結(jié)合近期基金凈值數(shù)據(jù)來(lái)看，部分基金可能在進(jìn)行調(diào)倉(cāng)換股。證券市場(chǎng)整體并不缺乏流動(dòng)性，機(jī)構(gòu)投資者仍偏積極。

2021年開(kāi)年以來(lái)，短短十幾個(gè)交易日滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)累積漲幅均在6%左右，并且均已突破2015年的高點(diǎn)，中證500指數(shù)漲幅亦超過(guò)4%。近期全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好仍較高，1月20日拜登宣誓就任美國(guó)總統(tǒng)，當(dāng)日美國(guó)三大股指齊創(chuàng)歷史新高。國(guó)內(nèi)方面，最新的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)部分超預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇彈性好。

圖為新成立偏股型基金（單位：億份）

證券市場(chǎng)1月供給端解禁壓力雖為全年高點(diǎn)，不過(guò)在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下減持壓力或許并沒(méi)有那么大；需求端情緒高漲，新發(fā)偏股型基金份額為近一年內(nèi)高位水平，兩融余額穩(wěn)步提升，外資配置意愿亦繼續(xù)升溫。近期在多個(gè)指數(shù)突破前期階段高點(diǎn)后，市場(chǎng)開(kāi)始高位盤整，我們對(duì)股指中期仍維持偏多觀點(diǎn)，品種方面更建議關(guān)注IC合約。

最新數(shù)據(jù)顯示，2020年四季度GDP實(shí)際增速大幅超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，其中服務(wù)業(yè)上行強(qiáng)勢(shì)。12月工業(yè)增加值同比連續(xù)保持高增長(zhǎng)；制造業(yè)投資仍然偏強(qiáng)，固定資產(chǎn)投資回落；社會(huì)零售品消費(fèi)數(shù)據(jù)小幅回升，結(jié)構(gòu)向好。受今冬寒潮天氣影響，采礦業(yè)與電力回升明顯，需求端數(shù)據(jù)略弱于上月。雖然秋冬疫情反彈可能會(huì)對(duì)服務(wù)業(yè)造成一定影響，不過(guò)鑒于今年提前布局應(yīng)對(duì)，多地鼓勵(lì)員工就地過(guò)年，春節(jié)前后整體對(duì)工業(yè)生產(chǎn)影響預(yù)計(jì)可控，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏可能會(huì)受到一些影響，但是復(fù)蘇趨勢(shì)不會(huì)改變。

新年伊始證券需求端繼續(xù)向好，兩市成交金額大多數(shù)交易日均維持在萬(wàn)億元以上。1月新成立偏股型基金份額已經(jīng)超過(guò)了去年下半年的平均水平，2021年偏股型基金發(fā)行繼續(xù)火熱。另外，從基金倉(cāng)位統(tǒng)計(jì)來(lái)看，近期基金倉(cāng)位從高位回落后有所抬升，結(jié)合近期基金凈值數(shù)據(jù)來(lái)看，部分基金可能在進(jìn)行調(diào)倉(cāng)換股。證券市場(chǎng)整體并不缺乏流動(dòng)性，機(jī)構(gòu)投資者仍偏積極。

融資余額自2020年7月初以來(lái)快速走升后一直維持在高位，1月之后再度回升，近期位于2015年7月以來(lái)的高位，接近1.7萬(wàn)億元的水平，這從一定程度上反映了杠桿端資金情緒較積極。

從外資角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)較明顯的V形復(fù)蘇，在比較優(yōu)勢(shì)下，外資加倉(cāng)配置中國(guó)資產(chǎn)。這從近期北向資金的動(dòng)向上就能觀察出來(lái)，自去年11月以來(lái)滬深股通已連續(xù)三個(gè)月凈流入。據(jù)報(bào)道，近期多個(gè)海外主權(quán)財(cái)富基金紛紛調(diào)研中國(guó)資產(chǎn)，甚至已經(jīng)開(kāi)始招募相關(guān)投資經(jīng)理，這說(shuō)明海外長(zhǎng)線資金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)產(chǎn)生了較濃厚的興趣，今年A股有望吸引更多的外資長(zhǎng)線主動(dòng)管理增量資金。

綜上，證券需求端資金情緒整體偏積極，在注冊(cè)制逐步推進(jìn)以及A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化提速的背景下，公募基金發(fā)行仍將保持高位，為市場(chǎng)需求端提供更多“活水”。數(shù)據(jù)顯示，1月新股籌資額和增發(fā)籌資額均繼續(xù)回落，雖然1月供給端解禁壓力為全年高點(diǎn)，不過(guò)在當(dāng)前市場(chǎng)積極向好的環(huán)境下，解禁減持壓力或許并沒(méi)有那么大。

綜上，我們中期對(duì)期指仍維持偏多觀點(diǎn)。策略方面，短期操作上不建議追高，已有IC多單可繼續(xù)持有，IF和IH合約多單在前期高點(diǎn)附近考慮部分止盈減倉(cāng)，或者換倉(cāng)至IC合約。