把握期貨行情的演繹，似乎沒有太多途徑，而做好基本面分析，或許是研判期貨行情的一條行之有效的路徑。為有效、精準地利用基本面信息進行行情研判，本文從多個角度，概述基本面分析時需要把握的要素、邏輯、技巧和應用難點。

分析要素

一是品種合約要素。先是了解期貨合約，不僅要了解期貨合約的交易單位、變動價位、保證金標準、最小變動價位等，而且要了解交易標的物的交割標準。當然，很多期貨品種的交易標的不同，所關注的基本面信息也有所不同。比如，純堿期貨的交割標的物是重堿，重堿產(chǎn)量約占純堿的55%，主要用于玻璃生產(chǎn)，所以關注的基本面信息側重于重堿的生產(chǎn)、運輸、儲存、使用等。再比如，尿素期貨的交割標的物是農用中小顆粒尿素，需要重點關注農業(yè)施肥和備肥的季節(jié)性，以及生產(chǎn)農用中小顆粒尿素的原料煤炭的價格變化，不需過度關注尿素的工業(yè)用途以及天然氣制尿素的信息。還有些期貨品種需要關注交割標準中對等級、含量、交割替代品等指標的界定，更精準地獲取基本面信息，并對信息的影響程度進行更準確地判斷。另外，需要對期貨品種相關的交易規(guī)則、交割規(guī)則等進行了解。

二是信息要素?；久嫘畔◣齑妗}單、運輸、產(chǎn)能、產(chǎn)量、開工率、停產(chǎn)檢修、主產(chǎn)區(qū)、主銷區(qū)、上下游、成本、現(xiàn)貨價格、進出口、對外依存度、季節(jié)性、政策、突發(fā)事件等。這些信息雖然繁雜，但可以分為供應和需求兩大部分，同時還要注意成本和價格水平兩個子項。大多數(shù)基本面信息可以歸屬于對供應或需求的影響，以及信息引起的供求關系變化，供求關系變化對期貨價格的影響較大。

分析邏輯

一是供求關系。一般而言，供大于求，商品價格下跌；供小于求，商品價格上漲。需要注意的是，供不應求時，供應通常有一定的周期性，但供大于求時，市場會通過主動降低供應，來及時緩解供求關系。有些時候，供求關系的影響力度不及其他因素的影響力度，而在成本大幅變化時，供大于求，商品價格上漲；供小于求，商品價格下跌。

二是現(xiàn)貨價格或成本的漲跌?，F(xiàn)貨價格或成本上漲，期貨價格上漲；現(xiàn)貨價格或成本下跌，期貨價格下跌。

三是季節(jié)性淡旺季。季節(jié)性旺季，商品價格上漲；季節(jié)性淡季，商品價格下跌。

四是突發(fā)事件、政策等影響供求或價格水平的變化。

五是對期貨合約交割月時價格水平的預期，以及對當前至交割月之間價格變化情況的預期。

六是歷史同期價格水平和價格變化方向。

七是多空資金關注度，如持倉量、成交量的變化，以及市場情緒等。

分析技巧

在進行基本面分析和操作時，會發(fā)現(xiàn)基本面信息對行情走勢的影響是千變萬化的，有時同樣的基本面信息引起的行情變化卻大有不同。進行基本面分析時，需要分析信息對行情影響的力度和時間跨度，才能讓基本面分析作為入市操作的依據(jù)，并根據(jù)具體的影響程度，確定入市機會、止損、單量控制和利潤目標。如何才能做到基本面分析符合交易操作要求？筆者認為，可把基本面信息進行分類、分級。

一是將每一個重要的基本面信息進行分類，不是判斷信息的利多利空，而是確定信息最終是對供應的影響還是對需求的影響。通過這樣分類，與品種的基本屬性結合起來，可以對基本面信息影響價格的邏輯有清晰認識。多數(shù)情況下，基本面信息對供應的影響力度較大、持續(xù)時間較長，而對需求的影響力度較小、持續(xù)時間較短。有一些特殊的信息，如運輸、庫存的變化，對市場的影響力度更小、持續(xù)時間更短。如果基本面信息與品種的供求關系所反映的多空方向一致，那么對行情的影響力度較大，反之力度較小。

二是將基本面信息對行情的影響程度進行分級?？梢苑譃橼厔菁墸盒星椴粩鄤?chuàng)出新高或新低，并且出現(xiàn)回撤后，仍然會再次創(chuàng)出新高或新低；波段級：基本面信息公開后，行情波動幅度仍然較大；振蕩級：基本面信息公開后，行情很快到位，幾乎不再持續(xù)；波動級：基本面信息公開后，行情僅僅是一般性波動；無感級：行情幾乎沒有明顯變化。在對基本面信息進行分類后，結合品種的基本屬性，通過判斷基本面的影響程度，對行情進行分級，不同的影響級別，對應的是與之相匹配的操作要求。大多數(shù)情況下，只有基本面信息對行情的影響屬于趨勢級或者波段級，才適合依據(jù)基本面信息進行單邊操作。

應用難點

一般而言，通過基本面信息進行交易，有兩個難點：一個是對基本面信息的獲取，收集信息要及時、全面、準確；另一個是對基本面信息的處理，就是基本面信息對行情的影響，要深入了解信息對品種的影響性質和力度，尤其是在不同價格水平下的影響力度。

此時，基本面分析和技術面分析相結合，可以有效提高行情研判的正確率。不過，在操作時仍然會出現(xiàn)風險，甚至有時會因信息變化或行情振蕩造成損失。那么如何才能解決這個問題？一方面，需要對信息的獲取更及時、更全面，對信息的處理更準確，技術面入市機會更好；另一方面，需要研究和掌握相應的基本面交易技術，即通過總結操作經(jīng)驗，形成特定的交易方法，交易技術具備尋找機會和防止風險的技巧和方法，可以規(guī)避行情分析中出現(xiàn)的失誤和行情波動造成的風險，并抓住交易機會。

一般而言，適合基本面的交易技術有突破型、跟進型、回撤型等，投資者只有研究和掌握了不同的交易技術，才能更好地將基本面交易落到實處。（作者單位：新湖期貨）