股指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF2009漲16.0點(diǎn)或0.34%，報(bào)4733.4點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2009漲15.6點(diǎn)或0.47%，報(bào)3307.0點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2009跌31.4點(diǎn)或0.48%，報(bào)6523.6點(diǎn)。

【市場要聞】

1、中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、中美全面經(jīng)濟(jì)對(duì)話中方牽頭人劉鶴應(yīng)約與美國貿(mào)易代表萊特希澤、財(cái)政部長姆努欽通話。雙方就加強(qiáng)兩國宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)、中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議落實(shí)等問題進(jìn)行了具有建設(shè)性的對(duì)話。雙方同意創(chuàng)造條件和氛圍，繼續(xù)推動(dòng)中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議落實(shí)。

2、央行副行長劉國強(qiáng)：截至二季度銀行資本充足率14.21%，較年初下降0.43個(gè)百分點(diǎn)，但仍遠(yuǎn)高于10.5%的監(jiān)管要求，目前沒有必要下調(diào)監(jiān)管要求；未來即使資本充足率下降，也不能通過下調(diào)監(jiān)管要求來滿足，而是要有實(shí)實(shí)在在的、豐富的補(bǔ)充資本的手段。

下階段要保持流動(dòng)性合理充裕，但不搞大水漫灌，有效發(fā)揮結(jié)構(gòu)性直達(dá)貨幣政策工具的精準(zhǔn)滴灌作用，確保新增融資重點(diǎn)流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)；深化市場報(bào)價(jià)利率改革，引導(dǎo)貸款利率繼續(xù)下行。

3、央行貨幣政策司司長孫國鋒：貨幣政策需要有更大的確定性來應(yīng)對(duì)各種不確定性，要保持穩(wěn)健貨幣政策的取向不變、靈活適度的操作要求不變、堅(jiān)持正常貨幣政策的決心不變；未來LPR的走勢取決于宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢、通脹形勢以及貸款市場供求等因素，預(yù)計(jì)后續(xù)企業(yè)貸款利率還會(huì)進(jìn)一步下行。

4、中國物流與采購聯(lián)合會(huì)公布，1-7月份，全國社會(huì)物流總額同比增長0.5%，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)五個(gè)月負(fù)增長態(tài)勢，反映全國物流需求總體水平已恢復(fù)至上年同期，與此同時(shí)物流需求結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，消費(fèi)領(lǐng)域新動(dòng)能持續(xù)發(fā)力。

5、中汽協(xié)：8月上中旬，11家重點(diǎn)企業(yè)汽車產(chǎn)銷分別完成111.1萬輛和93.9萬輛，與7月上中旬相比分別下降15.8%和0.3%，產(chǎn)量同比增長46.4%，銷量同比下降4.2%。

8月上旬乘用車產(chǎn)銷分別完成93.4萬輛和82.5萬輛，與7月上中旬相比分別下降16.1%和增長0.1%，同比分別增長39.9%、下降7.9%；商用車產(chǎn)銷分別完成17.7萬輛和11.4萬輛，與7月上中旬相比分別下降14.2%和2.7%，同比分別增長88.2%和36.3%。

【觀點(diǎn)】

雖然當(dāng)前期指呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢，但預(yù)計(jì)短線仍有反彈空間。

長期來看，國際疫情仍未有改善，并伴隨歐美國家的復(fù)工出現(xiàn)反復(fù)，但整體看經(jīng)濟(jì)并未停滯，同時(shí)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，疊加政策推動(dòng)，期指中長期仍維持偏多思路。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：維持。唐山普方坯3410（0）；螺紋維持，杭州3750（0），北京3710（0），廣州4020（0）；熱卷維持，上海4060（0），天津3930（0），樂從4020（0）；冷軋上漲，上海4620（10），天津4430（0），樂從4670（0）。

2、利潤：回升。即期生產(chǎn)普方坯盈利-18，螺紋毛利26，熱卷毛利245，電爐毛利-112；20日生產(chǎn)普方坯盈利35，螺紋毛利81，熱卷毛利300。

3、基差：擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）10合約-28，01合約58；天津熱卷10合約94，01合約225。

