劉柯：資金洶涌 基金玩轉(zhuǎn)“機(jī)構(gòu)?！?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2021-01-25 09:06:12 來(lái)源：金融投資網(wǎng) 作者：劉柯

基金只要收益率上來(lái)了，其它都不是重要的因素，詬病無(wú)效。只要能賺錢，就能吸引新增資金源源不斷地申購(gòu)買入，市場(chǎng)只認(rèn)這個(gè)理。在這個(gè)“機(jī)構(gòu)?！钡哪甏?，2020年全年權(quán)益基金平均收益率達(dá)到54%，有89只基金全年收益甚至翻番。 2021年開(kāi)年A股很迷幻，單純看上證指數(shù)還是不錯(cuò)的，已經(jīng)站上3600點(diǎn)，月漲幅已經(jīng)接近4%。但大相徑庭的是，很多投資者卻在虧掉2020年為數(shù)不多的盈利，即便是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的資產(chǎn)，也出現(xiàn)了巨大的分化，選擇去年的“抱團(tuán)資產(chǎn)”未必就能贏。 在賺錢依舊艱難的情況下，還有另外兩個(gè)有趣的現(xiàn)象，一是公募基金發(fā)行依舊火爆，易方達(dá)一只基金日發(fā)超2000億配售率還不到7%；二是南下資金越來(lái)越龐大，港股被炒得熱火朝天，特別是大型科技股被瘋搶。這又是什么原因呢？ 公募基金發(fā)行火爆其實(shí)是可以預(yù)期的。2020年公募基金新發(fā)了3.1萬(wàn)億元左右，而這些資金大多數(shù)都成為“抱團(tuán)取暖”的后續(xù)資金。什么意思呢？比如一家基金公司旗下的基金買了茅臺(tái)，茅臺(tái)漲了基金收益率上升，然后再發(fā)幾只新基金就很容易了，新發(fā)的基金繼續(xù)買茅臺(tái)或其它白酒公司，然后營(yíng)造白酒“永不倒”的市場(chǎng)氛圍，收益率繼續(xù)上升，如此循環(huán)往復(fù)?；鹬灰找媛噬蟻?lái)了，其它都不是重要的因素，詬病無(wú)效。只要能賺錢，就能吸引新增資金源源不斷地申購(gòu)買入，市場(chǎng)只認(rèn)這個(gè)理。在這個(gè)“機(jī)構(gòu)?！钡哪甏?，2020年全年權(quán)益基金平均收益率達(dá)到54%，有89只基金全年收益甚至翻番。 試問(wèn)基金如果有這樣一個(gè)收益率，到2021年怎么不會(huì)繼續(xù)大賣？況且2020年并不是A股的大年，大多數(shù)外圍資金并沒(méi)有大舉進(jìn)軍A股。而到2021年或者繼續(xù)往后，至少有兩路大額流動(dòng)性有望向股權(quán)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，一個(gè)是銀行理財(cái)資金，一個(gè)是房地產(chǎn)資金。銀行理財(cái)資金從2020年開(kāi)始向權(quán)益資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，但數(shù)量有限，這部分資金的總規(guī)模大概有20萬(wàn)億元到30萬(wàn)億元，這些資金看不上銀行定期存款那點(diǎn)收益，但又不知道自己投資什么好，所以選擇專業(yè)機(jī)構(gòu)，也就是銀行代客理財(cái)，以前銀行拿著這些錢主要是通過(guò)信托進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)，現(xiàn)在銀行要么自己進(jìn)入股權(quán)市場(chǎng)，要么和基金合作，這就是為什么公募基金這么火爆的原因。其次是從房地產(chǎn)市場(chǎng)里溢出的資金，這個(gè)存量就很大了，起碼百萬(wàn)億以上。這幾年其實(shí)一直在溢出，但相信隨著股權(quán)市場(chǎng)賺錢效應(yīng)越來(lái)越明顯，而房地產(chǎn)市場(chǎng)越來(lái)越難賺錢，這個(gè)轉(zhuǎn)移速度還會(huì)加快。 但大家也心知肚明，“抱團(tuán)”這個(gè)事情，小范圍內(nèi)好控制，如果擴(kuò)大范圍，則不好控制，所謂林子大了什么鳥(niǎo)都會(huì)有。