超過11億元；國投泰康信托踩雷31億曝光了；四川信托暴雷的同日雪松信托的雪松信托同日遭遇集體維權。此外，我們也能看到多款產(chǎn)品凈值破1元，銀行理財也會虧。

2、為何出現(xiàn)了暴雷

在這些事件的背后其實就是經(jīng)濟基本面的變差帶來的風險的傳導的加劇。我們研究一下這三件事背后的標的。本次暴雷的信托產(chǎn)品，主要來自于融資類的信托產(chǎn)品，融資類的信托產(chǎn)品通俗點講就是借錢給企業(yè)搞項目。所以融資類信托暴雷的最終原因就是企業(yè)不賺錢了，最后錢還不上了。信托整體的資產(chǎn)水平和風控能力比大型銀行差很多，所以當項目出現(xiàn)問題的時候，很容易就導致了暴雷的出現(xiàn)。

第二就是多款銀行產(chǎn)品凈值破1元。這些跌破一元的理財產(chǎn)品的標的其實都是什么金融資產(chǎn)呢？其實是債券。一般來說債券的穩(wěn)定性和風險是非常低的。但是為什么銀行的理財產(chǎn)品跌破了1元呢？這是因為目前的債券供給太多了。地方債國債專項債特別抗疫債的一個爆發(fā)發(fā)行大大的推高了市場上投資者對收益率的要求，推動了債券收益率的上升，而債券收益率的上升就會導致債券價格的下降。我們可以看到，在疫情之后，由于降息降準，收益率下降，債券價格上升的很厲害，但是在進入5月份后，國家開始大力發(fā)債，隨后債券供應量上升，出現(xiàn)了債券價格的下降，所以債券基金的資產(chǎn)價值下降，導致了銀行理財產(chǎn)品跌破1元。

最后就是銀行的擠兌問題，銀行的擠兌問題的根本原因就是企業(yè)的還款能力出現(xiàn)問題導致銀行出現(xiàn)流動性緊缺的問題。而當儲戶認為銀行的流動性出現(xiàn)問題，風險加大，可能會出現(xiàn)倒閉風險的時候就會產(chǎn)生擠兌效應，進一步的推動流動性的緊缺問題。

3、銀行風險

在經(jīng)濟全面衰退的周期中，銀行暴雷的現(xiàn)象也會越加明顯，擠兌也會爆發(fā)，在我國而言，由于破產(chǎn)法的保護，其影響也是在一定可控范圍，從陽泉商業(yè)銀行的擠兌現(xiàn)象可以看出其流動性以及信譽會下降。

銀行是金融中介機構，其債務主要為短期存款，其資產(chǎn)通常是向企業(yè)和消費者發(fā)放的長、短期貸款。當資產(chǎn)價值不抵其債務價值時，銀行就失去了償還能力。

我們從疫情后銀行放貸以及違約的情況看待

從整個商業(yè)銀行的不良貸款額看，整體是出于一直增加的狀態(tài)，主要是兩方面增加的，一是商業(yè)銀行的風險控制意識依然不是很強，特別是許多地方性的金融機構，貸款和風險控制受地方政府的干預較多，加上金融危機以來銀行業(yè)資產(chǎn)的急劇擴張，致使其在目前經(jīng)濟的下行通道中集中爆發(fā)；二是在經(jīng)濟新常態(tài)下，過剩行業(yè)的去產(chǎn)能、企業(yè)盈利能力下滑，甚至出現(xiàn)大面積虧損，債務償付能力下降，使得不良資產(chǎn)數(shù)額逐漸增加。

再者看貸款人沒有能力或不愿意償還債務時，銀行資產(chǎn)價值就可能下跌。如銀行將全部貸款實行多樣化組合也不可能完全預計到壞賬風險的發(fā)生，特別是那些在較小的地區(qū)經(jīng)營的銀行，或從事專門貸款給特定部門的銀行。因此，如一家銀行的貸款損失超過了強制性準備金和自愿儲備及其產(chǎn)權資本的安全余量，那么該銀行就失去清償能力了。從美國08年的房貸危機看，如果某國大部分銀行都遭受超越其資本的貸款損失，那么銀行系統(tǒng)的危機就會發(fā)生。若銀行存款未予保險，那么最終銀行資產(chǎn)總體質量的惡化，可能觸發(fā)擠兌風潮。因為這時存款者都要在銀行宣布破產(chǎn)前爭著提取資金。由于銀行資產(chǎn)有典型的非流動性，擠兌存款就加速了其破產(chǎn)的發(fā)生。行資產(chǎn)有典型的非流動性，擠兌存款就加速了其破產(chǎn)的發(fā)生。直接引導其地方以及體系的金融系統(tǒng)崩潰。