4、供給：回落。8.21螺紋385（-2），熱卷330（-6），五大品種1091（-9）。

5、需求：建材成交量19.9（-4.3）萬噸。

6、庫存：回升。8.21螺紋社867（8），廠庫367（4）；熱卷社庫268（-4），廠庫119（2）；五大品種整體庫存2225（6）。

7、總結(jié):上周周整體供需回落，其中螺紋相對(duì)平穩(wěn)，整體庫存再度小幅積累，但熱卷去化。隨著雨帶再次向東部轉(zhuǎn)移仍有一定影響，維持上行趨勢觀點(diǎn)，相對(duì)保守策略可關(guān)注買螺拋卷及做多鋼廠利潤，重點(diǎn)關(guān)注旺季需求的逐步驗(yàn)證。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦下跌、廢鋼上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠1000（0），日照楊迪820（-10），日照金布巴874（-4），日照PB粉938（-11），62%普氏121.5（-2.95）；張家港廢鋼2440（30）。

2、利潤：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤68。

3、基差：維持。金布巴粉09合97，01合約186；楊迪粉09合89，01合約178。

4、供給：8.24澳巴19港發(fā)貨量2651（87），45港到港量2499（-158）。

5、需求：8.21，45港日均疏港量327（-1），64家鋼廠日耗63.75（-0.1）。

6、庫存：8.21，45港11242（-81），64家鋼廠進(jìn)口礦1677（-60），可用天數(shù)24（-1）。

7、總結(jié)：鐵礦基本面來看，粉礦短缺與期貨貼水的問題仍未改變，但品種替代與壓港釋放將逐步緩解緊張情況，近期限產(chǎn)傳聞對(duì)市場預(yù)期影響較大，鐵礦相較成材將弱勢。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤200元，噸焦炭利潤300元。

價(jià)格：澳洲二線焦煤98.75美元，折盤面847元，一線焦煤118美元，折盤面937，內(nèi)煤價(jià)格1200元；焦化廠焦炭出廠折盤面2000元左右。

開工：全國樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率79.34%（-0.59%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率81.33%（+0.94%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存326.3（-0.74）萬噸，煉焦煤港口庫存478（-17），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫存1549.39（+40.33）萬噸；焦化廠焦炭庫存33.38（+1.83）萬噸，港口焦炭庫存282.5（+4）萬噸，鋼廠焦炭庫存473.01（-8.36）萬噸。

總結(jié)：估值上看，焦炭估值高估，且短期內(nèi)有較大估值壓力，焦煤估值高估；驅(qū)動(dòng)上看，需求端，鋼廠生產(chǎn)仍較為積極，產(chǎn)量處于高位；對(duì)于焦炭來講，短期內(nèi)供需處于緊平衡，若焦化產(chǎn)能如期投放，焦炭供給將增加，供需邊際上將轉(zhuǎn)差，價(jià)格有一定的下行壓力，若緊平衡狀態(tài)得以維持，價(jià)格上更多的表現(xiàn)為跟隨鋼材價(jià)格，但波動(dòng)率明顯更大；對(duì)于焦煤來講，國內(nèi)煤礦正常生產(chǎn)，有一定的增長潛力，進(jìn)口端不確定性較大，短期內(nèi)鋼廠有補(bǔ)庫需求，邊際上有望好轉(zhuǎn)，關(guān)注澳洲焦煤進(jìn)口的實(shí)際情況。

動(dòng)力煤

北港現(xiàn)貨：5500大卡553（-1），5000大卡494（-2），4500大卡432（-2）。

進(jìn)口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價(jià)47.5美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價(jià)23.5美元/噸（-）。

內(nèi)外價(jià)差：澳大利亞5500大卡188元/噸（-1），印尼5000大卡130元/噸（-2）。

期貨：9月基差-2.8，11月-4.2，1月5.8，主力11月單邊持倉9.1萬手（夜盤-119手），11月升水1月10。

電廠：8月23日全國重點(diǎn)發(fā)電企業(yè)日供煤416萬噸，日耗煤399萬噸，庫存8018萬噸，庫存可用天數(shù)18天。

環(huán)渤海港口：八港庫存合計(jì)2296.2（-3.7），調(diào)入量合計(jì)126.3（-61.6），調(diào)出量合計(jì)145（-53.8），錨地船117（-7），預(yù)到船67（+7）。

運(yùn)費(fèi)：中國沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)CBCFI報(bào)715（-10），BDI指數(shù)1491（+10）。

