回顧2020年，人民幣升值呈現(xiàn)極端性，2021年年初人民幣升值依舊，市場普遍認為2021年是人民幣升值年。值得注意的是，2020年人民幣升值6.6%，中間最高升值超10%，遠超經(jīng)濟增長幅度，人民幣升值幅度與中國經(jīng)濟情況是否吻合與適宜？反觀美元，2020年美元指數(shù)下跌約7%，而美國全年經(jīng)濟衰退3.5%，可以看出美元貶值保駕護航的作用。

從分化差異的角度看，目前中國經(jīng)濟總規(guī)模已經(jīng)排位世界第二，中國人均國民總收入達1萬美元水平，美國經(jīng)濟總規(guī)模世界第一，而美國人均國民總收入超6萬美元。這說明，中國國力與民富均衡發(fā)展任重道遠。對此，我們需要注意的是匯率對中國經(jīng)濟規(guī)模的影響。如果按照中國多數(shù)民營企業(yè)對出口產(chǎn)品的匯率成本線人民幣7元計算，2020年中國經(jīng)濟總規(guī)模101萬億元換算為美元規(guī)模為14.4萬億美元，如果以人民幣升值6.5元水平換算則為15.5萬億美元，可見匯率變化帶來的效果差異明顯。而美國則通過匯率變化的巧妙手法，強壓對手和外部競爭者，主觀積極解決自身壓力與矛盾。

從機制建設的角度看，當前，中國市場經(jīng)濟機制與制度建設依然在推進與完善之中。近日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)了《建設高標準市場體系行動方案》，提出通過5年左右的努力，基本建成統(tǒng)一開放、競爭有序、制度完備、治理完善的高標準市場體系。高標準市場體系是對現(xiàn)代市場體系的延續(xù)和升級，更加強調(diào)制度的完備性、公平競爭、政府維護市場秩序和彌補市場失靈的重要性。尤其必將發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，同時也要更好發(fā)揮政府作用。強化市場立規(guī)建制能力，積極對接國際市場規(guī)則，全面提升市場規(guī)則的吸引力和競爭力。

在匯率市場方面，目前人民幣機制、市場環(huán)境與資質(zhì)尚未達到自由化和國際化水準，人民幣升值似乎有利于推進這種目標的實現(xiàn)，但也需要注意大幅升值背后的問題。比如，數(shù)據(jù)顯示，2020年全球貿(mào)易大幅萎縮，中國進出口順差5350億美元，同比增長27%，僅次于2015年。而外匯局銀行代客涉外收付款顯示，同期海關(guān)涉外貿(mào)易收付順差1717億美元，較海關(guān)進出口順差少3634億美元，出現(xiàn)“貿(mào)易順差不順收”的情況。對于薄利多銷的中國外貿(mào)企業(yè)，在人民幣大幅升值的情況下，外貿(mào)順差不能代表外貿(mào)利潤增加。

從國際市場的角度看，目前，人民幣正在成為受青睞的資產(chǎn)，其中主因是人民幣與美元利率存在差異。同時，人民幣升值傾向的匯差效應有利于外資持有。世界各地受疫情影響經(jīng)濟不良，必然導致投資價值與投機情緒極端異常。相比較之下，中國或一些新興市場成為暫時的避風港，存在投機炒作氛圍。這也是人民幣被動升值的因素所在。

歲末年初以來，人民幣被升值的現(xiàn)象值得警惕與防范。作為長期觀察外匯市場的從業(yè)者，筆者認為人民幣已經(jīng)被高估，人民幣升值可否持續(xù)值得深入推敲及全面梳理。