經(jīng)歷過(guò)7月“翻身”行情之后，當(dāng)前增量資金流入的支撐減弱，預(yù)計(jì)快速反彈行情暫告一段落?？紤]到下方有基本面回暖和宏觀流動(dòng)性的支撐，8月股指整體將呈現(xiàn)振蕩走勢(shì)。

從增量資金來(lái)看，公私募以及北向資金流入放緩甚至是流出。目前公私募基金倉(cāng)位普遍高企，進(jìn)一步提升倉(cāng)位空間有限。截至7月底，股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉(cāng)位為79.11%，整體處于中高倉(cāng)位。具體來(lái)看，倉(cāng)位在五成及五成以上的私募基金占比高達(dá)94.7%。其中，18.52%的私募處于滿倉(cāng)狀態(tài)，八成以上（不含滿倉(cāng)）倉(cāng)位的私募占比為52.91%。截至7月31日，普通股票型基金和偏股混合型基金的倉(cāng)位中位數(shù)分別為90.7%、89.2%，已超過(guò)88%的倉(cāng)位“魔咒”。

北向資金近期也波動(dòng)加大，在股指上漲至階段高位之后，開始兌現(xiàn)浮盈減倉(cāng)。近一個(gè)月北向資金以凈流出為主，其中，北向資金在7月14日單日凈賣出173.84元，創(chuàng)下歷史最大單日凈賣出額。

另外，8月大小非減持和新股發(fā)行提速可能對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)考驗(yàn)。科創(chuàng)板7—8月解禁總規(guī)模超過(guò)35億股，大漲過(guò)后，科創(chuàng)板估值明顯高于其他板塊，計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、電子通信等行業(yè)股票減持壓力較大。此外，目前新股發(fā)行供應(yīng)集中在科技、醫(yī)藥醫(yī)療等行業(yè)，這些行業(yè)可能面臨資金壓力。

圖為北向資金當(dāng)日凈買入額(人民幣)

此外，在美國(guó)大選年以及新冠肺炎疫情持續(xù)暴發(fā)的背景下，特朗普為博取支持率，在對(duì)華關(guān)系上頻頻制造障礙，以轉(zhuǎn)移美國(guó)國(guó)內(nèi)的注意力，這些海外影響因素也會(huì)對(duì)股指造成利空影響。

從技術(shù)上看，滬指面臨3450—3580一線的強(qiáng)阻力，在成長(zhǎng)風(fēng)格演繹至極致，周期風(fēng)格前景并不明朗的情況下，市場(chǎng)缺乏主力帶領(lǐng)大盤向上突破。

圖為2020年上半年中國(guó)宏觀杠桿率

從宏觀流動(dòng)性看，貨幣政策盡管邊際收緊，但總體仍維持相對(duì)寬松。在中小企業(yè)景氣度較差、就業(yè)情況沒(méi)有明顯改善的情況下，貨幣政策不宜大幅收緊。近期央行頻繁逆回購(gòu)?fù)斗哦唐谫Y金，Shibor基準(zhǔn)利率企穩(wěn)，表明利率水平已回到政策合意水平。

總體而言，現(xiàn)在股指向上缺乏進(jìn)一步的催化劑，向下的空間也不大，預(yù)計(jì)8月將維持區(qū)間振蕩的走勢(shì)。