總結(jié)：現(xiàn)貨價(jià)格明顯低估，盤面升水，估值中性。市場傳言產(chǎn)地生產(chǎn)將有明顯收緊，實(shí)際還需觀察，但同時(shí)進(jìn)口煤有邊際放松，需求端淡季即將到來，而水電資源豐富，對(duì)煤電造成較大程度擠壓，月底前水泥用煤仍受到錯(cuò)峰生產(chǎn)壓制。短期驅(qū)動(dòng)偏弱。關(guān)注產(chǎn)地生產(chǎn)和進(jìn)口情況。

原油

周二國際油價(jià)集體走高，NYMEX原油期貨收漲1.83%報(bào)43.4美元/桶，布油收漲1.88%報(bào)46.5美元/桶。

美國石油協(xié)會(huì)(API)周二公布的數(shù)據(jù)顯示，上周美國原油和汽油庫存下降，但餾分油庫存意外上升。截至8月21日當(dāng)周，原油庫存下降450萬桶，分析師預(yù)估為減少370萬桶。API稱，俄克拉荷馬州庫欣的原油庫存下降64.6萬桶。API數(shù)據(jù)顯示，煉廠煉油量增加15.2萬桶/日。上周汽油庫存下降640萬桶，分析師預(yù)估為減少150萬桶。包括柴油和取暖油在內(nèi)的餾分油庫存增加230萬桶，預(yù)估為下降72.6萬桶。數(shù)據(jù)顯示，美國原油進(jìn)口量上周增加14.7萬桶/日。

總結(jié)

BRENTM1-M2為-0.43，BRENTM2-M3=-0.37，WTIM1-M2為-0.30，WTIM2-M3為-0.29，brent月差隔夜走強(qiáng)，wti月差隔夜也走強(qiáng)。WTIBRENT價(jià)差為-2.51。brentdubai價(jià)差為0.21。ICE柴油-brent為4.95，歐洲柴油裂解隔夜反彈，wti汽油-原油15.28。wti燃油-原油為9.57，wti汽油裂解隔夜繼續(xù)快速反彈，柴油裂解隔夜小幅回落。

API數(shù)據(jù)顯示原油與汽油庫存的降幅超出市場預(yù)期，其中汽油庫存降幅創(chuàng)2019年4月以來最大，餾分油庫存反而超預(yù)期增加。汽油原油降庫，颶風(fēng)的發(fā)展，目前本周原油在颶風(fēng)的擾動(dòng)下而快速拉升，短期供應(yīng)端收縮，不過煉廠也同樣在關(guān)，對(duì)需求也影響。另外香港的二次新發(fā)病例同樣讓疫情的不確定性增加。本周下半周關(guān)注央行年會(huì)的進(jìn)展。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素、甲醇、液氨企穩(wěn)。

尿素：山東1650（日+0，周-40），東北1760（日+0，周+0），江蘇1680（日+0，周+0）；

液氨：山東2650（日+0，周+120），河北2676（日-2，周+80），河南2413（日-22，周+80）；

甲醇：西北1320（日+10，周+10），華東1740（日+10，周+38），華南1725（日+0，周+20）。

2.期貨市場：受現(xiàn)貨壓制，期貨近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，基差走弱；月間價(jià)差拉大。

期貨：9月1587（日+12，周-31），1月1655（日+6，周-19），5月1676（日+6，周-13）；

基差：9月63（日-12，周+1），1月-5（日-6，周-11），5月-26（日-6，周-17）；

月差：9-1價(jià)差-68（日+6，周-12），1-5價(jià)差-21（日+0，周-6）。

3.價(jià)差：合成氨加工費(fèi)回落；尿素/甲醇價(jià)差高位回落；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)格收斂。

合成氨加工費(fèi)121（日+0，周-109），尿素-甲醇-90（日-10，周-78）；山東-東北-110（日+0，周-40），山東-江蘇-30（日+0，周-40）。

4.利潤：尿素利潤回落；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤回升。

華東水煤漿505（日-19，周-39），華東航天爐338（日+1，周-29），華東固定床251（日+0，周-40）；西北氣頭240（日+0，周+0），西南氣頭45（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥206（日+0，周+13），氯基復(fù)合肥310（日+1，周+16），三聚氰胺-413（日-20，周+20）。