4 、金融和生產(chǎn)之間的資金鏈斷裂

在這三個現(xiàn)象出現(xiàn)的原因的背后最根本的原因就是經(jīng)濟的下滑，企業(yè)的利潤下降導致了企業(yè)的還款有問題從而導致了資金在金融部門和生產(chǎn)部門之間的聯(lián)系出現(xiàn)斷裂。從信托來說，近幾年信托的一個規(guī)模的發(fā)展主要依賴于貸款類的投資和權益類的投資。

貸款類的投資的匯報依靠的是企業(yè)的第一還款來源，也就是企業(yè)賺錢的能力。而在疫情的影響下，企業(yè)的賺錢能力下降就導致了還款出現(xiàn)問題，從而導致信托的貸款類產(chǎn)品暴雷。權益類的投資也和貸款類的投資類似，投資的回報依靠的是項目的賺錢能力，而當項目沒辦法賺錢了，或者說出現(xiàn)了一段時間的資金流暫停的化，那么就會出現(xiàn)信托產(chǎn)品暴雷了。所以說，信托暴雷問題的根本就是現(xiàn)在做生意沒辦法賺錢了，所以沒辦法還錢或者分紅給信托了，而信托的錢并非是自己的，信托的錢也是籌資來的。所以當項目和企業(yè)資金流斷裂后，就會出現(xiàn)無法兌現(xiàn)的事情，而后會出現(xiàn)暴雷。在信托出現(xiàn)暴雷后，最可怕的事情就是出現(xiàn)擠兌，也就是原本把錢放進信托的人不相信信托了，所以開始把錢抽出來。

同樣的道理也會出現(xiàn)在銀行，銀行運營的資金都是負債，也就是借過來的錢。當我們把錢存銀行的時候，就等于把錢借給了銀行。而銀行會把我們存進去的錢借給企業(yè)去做生意，企業(yè)做生意做的好就會把錢還給銀行，這樣銀行就能在這個循環(huán)中延續(xù)下去。而當企業(yè)盈利出現(xiàn)問題的時候，當這個循環(huán)斷裂的時候，就會出現(xiàn)和信托暴雷同樣的情況。

我們可以看到在今年依賴，城市商業(yè)銀行的一個總資產(chǎn)和總負責的擴張是非?？禳c。而在這個擴張中，我們需要看看這些錢是從那里來然后又到了那里去。

對于中小銀行來說，銀行資金的來源大頭就是來自于存款，其他的同業(yè)之間或者或者在金融市場籌資的來源相對較少。而資金的流向是貸款為主。而當借出去的錢收不回來的時候，并且小銀行的資金沒辦法對沖這一部分損失的時候就會出現(xiàn)一個資金上的斷裂，就是銀行向個人和公司借來的錢還不回去了。所以在這時候，了解到消息的人，自然就希望把錢轉移走避免出現(xiàn)銀行還不起錢的事情。

5、總結

在眾多的金融企業(yè)出現(xiàn)問題的情況來看，我們可以發(fā)現(xiàn)其中最深層次的原因是因為國家經(jīng)濟的主體-企業(yè)沒辦法還錢了，而當企業(yè)沒辦法還錢的時候就會出現(xiàn)暴雷出現(xiàn)擠兌問題，就像一艘船開始漏水了，那么先逃的人可能能夠獲得一線生機，等到后面船已經(jīng)撐不住了，這時候就沒辦法逃掉了。而目前，就是一部分有眼光有遠見的人已經(jīng)開始逃了，并且把錢轉移到安全的地方。而后續(xù)就會出現(xiàn)越來越多的企業(yè)無法還款的現(xiàn)象，并且這種現(xiàn)象會蔓延，會產(chǎn)生連鎖反應，也會初級擠兌現(xiàn)象的出現(xiàn)。最后進一步的加劇金融風險的蔓延,而在小銀行出現(xiàn)問題的時候，會有大型銀行處理協(xié)助處置小銀行的問題，這等于說是用大型銀行的資金量來對沖小型銀行短期出現(xiàn)的問題，但是長期的問題，也就是企業(yè)的盈利問題還是沒有解決的。炸彈只是又被埋回了土里，并沒有消失。

6、投資建議

1.看空股市，尤其是銀行板塊；

2.短期看空債券；

3.長期看多避險資產(chǎn)黃金；