受OPEC+表態(tài)將嚴(yán)格遵守減產(chǎn)協(xié)議的影響，國(guó)際油價(jià)有所反彈，但由于全球疫情再次抬頭，原油供需格局惡化，長(zhǎng)期內(nèi)價(jià)格回調(diào)態(tài)勢(shì)不會(huì)改變。

供應(yīng)預(yù)計(jì)進(jìn)一步下降

北京時(shí)間9月18日凌晨，OPEC+聯(lián)席會(huì)議宣布，將嚴(yán)格執(zhí)行目前800萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)協(xié)議，且產(chǎn)油國(guó)相關(guān)官員表示，如果全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退或者疫情繼續(xù)蔓延，那么OPEC+將在10月召開(kāi)特別會(huì)議，商量加大減產(chǎn)力度的可能性。這使得全球原油供應(yīng)存在進(jìn)一步下降預(yù)期。

與此同時(shí)，美國(guó)遭受了多年不遇的颶風(fēng)天氣，加之低油價(jià)導(dǎo)致開(kāi)采處于微利甚至虧損狀態(tài)，美國(guó)活躍鉆井?dāng)?shù)量持續(xù)減少。截至9月18日當(dāng)周，僅為255座，處于歷史最低水平。雖然進(jìn)入四季度美國(guó)的颶風(fēng)季將會(huì)結(jié)束，活躍鉆井?dāng)?shù)量有望回升，但在油價(jià)低迷的大背景下，美國(guó)原油產(chǎn)量上升的幅度有限。

隨著美國(guó)原油產(chǎn)量的下降和需求的回暖，美國(guó)的原油和成品油庫(kù)存呈下滑態(tài)勢(shì)。截至9月18日，商業(yè)原油庫(kù)存為49440.6萬(wàn)桶，較6月中旬的高點(diǎn)下降4631.6萬(wàn)桶，降幅為8.57%；商業(yè)汽油庫(kù)存為22749.9萬(wàn)桶，較6月中旬下降2782.3萬(wàn)桶，降幅為10.9%。原油和成品油進(jìn)入去庫(kù)存階段，對(duì)油價(jià)形成支撐。

部分國(guó)家收緊疫情防控措施

二季度末，東亞和西歐疫情得到有效控制，美國(guó)疫情雖然持續(xù)惡化，但出于其他因素的考慮，也逐步放松對(duì)疫情的管控措施。隨著世界主要經(jīng)濟(jì)體恢復(fù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，車輛出行和民用航班逐漸步入正軌，這提振了市場(chǎng)對(duì)原油需求的信心，是5月以來(lái)國(guó)際原油價(jià)格觸底反彈的主要原因之一。除了成品油消費(fèi)回暖，臨近10月，北半球天氣轉(zhuǎn)冷，取暖油消費(fèi)也將好轉(zhuǎn)。不過(guò)，近期，西歐、日、韓等經(jīng)濟(jì)體的疫情出現(xiàn)反彈，其為了控制疫情，開(kāi)始收緊管控措施，這為原油需求復(fù)蘇蒙上一層陰影，以至于多家機(jī)構(gòu)下調(diào)原油需求預(yù)期。OPEC9月報(bào)告預(yù)估，2020年全球原油需求為9023萬(wàn)桶/日，較8月預(yù)估下調(diào)40萬(wàn)桶/日，較去年下降950萬(wàn)桶/日。IEA在9月報(bào)告中預(yù)估，2020年全球原油需求為9170萬(wàn)桶/日，較8月預(yù)估下調(diào)30萬(wàn)桶/日，較去年下降840萬(wàn)桶/日。

煉廠利潤(rùn)不佳削弱開(kāi)工積極性

在5月疫情管控措施放寬后，美國(guó)煉廠開(kāi)工負(fù)荷持續(xù)上升，但颶風(fēng)天氣延緩了煉廠復(fù)工的進(jìn)度。與此同時(shí)，雖然油價(jià)持續(xù)走低使得煉廠成本下降，但成品油價(jià)格跌幅大于原油跌幅，裂解差處于低位。目前，原油與汽油裂解差在8—9美元/桶，低于二季度油價(jià)的低谷。同時(shí)，裂解差與原油比值在20%左右，煉廠利潤(rùn)率不佳，可能會(huì)延緩復(fù)工。

后市預(yù)測(cè)

OPEC+明確遵守減產(chǎn)協(xié)議消除了市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)增加的顧慮，但部分國(guó)家疫情出現(xiàn)反彈，多家機(jī)構(gòu)下調(diào)原油需求預(yù)期，加之煉廠利潤(rùn)不佳，復(fù)工積極性受挫，全球市場(chǎng)供大于求的問(wèn)題很難改變。在OPEC+釋放的利好被消化后，國(guó)際油價(jià)將重回下跌通道。