5.供給：開工及日產(chǎn)環(huán)比回落，同比偏高。

截至2020/8/21，尿素企業(yè)開工率75.3%(環(huán)比-0.0%，同比+6.0%)，其中氣頭企業(yè)開工率77.5%(環(huán)比-3.0%，同比+0.3%)；日產(chǎn)量15.8萬噸(環(huán)比-0.0萬噸，同比+0.3萬噸）。

6.需求：銷售回落，工業(yè)需求平淡。

尿素工廠：截至2020/8/21，預(yù)收天數(shù)6.5天(環(huán)比-1.1天)。

復(fù)合肥：截至2020/8/21，開工率49.7%（環(huán)比+0.0%，同比+1.7%），庫存77.8萬噸（環(huán)比+2.8萬噸，同比-25.9萬噸）。

人造板：地產(chǎn)當(dāng)月數(shù)據(jù)增速轉(zhuǎn)正，竣工好于新開工，關(guān)注7月數(shù)據(jù)；板廠正常生產(chǎn)。

三聚氰胺：截至2020/8/21，開工率52.7%（環(huán)比+0.8%，同比-0.6%）。

7.庫存：工廠庫存環(huán)比大幅增加，同比偏低；出口順暢，港口庫存增加。

截至2020/8/21，工廠庫存41.8萬噸，（環(huán)比+15.4萬噸，同比-14.3萬噸）；港口庫存36.4萬噸，（環(huán)比+17.8萬噸，同比+18.2萬噸）。

8.總結(jié)：

近期尿素期貨下行企穩(wěn)，1月和5月合約維持在新價(jià)格區(qū)間內(nèi)；新一輪印標(biāo)今日截標(biāo)，關(guān)注應(yīng)標(biāo)價(jià)格。近兩周表觀需求迅速下行，回到淡季的供需狀態(tài)，期現(xiàn)貨價(jià)格承壓回調(diào)；目前內(nèi)需仍處于比較清淡的狀態(tài)，向高供給高需求的旺季供需格局轉(zhuǎn)變?nèi)孕钑r(shí)間。當(dāng)前利多因素在于下游復(fù)合肥廠開工持續(xù)上行、板廠及三聚氰胺廠開工穩(wěn)定、期貨有一定安全邊際；利空因素在于工廠銷售回落、淡季韌性超強(qiáng)的表需對(duì)旺季表需水平提出更高要求、秋肥氮元素需求少于春肥?；谛枨髴T性大于供給和安全邊際，我們?nèi)跃S持尿素期貨作為多頭配置的觀點(diǎn)。

油脂油料

1、期貨價(jià)格

8.26，DCE豆粕1月豆粕2919元/噸，漲33元，夜盤收于2921元/噸，漲2元。棕櫚油1月5522元/噸，跌68元，夜盤收于5524元/噸，漲2元。豆油1月6344元/噸，跌30元，夜盤收于6352元/噸，漲8元。CBOT大豆11合約收于920.25美分/蒲，漲13.50美分，8月USDA月度供需報(bào)告公布后，市場解讀為階段利空出盡；BMD棕櫚油跌1.84%，最近1個(gè)月高位盤整。

2、成交

8.26當(dāng)周，豆粕成交8.15萬噸，前一日13.89萬噸，基差0萬噸；豆油成交1.59萬噸，前一日2.32萬噸，基差1.87萬噸。華東地區(qū)m2101合約豆粕基差報(bào)價(jià)再現(xiàn)負(fù)基差（-40，+60）。華東地區(qū)一級(jí)豆油8月提貨基差y2101合約260元/噸。市場預(yù)計(jì)4季度進(jìn)口大豆月均到港均在800萬噸及以上。

3、壓榨

截至8.21當(dāng)周，大豆周度壓榨量201.7萬噸，前一周196.58萬噸，預(yù)計(jì)本周202萬噸，下周205萬噸，環(huán)比回升，連續(xù)17周歷史同期高位；港口大豆636萬噸（上周618.92萬噸），持續(xù)累庫且14周在5年同期均值之上。豆粕114.13萬噸（上周103.14），在經(jīng)過3周回落后，近3周再次快速回升。豆油庫存125.995萬噸（上周122.685），7月底開始回升幅度放緩。

