隨著IF1005合約于上周五到期交割，股指期貨市場(chǎng)四大特征逐步呈現(xiàn)。

　　首先，5月、6月份合約實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡。

　　滬深300股指期貨上市一月來(lái)，成交量分布合理，與國(guó)內(nèi)商品期貨交易量集中在遠(yuǎn)月合約不同，股指期貨上市以來(lái)主要交易量集中在5月合約，這和海外市場(chǎng)完全一致，表明股指期貨已與國(guó)際市場(chǎng)接軌。從5月10日開始，6月合約持倉(cāng)量逐步增加，5月合約持倉(cāng)量逐步減少，截至5月21日上午收盤，IF1005合約持倉(cāng)量?jī)H剩446手，IF1006合約持倉(cāng)量則達(dá)到了17815手，5月、6月份合約已實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過渡，為5月合約順利交割奠定了很好的基礎(chǔ)。

　　其次，股指期貨價(jià)格提前向A股靠攏。

　　股指期貨最后交易日結(jié)算價(jià)采用滬深300現(xiàn)貨指數(shù)最后兩小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)。所以，隨著交割日的臨近，IF1005合約從5月12日開始于滬深300現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)差逐步縮小，這符合海外市場(chǎng)在交割臨近日期貨和現(xiàn)貨價(jià)格逐漸靠攏的運(yùn)行特點(diǎn)。截至5月21日上午收盤，IF1005合約價(jià)格僅比滬深300現(xiàn)貨指數(shù)低2點(diǎn)，價(jià)差已經(jīng)很小，市場(chǎng)不會(huì)因?yàn)?月合約的交割出現(xiàn)大的波動(dòng)。

　　再次，基差分布更加合理。

　　股指期貨上市以來(lái)滬深300現(xiàn)貨指數(shù)與股指期貨合約價(jià)格之間的基差分布基本合理，遠(yuǎn)月合約價(jià)格呈升水排列，反映了雖遭遇市場(chǎng)大跌，投資者對(duì)未來(lái)股市仍保持信心。但前期由于大盤下跌較快，股指期貨元月合約價(jià)格下跌緩慢，導(dǎo)致基差明顯過大，例如，5月4日IF1012合約收盤價(jià)高達(dá)3294點(diǎn)，而滬深300現(xiàn)貨指數(shù)只有3019點(diǎn)，期貨價(jià)格比現(xiàn)貨高275點(diǎn)。臨近股指期貨首個(gè)交割日，遠(yuǎn)月合約最近與現(xiàn)貨指數(shù)的價(jià)差也趨于合理。截至5月21日，IF1012合約與現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)差只有100點(diǎn)左右了。

　　最后，沒有出現(xiàn)所謂的到期日效應(yīng)。

　　所謂到期日效應(yīng)，是指股指期貨合約到期日或臨近到期時(shí)由于期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)同時(shí)出現(xiàn)大量平倉(cāng)盤，導(dǎo)致交易中買賣失衡、交易量大增及價(jià)格異常波動(dòng)的現(xiàn)象。其出現(xiàn)的前提條件是：套利盤足夠大、參與現(xiàn)金交割的量比較大、期貨交割合約與現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)差大。由于目前市場(chǎng)套利交易所占比重不大，不會(huì)在5月21日出現(xiàn)期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)大量的反向交易；5月合約持倉(cāng)量已經(jīng)很小，直接進(jìn)入現(xiàn)金交割的股指期貨合約數(shù)量會(huì)更??；另外，目前5月合約期貨價(jià)格和滬深現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格已很接近，5月21日上午收盤時(shí)，兩者價(jià)差只有2點(diǎn)左右，5月21日下午IF1005合約價(jià)格會(huì)進(jìn)一步向現(xiàn)貨靠攏。所以，當(dāng)日沒有出現(xiàn)到期日價(jià)格大幅波動(dòng)的所謂到期日效應(yīng)。當(dāng)然，目前股票市場(chǎng)內(nèi)外盤聯(lián)動(dòng)性明顯較大，20日美國(guó)股市大幅度下跌標(biāo)普500指數(shù)跌幅達(dá)3.9%，導(dǎo)致21日國(guó)內(nèi)股指期貨和股市大幅低開，但這屬于基本面因素所致，與股指期貨IF1005合約的交割沒有直接關(guān)系。