在經歷了上周五及本周一連續(xù)兩天大漲之后，滬深300現指似乎爬出了“泥潭”，一舉突破5日均線和10日均線。但昨日股指出現較大幅度回調，地產板塊再度領跌，股指轉強前途坎坷。

　　房地產遭到調控是本輪調整的主因，該板塊企穩(wěn)與否對于大盤至關重要。本輪調整，滬深300現指下跌18%，而房地產板塊跌去24%的市值。目前地產板塊市凈率大幅降低，部分地產股已經到了“破凈”的邊緣，繼續(xù)大幅下行難度較大。但同時地產企業(yè)資金充裕，一系列調控政策又沒有真正打壓下房價，政策是否還會持續(xù)，投資者仍有所擔憂?！敖忖忂€須系鈴人”，從地產調控的角度來判斷，房地產行業(yè)后市走向依然不明，那么股指的走勢也不會十分明朗。

　　房地產泡沫過大，根源還在于貨幣投放過量增加。從2009年2月開始，我國貨幣供應量大幅增加，增幅基本都保持在25%以上，而同期的國內生產總值GDP遠基本保持在10%以下，貨幣的過度投放刺激了經濟的運轉，讓更多的資金流動起來，去尋求價值增長。但是這部分資金有大部分通過信貸渠道流出，而其中相當一部分流進了房地產行業(yè)。資金的推動導致了房價的上漲。

　　調控房價除了有政策措施外，還要收緊流動性，最重要的是收緊流向地產的這部分資金；另外一方面可能要從總量上收緊貨幣的投放量，今年頭三個月廣義貨幣資金投放量逐漸減少，投放增幅從27.68%減少到22.50%。

　　在調控地產行業(yè)的同時，還需要為從房產行業(yè)流出的資金需求去向，才能夠真正解決資產價格泡沫的問題，以及物價上漲的問題。4月CPI上漲2.8%，據預計，5月的CPI可能繼續(xù)攀升，在第二季度和第三季度所面臨的通脹壓力還是比較大的。

　　在CPI可能進一步升高的情況下，貨幣政策繼續(xù)收緊預期基本確立，只是具體操作方式有所不同而已。價格工具不太可能會被采用，加息可能傷及實體經濟，削減我國企業(yè)的出口競爭力，在經濟還是非常困難的情況下，這種措施不宜被采用，應該主要通過貨幣供應量的逐步削減和信貸資金的疏導，以抑制物價上漲。因此，在接下去的一段時間里，可能會看到央行在公開市場的操作會更靈活，操作方式往往會超出市場預期。筆者認為，更可能的操作方式除了持續(xù)穩(wěn)健的收縮策略，更多的還是通過發(fā)行央票和國債來回收貨幣。

　　引導信貸資金進入適宜的經濟增長體是調整的關鍵。日前，再次興起區(qū)域性投資政策，擬建新疆喀什經濟特區(qū)，批準長三角規(guī)劃等，以引導資金進入經濟實體，而這將有助于物價的穩(wěn)定，削減貨幣調控壓力。

　　通過上面分析可以看出，在地產調控沒有明確結果之前，國內經濟形勢預期就不是很明朗，股指難以出現大的行情。特別是外圍股市在歐洲債務危機不斷升級的情況下，投資者的心理也遭到打擊，投資會更謹慎。

　　外圍股市低迷根源在于歐元區(qū)部分成員國債務情況可能惡化的預期，這關系到歐元的存在和安全的問題，并進一步影響到經濟發(fā)展。歐洲債務危機也使得國內的貨幣政策會更加謹慎和穩(wěn)健，使得調控兩難，效果難定，增加了國內經濟的不確定性。

　　短期來看，股市還將繼續(xù)調整，而調整的方式可能有所改變，大幅振蕩或將取代單邊趨勢。就股指期貨操作而言，應當以短線為主，在振蕩過程中把握節(jié)奏，中線多單時機未到。