隨著上市企業(yè)的不斷增加，市場(chǎng)未來(lái)絕大部分時(shí)間都將是少部分企業(yè)的上漲，而這些階段性持續(xù)上漲的企業(yè)背后往往是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的結(jié)果。未來(lái)這種基于深度研究的結(jié)構(gòu)性與抱團(tuán)行情或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)的常態(tài)。

指數(shù)小幅回暖，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)不斷，整體活躍度大幅回升。一方面是三季報(bào)披露結(jié)束，孰優(yōu)孰劣越發(fā)明顯，機(jī)構(gòu)主攻的消費(fèi)、汽車(chē)等行業(yè)三季報(bào)大放異彩；另一方面海外不確定性逐步落地，一些中概股不斷上漲也帶動(dòng)了A股的相關(guān)公司。

從賺錢(qián)效應(yīng)來(lái)看，本周整體應(yīng)該是不錯(cuò)的，但身邊投資者的反應(yīng)卻完全不同，面對(duì)高高在上的白酒、家電，很多投資者不敢下手，而汽車(chē)、新能源等連續(xù)的加速又讓人不敢接近，更多投資者依然抱著手中多年來(lái)的“遺留問(wèn)題”不知所措。

自2019年下半年以來(lái)，市場(chǎng)更多時(shí)間都是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，或者說(shuō)隨著上市企業(yè)的不斷增加，市場(chǎng)未來(lái)絕大部分時(shí)間都將是少部分企業(yè)的上漲，而這些階段性持續(xù)上漲的企業(yè)背后往往是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的結(jié)果。記得2017年我們提到A股國(guó)際化加速時(shí)曾說(shuō)過(guò)，去散戶(hù)的過(guò)程就是機(jī)構(gòu)化與價(jià)值化的過(guò)程。因此“抱團(tuán)”看似是機(jī)構(gòu)利用資金優(yōu)勢(shì)的一種類(lèi)莊股行為，但其背后其實(shí)是深度價(jià)值化的表現(xiàn)。

我們必須看到在機(jī)構(gòu)越發(fā)抱團(tuán)化的過(guò)程中，大量被抱團(tuán)企業(yè)基本有兩個(gè)特征：第一，是深藍(lán)籌化，即企業(yè)質(zhì)地極好，在行業(yè)內(nèi)處于絕對(duì)領(lǐng)先地位，成為很多機(jī)構(gòu)的標(biāo)配乃至超配對(duì)象，雖然部分公司出現(xiàn)估值偏高甚至達(dá)到歷史估值上限的情況，但未來(lái)這些企業(yè)被機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期抱團(tuán)或仍將是常態(tài)；第二，階段性的行業(yè)優(yōu)化屬性，如去年的5G周期、今年初的豬周期、前期的新能源光伏周期、最近的汽車(chē)周期等，機(jī)構(gòu)憑借對(duì)行業(yè)周期的判斷，抱團(tuán)階段性的行業(yè)拐點(diǎn)龍頭，集中資金拉抬股價(jià)，等到業(yè)績(jī)兌現(xiàn)時(shí)紛紛獲利出局。由于對(duì)行業(yè)和基本面的預(yù)判先于個(gè)人，因此對(duì)于追漲殺跌的投資者來(lái)說(shuō)，往往成為抱團(tuán)資金的對(duì)手盤(pán)，結(jié)果不言而喻。

所以，當(dāng)我們未來(lái)說(shuō)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)時(shí)，不妨更多跟隨他們的投資邏輯而非資金對(duì)股價(jià)的作用，“研究創(chuàng)造價(jià)值”，我們說(shuō)了很久，未來(lái)這種基于深度研究的結(jié)構(gòu)性與抱團(tuán)行情或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)的常態(tài)，無(wú)論你是否“看得慣”，最好都盡快習(xí)慣它的存在。