上周，美國道瓊斯指數(shù)創(chuàng)出新高，表現(xiàn)明顯好于A股，美國股指強(qiáng)于A股的背后，更重要的是GDP預(yù)期的改變。3月9日，步IMF之后，OECD（經(jīng)合組織）也將美國2021年GDP上調(diào)1倍至6.5%，將全球GDP從上次的4.2%上調(diào)至5.6%，之前節(jié)目中我們專門對油價和GDP的關(guān)系作過詳細(xì)解釋，而隨著刺激法案的通過，美國的實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)越來越確定，這對油價都是有正面影響的；與美國的情況相反,剛剛召開的兩會中，我國將2021年GDP增長設(shè)定在6%以上，這遠(yuǎn)低于之前IMF預(yù)測的8.1%的增幅。中、美GDP的邊際變動，影響著兩國的資產(chǎn)價格，正如大部分投資者的預(yù)期，2021年大概率中國不再是世界經(jīng)濟(jì)的單引擎，宏觀經(jīng)濟(jì)指引我們投資的方向。

不過，在經(jīng)合組織上調(diào)美國GDP的同一天，油價卻是下跌的，這與當(dāng)天EIA（美國能源署）的短期展望報告不無關(guān)系。該機(jī)構(gòu)將2021年美國原油產(chǎn)量小幅調(diào)高，而將2022年美國原油產(chǎn)量較上個月的預(yù)測大幅調(diào)高了50萬桶/天，理由就是油價夠高了。油價恢復(fù)的確也刺激了一些頁巖油公司提升產(chǎn)量的預(yù)期，如Chevron公司在近期表示將計劃未來幾年提高在Permian地區(qū)的投資，宣布計劃增產(chǎn)的公司還包括Matador Resources和EOG Resources，后面兩家公司在宣布增產(chǎn)后股價均出現(xiàn)下跌，可見投資者對增產(chǎn)的態(tài)度。同樣，私營的、規(guī)模較小的頁巖油企業(yè)也普遍計劃提高產(chǎn)量，盡管這樣類型的公司產(chǎn)量只占美國頁巖油總產(chǎn)量的25—35%，然而他們擁有的水平鉆機(jī)數(shù)占比卻從去年的40%提升到了50%。盡管我們還是相信大型的頁巖油企業(yè)仍嚴(yán)格遵守財務(wù)紀(jì)律，將股東回報和財務(wù)利潤優(yōu)先于擴(kuò)張產(chǎn)量，卻不得不承認(rèn)隨著油價的上漲，美國頁巖油產(chǎn)量變動的不確定性越來越高了。

而原油方面另一個值得重視的是伊朗的原油出口，Bloomberg信息顯示中國大舉買入伊朗原油，造成了山東港口擁堵，而有機(jī)構(gòu)預(yù)計3月中國進(jìn)口伊朗原油可能達(dá)85.6萬桶/天，環(huán)比大漲129%，對于伊朗的數(shù)據(jù)，我們?nèi)詫⒊掷m(xù)跟蹤。

至于美元指數(shù)，由于道指的上漲帶動風(fēng)險偏好的回暖，失去避險緊迫性，美元在上周整體呈弱勢。不過，對于美元指數(shù)的中長線展望，模型顯示下行的難度越來越大。上周四，歐洲央行宣布未來3個月將“顯著加快”購債速度，德國、法國的國債收益率重挫，相比，大西洋對岸的美國國債收益率表現(xiàn)淡定，歐央行的表態(tài)可能會讓歐洲與美國的債券收益率差距再度拉大（如圖顯示目前美國10年期國債收益率高于德國10年期國債收益率187個基點），收益率的差距或使資金逃離歐洲，加之美國還有刺激政策預(yù)期，這都利于美元向上。當(dāng)然，我們需要重點關(guān)注下周美聯(lián)儲的動作，是否會向歐洲一樣加大寬松政策承諾。