自4月16日上市交易以來(lái)，受?chē)?guó)內(nèi)貨幣緊縮政策、房地產(chǎn)市場(chǎng)政策調(diào)控以及希臘債務(wù)危機(jī)深化等因素影響，滬深300股指期貨一路震蕩下跌，主力合約從3400點(diǎn)跌到2700點(diǎn)左右，下挫700余點(diǎn)。從期指上市后盤(pán)面情況看，股指期貨與現(xiàn)貨走勢(shì)確實(shí)呈現(xiàn)高度相關(guān)性，且股指期貨領(lǐng)先現(xiàn)貨走勢(shì)已成常態(tài)。究其原因大致有以下三個(gè)方面。

　　市場(chǎng)暫不成熟致投機(jī)性過(guò)大

　　股指期貨作為避險(xiǎn)工具和投資品種，其活躍程度大大超出市場(chǎng)預(yù)期。除首日成交額低于千億元外，其他交易日的成交額均超過(guò)千億元，近幾個(gè)交易日已穩(wěn)定在兩千億元以上。但由于目前我國(guó)證券、期貨市場(chǎng)發(fā)展并不成熟，一些制度尚存在缺陷，且市場(chǎng)參與主體主要以個(gè)人投資者為主，熱衷套利者居多，目前市場(chǎng)投機(jī)性過(guò)大。

　　機(jī)構(gòu)投資者套保力量缺失

　　4月23日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券公司參與股指期貨交易指引》、《證券投資基金從事股指期貨交易指引》，期指市場(chǎng)即將迎來(lái)主力軍。目前，期指市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者主要以私募基金為主，券商方面只有廣發(fā)證券和中信證券公告將參與股指期貨業(yè)務(wù)，市場(chǎng)上套保機(jī)構(gòu)仍然缺失。未來(lái)，隨著大量機(jī)構(gòu)資金的涌入，套期保值與投機(jī)比例將會(huì)變得更加平衡，日內(nèi)交易的比例將會(huì)降低，整個(gè)期指市場(chǎng)的表現(xiàn)將更加成熟。

　　期指短期內(nèi)助漲殺跌

　　雖然期貨最終必然回歸現(xiàn)貨，但從國(guó)外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，一般是期貨帶動(dòng)現(xiàn)貨走。而國(guó)內(nèi)目前的市場(chǎng)參與動(dòng)因以投機(jī)為主，因此短時(shí)間內(nèi)影響到現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)。加上現(xiàn)貨市場(chǎng)參與者群體龐大，市場(chǎng)恐慌情緒容易蔓延，呈現(xiàn)非理性態(tài)勢(shì)，從近幾個(gè)交易日的幾次暴跌中可見(jiàn)一斑，所以期指在一定程度上起到了助漲殺跌的作用。

　　“到期日效應(yīng)”在海外市場(chǎng)普通存在，各國(guó)股指期貨的最后結(jié)算價(jià)確定方法可以分為單一價(jià)和平均價(jià)兩種方式，而我國(guó)股指期貨交割結(jié)算價(jià)為滬深300指數(shù)最后交易日的最后2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)，相比單一價(jià)，到期日效應(yīng)相對(duì)較弱。

　　此外，持有現(xiàn)貨的套利者需要到期日按照期貨結(jié)算價(jià)格出清股票才能完成套利。如果套利交易者比較多，同一時(shí)間內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)的拋壓就會(huì)集中出現(xiàn)，對(duì)現(xiàn)貨指數(shù)形成下跌壓力。目前離5月21日IF1005合約到期日還有一周，因此廣大投資者需要警惕股指期貨到期日價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。