2020年的全球經(jīng)濟(jì)，劇烈動(dòng)蕩！身處于這次旋風(fēng)中心的沃倫·巴菲特，直言他活了這么久，什么大風(fēng)大浪都見過，然而，這次又讓他開了眼界。在這個(gè)89歲耄耋老人的幽默中，美國(guó)出現(xiàn)了史無前例的大崩盤，美股曾一日之內(nèi)，歷史性地熔斷了4次。當(dāng)人們驚呼不知所措之時(shí)，巴菲特卻依然在堅(jiān)定地奉行著自己的投資原則：“別人恐懼時(shí)我貪婪”。

他在2月27日美國(guó)股市大崩盤的時(shí)候，斥巨資買入航空股，并準(zhǔn)備繼續(xù)長(zhǎng)期持有，等待價(jià)值回歸。3月2日，巴菲特旗下公司——伯克希爾·哈撒韋公司遞交的最新資料顯示，公司利用上周股價(jià)大跌的機(jī)會(huì)，對(duì)達(dá)美航空進(jìn)行了增持，在上周四以每股45.48美元至47.14美元的價(jià)格，買入97.6507萬(wàn)股達(dá)美航空股票，最新持股數(shù)達(dá)7188.6963萬(wàn)股。斥資約4500萬(wàn)美元，折合人民幣超過3億元。

一時(shí)間，伴隨著“股神”光環(huán)的加持，眾多投資者爭(zhēng)先恐后地買入美國(guó)的航空股，只是為了能抄一抄股神的“作業(yè)”。

就當(dāng)各大媒體將巴菲特這筆投資再次封為一次“神作”的時(shí)候，航空股卻因?yàn)橐咔榈穆右约胺揽卮胧┑纳?jí)而遭受了滅頂之災(zāi)。達(dá)美航空公司股票從巴菲特買入的47.14美元/股，一路上就像乘坐電梯下樓一樣，直接跌到了最低時(shí)的17.51美元/股?；剡^頭張望，“股神”買入的47.17美元/股股價(jià)，懸在半空之中。

隨著這一路的下跌，投資者們和媒體們都從一開始的極度樂觀、一路吹捧，變成了一遍又一遍的唏噓。但是，由于“股神”的名號(hào)依然響亮，所以，人們還是在不斷地進(jìn)行買入，以期體驗(yàn)巴菲特所說的那種“別人恐懼時(shí)我貪婪”的感覺。

突然，一個(gè)晴天霹靂讓人們嚇破了膽，轉(zhuǎn)而開啟了爭(zhēng)先恐后的大幅拋售。就在4月份的時(shí)候，一直信奉價(jià)值投資、長(zhǎng)期持守的巴菲特，突然開始減持航空股。這也讓眾多的投資者對(duì)巴菲特的這一做法，有了各種各樣的解讀，有人猜測(cè)巴菲特只是出售一部分股權(quán)，他所做的一切，只是為了未來能夠更好地收割；也有人說，巴菲特是在逃避美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）監(jiān)管采取的一個(gè)小手段。

但是，在隨后的5月初的股東大會(huì)上，沃倫·巴菲特卻當(dāng)著所有人的面，表示自己在航空股上犯了一個(gè)錯(cuò)誤，并已經(jīng)將航空股全部割肉清倉(cāng)而徹底離場(chǎng)了。

股神不再神？

在北京時(shí)間5月2日晚間，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司股東大會(huì)前夕，該公司公布了2020年一季報(bào)：期內(nèi)，歸屬于股東的業(yè)績(jī)?yōu)閮籼潛p為497.46億美元，上年同期盈利216.61億美元。這樣的一份成績(jī)單，讓曾經(jīng)一度將巴菲特捧為神明的各大媒體，也開始倒戈驚呼股神不再神。而那些抄了巴菲特“作業(yè)”的投資者，都慘遭股神一樣的“割肉”。

被國(guó)人視為投資傳奇的中國(guó)“股神”段永平，先是在社交媒體上，質(zhì)疑巴菲特為了清倉(cāng)航空股有利用粉絲的嫌疑，言行不一。隨后，他又表示，對(duì)自己持有的航空股開始不安。接著，因?yàn)楹娇展沙掷m(xù)下跌，他自己也清倉(cāng)了航空股。其實(shí)，這也只是眾多投資者的一個(gè)縮影。

今年6月17日，一封偽造股神巴菲特親筆簽字的退休書信，在網(wǎng)上迅速傳播，信中聲稱巴菲特將把伯克希爾公司董事會(huì)主席一職交給David Scott Portnoy接任，并立即生效。而這位David Scott Portnoy也是一位美國(guó)的社交網(wǎng)絡(luò)紅人，在疫情期間他靠著直播交易股票，收獲了很多粉絲。他這次一舉成名，就是靠著交易航空股而大賺的，他在直播中也多次表示賺錢太簡(jiǎn)單。事后證明，是他按照巴菲特的語(yǔ)氣而偽造了這封信，他還在公開場(chǎng)合聲稱，股神不再神。

姜還是老的辣

6月22日，根據(jù)證券市場(chǎng)紅周刊的報(bào)道，隨著美股市場(chǎng)V形反彈，伯克希爾·哈撒韋公司的持倉(cāng)，出現(xiàn)了報(bào)復(fù)性的反彈。截至6月19日，伯克希爾股票組合市值為2160億美元，相較于第一季度末增長(zhǎng)超過了400億美元，達(dá)404億美元。其間，伯克希爾在6月8日的組合回報(bào)最高，接近2260億美元，相較于第一季度末，浮盈超過500億美元。