4、基本面信息

（1）劉鶴應(yīng)約與美國貿(mào)易代表萊特希澤、財(cái)政部長姆努欽通話。雙方就加強(qiáng)兩國宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)、中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議落實(shí)等問題進(jìn)行了具有建設(shè)性的對(duì)話。雙方同意創(chuàng)造條件和氛圍，繼續(xù)推動(dòng)中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議落實(shí)。

（2）白宮經(jīng)濟(jì)顧問庫德洛表示，美中重點(diǎn)談了知識(shí)產(chǎn)權(quán)竊取和技術(shù)轉(zhuǎn)讓問題，美國貿(mào)易代表萊特希澤感覺協(xié)議執(zhí)行得“還可以”。

5、行情走勢分析

8月USDA月度供需報(bào)告顯示美豆供需格局偏空，但市場解讀為利空告一段落轉(zhuǎn)而關(guān)注美豆出口，但整體來看面積提升單產(chǎn)超預(yù)期調(diào)高，美豆在供給端缺乏突破性驅(qū)動(dòng)。年后，國內(nèi)豆粕整體來看處于底部強(qiáng)支撐狀態(tài)（年后疫情、高到港、6月意向報(bào)告顯示豆粕上漲意愿較強(qiáng)，且最近資金在農(nóng)產(chǎn)品板塊較為活躍），但由于美豆缺乏向上突破的驅(qū)動(dòng)，建議不要追多，采取波段策略對(duì)待；4月底開始，植物油價(jià)格經(jīng)歷了顯著的反彈，關(guān)注潛在的不確定性。

白糖

1、ICE原糖期貨周二上漲，因受基金買入提振。ICE10月原糖期貨收高0.05美分或0.4%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅12.76美分。荷蘭拉博銀行（Rabobank）周二在報(bào)告中稱，商品指數(shù)基金在過去八周時(shí)間內(nèi)一直在買入，因?yàn)橥顿Y者尋求對(duì)沖通脹及股市風(fēng)險(xiǎn)。此外，亦有報(bào)告稱巴西部分蔗田出現(xiàn)霜凍，但范圍不是很廣。

2、鄭糖主力01合約周二漲12點(diǎn)至5085元/噸，持倉減2千余手（夜盤微跌3點(diǎn)，持倉減5百余手），主力持倉上多頭方減4千余手，空頭方減1千余手，其中多頭方永安，華金各增1千余手，華泰、海通、東證各減2千余手，申銀萬國減1千余手?？疹^方首創(chuàng)增1千余手，華泰，浙商各減1千余手。09合約漲11點(diǎn)至5150元/噸，持倉減5千余手，主力持倉多頭方減3千余手，空頭方減4千余手，其中中糧減多1千余手，其余變動(dòng)均未超過1千手。

3、資訊：1）普氏能源資訊(Platts)周一表示,巴西中南部地區(qū)8月上旬預(yù)計(jì)榨蔗4668萬噸,較前兩周下降7.5%,但同比提高9.7%。糖廠預(yù)計(jì)產(chǎn)糖324.9萬噸,較前兩周下降4.9%,但同比增長52.8%。

2）上周印度季風(fēng)降雨加劇，截至8月24日當(dāng)周該國西南季風(fēng)期累計(jì)降雨量較歷史均值提高8%,而前一周比例為4%。印度西北與中部地區(qū)降雨量最多,特別是馬邦與古邦。在強(qiáng)勁的季風(fēng)雨助力下,18月蔗種播種正全力進(jìn)行,此外近日印度蔗價(jià)也上調(diào)100盧比/噸至2850盧比/噸這意味著印度2020/21榨季與21/22榨季甘蔗產(chǎn)量將出現(xiàn)增長。

3）歐盟方面，盡管20/21榨季產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降,但上周西歐白糖交付價(jià)仍下跌8歐元/噸至440歐元/噸。由于封城期間需求低迷且食糖出口量減少,高企的庫存令歐盟糖市承壓。

4）預(yù)計(jì)本周將有兩股颶風(fēng)登陸美國，登陸地點(diǎn)或?yàn)槁芬姿拱材侵?，?qiáng)降雨大風(fēng)及風(fēng)暴潮預(yù)計(jì)將在美國墨西哥灣沿岸出現(xiàn)。報(bào)告顯示，路易斯安那州甘蔗作物狀況遠(yuǎn)好于去年同期，截至8月17日約81%的甘蔗處于良好或極佳狀態(tài)，比例同比增長18個(gè)百分點(diǎn)。目前還不能確定風(fēng)暴對(duì)甘蔗的影響，如果降雨良好且風(fēng)力不大，甘蔗反而可能從中受益。