而且，過(guò)于極端的“抱團(tuán)”容易引發(fā)估值風(fēng)險(xiǎn)，比如白酒從20倍估值開(kāi)始“抱團(tuán)”，人家說(shuō)你是價(jià)值挖掘，到30、40倍了，人家可以說(shuō)你是合理估值，但50、60倍以后，很多人可能就不敢發(fā)言了，到80、100倍估值，你還要一片掌聲，那就有點(diǎn)過(guò)分了。進(jìn)入2021年，白酒板塊是不是出現(xiàn)了分化？肯定會(huì)。很多白酒股盈利年增幅只有個(gè)位數(shù)，估值卻上百倍，怎么說(shuō)得上合理？ 另一方面，各種渠道涌進(jìn)機(jī)構(gòu)的資金越來(lái)越多，炒高的老“抱團(tuán)資產(chǎn)”不能繼續(xù)玩了，怎么辦？先找一個(gè)估值洼地玩玩，那就是港股。港股為什么被爆炒？有兩個(gè)原因，一是很多優(yōu)質(zhì)上市資源A股沒(méi)有，比如騰訊、阿里等等，這些公司體量比較大，進(jìn)出方便；二是部分A+H股差價(jià)巨大，兩市套利空間大。但這不是長(zhǎng)久之計(jì)，畢竟港股是一個(gè)向全球資本開(kāi)放的市場(chǎng)，雙向做市的機(jī)構(gòu)都很強(qiáng)悍，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)割國(guó)內(nèi)韭菜容易，但遇上國(guó)際大鱷是不是能收割人家，還是被反收割就很難說(shuō)了。比如大家看到本周港股ETF一天漲停一天跌停，一只ETF基金如此“蹦極”根本讓人看不懂節(jié)奏，周五也是港股把A股拖下水，按理說(shuō)外圍并沒(méi)有大跌，港股完全沒(méi)必要如此跳水。 于是，很多新增機(jī)構(gòu)資金開(kāi)始各種突圍，也就是不拘一格選“新核心”。今年之前什么是“抱團(tuán)核心”？肯定是大消費(fèi)，肯定是白酒。這也是為什么2020年全年大消費(fèi)和大科技此消彼長(zhǎng)的原因，都去抱團(tuán)大消費(fèi)了。但是，當(dāng)大消費(fèi)都向60甚至100倍估值看齊的時(shí)候，2021年是不是還是能成為“抱團(tuán)核心”？這個(gè)見(jiàn)仁見(jiàn)智，但肯定會(huì)有分化。為什么最近高價(jià)次新科技股有所異動(dòng)？要知道幾百元一股的高價(jià)科技股幾乎不是散戶可以觸及的，大多數(shù)都是機(jī)構(gòu)或者大戶的“標(biāo)配”，它們?yōu)槭裁串悇?dòng)？業(yè)績(jī)?cè)鏊儆斜Ｕ稀⒐乐当却笙M(fèi)還低、行業(yè)賽道優(yōu)異，這就是股價(jià)異動(dòng)的原因。每年底到來(lái)年初都是炒業(yè)績(jī)浪、高送轉(zhuǎn)預(yù)期的時(shí)候，如果這些次新股還疊加估值偏低的優(yōu)勢(shì)，肯定會(huì)被市場(chǎng)挖掘。 所以，與其去羨慕高高在上的“老核心”，不如潛下心來(lái)仔細(xì)研究“新核心”，重點(diǎn)就是業(yè)績(jī)?cè)鏊?0%以上、沒(méi)有送轉(zhuǎn)過(guò)的小盤次新股、科技含量高的優(yōu)質(zhì)賽道細(xì)分龍頭。很多人認(rèn)為機(jī)構(gòu)現(xiàn)在都是“棄小從大”，這也是相對(duì)的，舉個(gè)例子，如果一家公司總股本1億股，每股收益2元，是新上市的高科技次新股，那機(jī)構(gòu)完全可以把它看成總股本10億，每股收益0.2元的標(biāo)的去做，只是吸籌要麻煩一點(diǎn)而已，但好公司就會(huì)有好價(jià)格、高市值。大家看看目前幾百上千元的公司，哪個(gè)估值又超級(jí)高呢？基本就是60到100倍，這個(gè)估值和“老核心”的白酒不是差不多嗎？很多時(shí)候機(jī)構(gòu)眼中的“小”是指業(yè)績(jī)差的低價(jià)雞肋企業(yè)，在注冊(cè)制之下，這些企業(yè)被大浪淘沙的可能性非常大。但有很多“小而美”的企業(yè)，卻未必不是好企業(yè)，而且這些企業(yè)的總市值未必小，或者說(shuō)增長(zhǎng)潛力大，行業(yè)天花板高，它們也可能成為機(jī)構(gòu)的新目標(biāo)。 責(zé)任編輯：李燁

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