之前，給伯克希爾“制造”巨大賬面虧損的美國(guó)銀行、蘋果公司等“重倉(cāng)股”，紛紛“由虧轉(zhuǎn)盈”。伯克希爾前十大重倉(cāng)股：蘋果、美國(guó)銀行、可口可樂、美國(guó)運(yùn)通、富國(guó)銀行以及卡夫亨氏、穆迪、摩根大通、美國(guó)合眾銀行、達(dá)維塔保健，合計(jì)持倉(cāng)市值達(dá)1483億美元，占總持倉(cāng)市值的約85%。其中，前五大盈利股貢獻(xiàn)了85%的浮盈。

伯克希爾持倉(cāng)組合，第二季度以來，平均漲幅為23.5%，跑贏了同期道瓊斯18.04%與標(biāo)普指數(shù)19.85%的漲幅，同時(shí)，還跑贏了同期道瓊斯、標(biāo)普指數(shù)、納斯達(dá)克三者22.35%的平均漲幅。數(shù)據(jù)會(huì)說話！事實(shí)面前，無需多費(fèi)筆墨。

其實(shí)，巴菲特對(duì)于自身的資產(chǎn)組合與配置，才是其他投資者所應(yīng)該學(xué)習(xí)的地方。巴菲特作為一個(gè)價(jià)值投資理念的投資者，其通過在金融（保險(xiǎn)、銀行）、醫(yī)療、消費(fèi)（包括能源）以及媒體四個(gè)方面的重倉(cāng)投資，做了一個(gè)很好的投資組合和資產(chǎn)配置。雖然在一季度的股災(zāi)中出現(xiàn)了重大損失，但是，依靠美股的觸底反彈，巴菲特旗下的伯克希爾公司的投資組合再現(xiàn)了大幅盈利。

我們能學(xué)到什么？

通過觀察這次股災(zāi)以及巴菲特的操作，我認(rèn)為，巴菲特以其獨(dú)到的眼光以及很深的投資經(jīng)驗(yàn)，又給投資者上了一課。

當(dāng)看到航空股在出現(xiàn)疫情后的恐慌性拋售時(shí)，他奉行了“別人恐懼時(shí)我貪婪”的理念，主動(dòng)地買入。但是，后來，他卻發(fā)現(xiàn)，因美國(guó)的疫情出現(xiàn)了難以控制的局面，航空公司的基本面惡化，未來很有可能盈利狀態(tài)不佳，持股風(fēng)險(xiǎn)加大，他也看不懂變化后的航空業(yè)。因此，他就果斷地選擇“英雄斷臂”。這就好比巴菲特的腳上被扎了一根刺，他無法忍受，便忍痛地把這跟刺拔了下來。當(dāng)然，在做出這樣的選擇后，巴菲特也面臨著嚴(yán)重的后果，那就是，這根刺會(huì)導(dǎo)致其腳痛發(fā)炎，乃至變腫流膿。

但是，為了讓自己被扎的腳得以康復(fù)，讓自己的資產(chǎn)組合走得更好，他便采取了長(zhǎng)痛不如短痛的果敢措施，因?yàn)樗劳顿Y是一場(chǎng)馬拉松，而不是一場(chǎng)短跑比賽。這就是我們應(yīng)該學(xué)習(xí)巴菲特的重要內(nèi)容之一，即因時(shí)而變，應(yīng)景生策，而不是片面地、簡(jiǎn)單地理解“長(zhǎng)期持守”個(gè)股或少數(shù)股權(quán)的理念。

同時(shí)，我們更應(yīng)該看到巴菲特的投資組合所帶來的復(fù)利魔力。巴菲特是通過長(zhǎng)期持守一種投資組合，而產(chǎn)生了超額的利益。在這種投資組合中，保險(xiǎn)、銀行、醫(yī)藥和消費(fèi)作為巴菲特的主力明星股，為其在不同的時(shí)間點(diǎn)，穿越了市場(chǎng)的牛市與熊市。巴菲特這樣的投資組合，不光適用于美股，同樣適用于全球的任何股票市場(chǎng)。在A股，一些投資人通過長(zhǎng)期持守貴州茅臺(tái)、招商銀行以及恒瑞醫(yī)藥等優(yōu)質(zhì)股票的投資組合，也獲得了豐厚的復(fù)利收益。

對(duì)于巴菲特而言，目前的伯克希爾·哈撒韋，處于一個(gè)進(jìn)可攻退可守的情況。目前，人們普遍認(rèn)為，當(dāng)下股票市場(chǎng)，在各國(guó)央行的幫助下正在走出低谷，并且，隨著疫情的逐步減弱以及各國(guó)經(jīng)濟(jì)的重啟，未來的股市應(yīng)該非常樂觀。所以，很多人選擇重倉(cāng)乃至滿倉(cāng)持股。但是，作為價(jià)值投資的巴菲特，卻在這個(gè)時(shí)候，儲(chǔ)備了比往年還要高的現(xiàn)金，換句話說，當(dāng)人們都在瘋狂的時(shí)候，巴菲特反而選擇多一份冷靜。這是我們要留意，也是應(yīng)該學(xué)習(xí)的另一個(gè)重要內(nèi)容。

(本文作者介紹：清華大學(xué)法學(xué)博士，北京約瑟投資有限公司董事長(zhǎng)，曾擔(dān)任兩個(gè)世界500強(qiáng)企業(yè)副總。)