5）巴西港口船運(yùn)情況統(tǒng)計(jì)，8月1日-8月24日，巴西對(duì)中國裝船數(shù)量為62.08萬噸，較8月1日-8月20日47.45萬噸增加14.63萬噸。當(dāng)前發(fā)運(yùn)量已明顯超過7月份的總發(fā)運(yùn)量40.5萬噸。截止8月24日，巴西主流港口對(duì)中國食糖排船量為16.66萬噸，較8月20日28.3萬噸降低11.64萬噸，預(yù)計(jì)發(fā)出時(shí)間在8月下旬至9月初階段。2020年8月1日-24日，巴西港口對(duì)全球裝船數(shù)量為222.49萬噸，較8月1日-8月20日的201.21萬噸增加21.28萬噸。整個(gè)7月中，巴西港口裝船數(shù)量為273.28萬噸，但巴西商貿(mào)部數(shù)據(jù)顯示，8月截至23日（共15個(gè)工作日），巴西累計(jì)裝出食糖288.97萬噸。截止8月24日，巴西對(duì)全球食糖排船數(shù)量約為261.71萬噸，較8月20日269.01萬噸降低7.3萬噸。等待裝運(yùn)時(shí)間在4-20天，較前期的7-25天等待時(shí)間明顯縮減。

6）產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖期貨繼續(xù)小幅上行，傳統(tǒng)需求旺季中市場成交良好，但較昨日成交量有所回落，各集團(tuán)仍舊對(duì)于量大存在一定優(yōu)惠空間。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計(jì)的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計(jì)成交33600噸（其中廣西成交19600噸，云南成交14000噸），較昨日降低19200噸。

7）現(xiàn)貨價(jià)格：今日白糖出廠均價(jià)為5332元/噸，較昨日5320元/噸上漲10元/噸。廣西地區(qū)一級(jí)白糖報(bào)價(jià)在5280-5320元/噸，較昨日維持穩(wěn)定；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報(bào)價(jià)在5250-5270元/噸，大理提貨報(bào)5210元/噸，較昨日上漲10元/噸；廣東地區(qū)報(bào)5210-5220元/噸，較昨日維持穩(wěn)定。加工糖售價(jià)穩(wěn)中上漲，其中福建地區(qū)一級(jí)碳化糖新糖報(bào)5480元/噸，山東地區(qū)報(bào)5400元/噸，遼寧地區(qū)報(bào)5300元/噸，河北地區(qū)報(bào)5300元/噸，均較昨日維持穩(wěn)定，廣東地區(qū)一級(jí)碳化糖報(bào)5350元/噸，較昨日上漲10元/噸。

4、綜述：原糖此前突破11.3-12.3的區(qū)間后直接漲至13美分上方，其偏強(qiáng)走勢繼續(xù)得到強(qiáng)化。不過產(chǎn)業(yè)面上仍是多空并存之態(tài)，價(jià)格的上漲需要不斷突破上方阻力，因此上漲過快后再回調(diào)也屬正常，短期關(guān)注13美分阻力的突破情況。而來自宏觀經(jīng)濟(jì)、美元、基金的持倉等角度，仍是支撐糖價(jià)偏強(qiáng)趨勢的關(guān)鍵因素，不過雷亞爾貶值也成為利空因素。國內(nèi)價(jià)格的最大利空來緣于內(nèi)外價(jià)差仍較大和進(jìn)口政策的變革。不過國內(nèi)需求也會(huì)拉漲原糖驗(yàn)證，因此真正利空空間就要取決于原糖走勢、進(jìn)口節(jié)奏等。也因此只要原糖走勢整體偏強(qiáng)，對(duì)近期國內(nèi)的加工糖帶來的利空就是緩解作用。只不過在加工糖生產(chǎn)及增庫存壓力下，現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)定抓銷量為主，這也導(dǎo)致盤面上漲較難（幅度、節(jié)奏等）。繼續(xù)觀察原糖走勢、天氣、銷量、持倉等因素的指引。

