你好，我是岳鵬，很高興與您聊聊原油與美元，這次我們聊的主題是：美元走高，油價(jià)主邏輯還是需求。

上周發(fā)生了一件影響世界貿(mào)易的大事，就是一艘叫“長(zhǎng)賜號(hào)”的長(zhǎng)400米的大型貨輪在蘇伊士運(yùn)河擱淺，而每天經(jīng)過蘇伊士運(yùn)河的貿(mào)易量約占全球貿(mào)易量的12%，堵塞造成很多貿(mào)易船只被迫轉(zhuǎn)道，包括繞道遙遠(yuǎn)的好望角。事件影響最確定的是導(dǎo)致了海運(yùn)費(fèi)的上漲，中東至中國(guó)的油輪日租金上漲了6000美元,不過運(yùn)費(fèi)總體仍屬于低位。至于對(duì)原油價(jià)格的影響，擱淺事件應(yīng)該是一起短期事件，目前來看約一周時(shí)間能夠解決擱淺，對(duì)于長(zhǎng)線的投資者而言，短期可能會(huì)有些小波動(dòng)，但不足以改變長(zhǎng)線邏輯，下面我們就來說說長(zhǎng)線邏輯。

3月中旬以來的這波下跌邏輯中，需求仍是主導(dǎo)邏輯，包含歐洲疫情引發(fā)的再次封城影響，但如我們上次節(jié)目中提到的，對(duì)中國(guó)需求的擔(dān)憂要早于歐洲的封城。最新信息顯示，4月及5月上旬中國(guó)的煉廠檢修產(chǎn)能將達(dá)250萬(wàn)桶/天，比之前5年平均水平高出約60%，預(yù)示著未來一段時(shí)間中國(guó)的進(jìn)口將會(huì)放緩；另外，山東港的原油庫(kù)存接近5000萬(wàn)桶，也處于相對(duì)高位，這些都會(huì)影響中國(guó)采購(gòu)原油的動(dòng)力。

不過，與中國(guó)和歐洲的情況不同，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景依然被投資者看好，上周五美國(guó)總統(tǒng)將上任100天的疫苗接種目標(biāo)提高了1倍至2億人次；另外，美聯(lián)儲(chǔ)上周四表示，美國(guó)的銀行若有充足的資本通過壓力測(cè)試，將獲準(zhǔn)在6月30日之后提高股息，美聯(lián)儲(chǔ)在一步步踐行其疫情后正?；呐e措，疫苗接種目標(biāo)的提高以及美聯(lián)儲(chǔ)解除對(duì)銀行股息的限制，刺激美國(guó)股市上漲，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏好的提升也會(huì)正面影響油價(jià)。本周，拜登計(jì)劃公布以基建為核心的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)復(fù)興方案，樂觀前景良好的邏輯在延續(xù)。

相比原油的不確定因素增多，美元走強(qiáng)顯得相對(duì)確定。這就符合我們一直以來對(duì)“原油-美元體系”投資邏輯的理解，即美元和原油是金融的兩大領(lǐng)域，相互交織影響，但各自有自己的投資邏輯，其中一個(gè)的影響因素不確定，而另一個(gè)因素相對(duì)確定時(shí)，資金就會(huì)向那里涌入，目前的美元就是后者。除了之前我們講到的邏輯外，現(xiàn)在需要警惕另一個(gè)邏輯，就是隨著美債收益率的提升，可能觸發(fā)亞洲等新興市場(chǎng)的債務(wù)和匯率危機(jī)，引起相關(guān)資本市場(chǎng)動(dòng)蕩，就像上周土耳其股市在其央行加息后崩跌。畢竟在疫情中，大量亞洲發(fā)展中國(guó)家積累美元計(jì)價(jià)債務(wù)，以便為抗擊疫情的行動(dòng)提供資金，隨著美債和美元的走強(qiáng)，資金外流引發(fā)的一系列行為可能導(dǎo)致美元因避險(xiǎn)進(jìn)一步走強(qiáng)，就像現(xiàn)在土耳其大量商人每天都在將里拉換成美元。

好的，今天我們就先聊到這，我們下周一見。