養(yǎng)殖

（1）中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，8月25日全國外三元生豬均價(jià)為37.53元/公斤，較前一日下跌0.03元/公斤，較上周上漲0.56元/公斤，較上月上漲0.55元/公斤。北方地區(qū)供給略寬松，臨近月底養(yǎng)殖企業(yè)出欄或有所增加，但南方漲價(jià)以及降雨影響調(diào)運(yùn)等令養(yǎng)殖端看漲情緒積極，而需求端目前仍舊疲軟加之儲(chǔ)備肉持續(xù)投放，短期豬價(jià)預(yù)計(jì)維持高位震蕩格局。

2.雞蛋市場：

（1）8月25日主產(chǎn)區(qū)均價(jià)約3.49元/斤（+0.14），主銷區(qū)均價(jià)約3.75元/斤（+0.1）。

（2）8月25日期貨2009合約3606（+21），2101合約3926（+6），9-1價(jià)差-320（+15）。

（3）現(xiàn)貨價(jià)格反彈兌現(xiàn)學(xué)校開學(xué)以及中秋備貨等季節(jié)性需求，目前仍處同期低位，仍存上漲空間。盤面繼續(xù)受現(xiàn)貨走向牽制，但基差處于低位，且中秋利好逐漸釋放后市場也將面臨淘雞緩慢以及8月新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量增加轉(zhuǎn)化的供應(yīng)壓力，后期重點(diǎn)關(guān)注淘雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：C2101~2275，CS2101～2582。

2、CBOT玉米：353.5。

3、玉米現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港2250（0）；濰坊2390（0）。

4、淀粉現(xiàn)貨價(jià)格：吉林2750（0）；山東主流2780（-20）。

5、玉米基差：-25；淀粉基差：198。

6、相關(guān)資訊：

1）玉米總體種植面積有所減少，南方及部分北方新玉米上市。東北、華北產(chǎn)區(qū)天氣正常，玉米生長正常。十三拍繼續(xù)進(jìn)行，全部成交，溢價(jià)轉(zhuǎn)升。一次性儲(chǔ)備玉米繼續(xù)進(jìn)行。華北多地深加工企業(yè)到廠車輛有所增加，價(jià)格略走低。

2）南北港口庫存略增，總庫存不大，價(jià)格持穩(wěn)。

3）受中美會(huì)談即將進(jìn)行影響，CBOT玉米低位反彈。

4）肉價(jià)繼續(xù)上漲，刺激生豬養(yǎng)殖快速恢復(fù)，生豬存欄環(huán)比、同比增長，能繁母豬存欄增長，加大后期飼料需求預(yù)期。禽料，水產(chǎn)料，反芻料產(chǎn)量繼續(xù)增長。

5）受原料玉米價(jià)格上漲、道路運(yùn)費(fèi)恢復(fù)等影響，淀粉成本被推高，企業(yè)挺價(jià)意愿猶存，但下游消費(fèi)一般，近期價(jià)格略跌。

7、主要邏輯：玉米播種面積有所減少，南方及北方局部地區(qū)新玉米上市。東北主產(chǎn)區(qū)天氣、生長狀況正常。十三拍繼續(xù)進(jìn)行，全部成交，溢價(jià)轉(zhuǎn)升。華北深加工企業(yè)到廠車輛增多，價(jià)格略跌。北方、南方港口庫存仍低，價(jià)格持穩(wěn)。生豬、能繁母豬存欄環(huán)比同比繼續(xù)增長，飼料消費(fèi)增長。同時(shí)，禽料，水產(chǎn)料，反芻料生產(chǎn)增長。受原料玉米價(jià)格上漲、運(yùn)費(fèi)恢復(fù)等影響，深加工企業(yè)挺價(jià)意愿猶存，但下游消費(fèi)一般，價(jià)格走軟?？傮w看，短期玉米貿(mào)易端、工業(yè)端庫存略增，競拍糧上市及新糧即將上市對(duì)市場構(gòu)成壓力，加之技術(shù)因素影響短期或望繼續(xù)回調(diào)。中長期看，飼料需求繼續(xù)增長，深加工需求尚處維持，供需結(jié)構(gòu)依然偏緊，主趨勢仍處上行之中。淀粉成本提升，企業(yè)挺價(jià)意愿猶存，但下游消費(fèi)疲軟，制約價(jià)格反彈。中長期看，淀粉來自成本的支持依舊較強(qiáng)，主趨勢依然處于上行態(tài)勢之中。