由于本月美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告利空，新年度美豆供應(yīng)偏緊的利多題材透支，美豆持續(xù)下滑。拖累國(guó)內(nèi)豆油期貨振蕩走低。展望后市，短期外盤豆類利多難覓，國(guó)內(nèi)豆油將逐漸累庫(kù)，在供應(yīng)寬松背景下，豆油期貨有望繼續(xù)維持偏弱走勢(shì)。

美豆短期利多難覓

今年以來，支持美豆持續(xù)走高的利多因素主要有兩個(gè)：一是2020/2021年度美豆期末庫(kù)存大幅調(diào)低。由于美豆出口狀況較好，美豆2020/2021年度庫(kù)存下調(diào)至1.2億蒲式耳這一近8年來最低水平。二是新年度大豆播種面積低于預(yù)期。3月31日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了基于實(shí)際調(diào)查的美豆播種面積報(bào)告，給出的2021/2022年度美豆播種面積預(yù)估數(shù)字為8760萬英畝，大大低于市場(chǎng)預(yù)估的8999萬英畝的水平，從而推動(dòng)美豆一度刷新近9年來高點(diǎn)。但是本月的美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告明顯利空，該報(bào)告給出的2021/2022年度美豆期末庫(kù)存數(shù)字為1.4億蒲式耳，高于市場(chǎng)預(yù)期的1.38億蒲式耳的平均預(yù)估，也高于2020/2021年度的1.2億蒲式耳的水平。新年度美豆供需形勢(shì)有所改善，報(bào)告一出，美豆應(yīng)聲而跌。

目前，美豆出口和壓榨旺季已過，定期公布的相關(guān)數(shù)字略微偏空。美豆周度出口持續(xù)下行。美國(guó)壓榨商協(xié)會(huì)公布的大豆月度壓榨數(shù)據(jù)持續(xù)走低，低于市場(chǎng)預(yù)期。而且，由于巴西大豆相對(duì)物美價(jià)廉，美國(guó)開始進(jìn)口巴西大豆，有望進(jìn)一步改善陳作美豆供需形勢(shì)。除此之外，由于天氣條件較為有利，新作美豆播種進(jìn)度較快，短期內(nèi)炒作天氣的概率不大。

南美大豆出口加快

由于晴天較多，巴西、阿根廷大豆收獲進(jìn)度較快。截至目前，巴西大豆基本收割完畢，阿根廷大豆收割已過八成，南美大豆增產(chǎn)已成定局。巴西大豆出口形勢(shì)較好，成為當(dāng)下國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)的最重要的來源。巴西谷物出口商協(xié)會(huì)ANEC稱，2021年5月份巴西大豆出口量可能高達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的1619萬噸，高于4月份創(chuàng)下的單月出口紀(jì)錄1567萬噸，也高于去年5月份的出口量1387萬噸。

另外，隨著收割的塵埃落定，南美大豆產(chǎn)量也最終定格，部分機(jī)構(gòu)繼續(xù)上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量。巴西《農(nóng)業(yè)頻道》5月20日?qǐng)?bào)道，基于最新的調(diào)查結(jié)果，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)（Abiove）預(yù)測(cè)，2020/2021年度，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1.375億噸，Abiove上次的預(yù)測(cè)為1.363億噸。

國(guó)內(nèi)豆油有望累庫(kù)

由于原料不足以及豆粕脹庫(kù)，前一段時(shí)間國(guó)內(nèi)油廠開工率偏低，油廠豆油庫(kù)存持續(xù)維持偏低水平，一度降至近5年來最低水平。但隨著進(jìn)口大豆的不斷到港，以及下游對(duì)豆粕的提貨量增加，油廠豆粕脹庫(kù)改觀，油廠大豆壓榨量明顯回升，豆油產(chǎn)出量增加，油廠豆油庫(kù)存快速回升。

后市來看，在5月份、6月份大豆到港量月均在1000萬噸左右，原料供應(yīng)較為充裕，而且由于天氣炎熱，大豆儲(chǔ)存難度較大，油廠將繼續(xù)維持較高的開工率。據(jù)預(yù)計(jì)，截至5月28日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)油廠大豆壓榨量將繼續(xù)增加至206.08萬噸，周環(huán)比增加14.8萬噸，增幅為7.74%，為春節(jié)以來最高單周壓榨量。相應(yīng)地，豆油產(chǎn)出量同步增加。但是目前為油脂需求相對(duì)淡季，下游提貨并不積極，隨著大豆壓榨量增加，油廠豆油庫(kù)存增加將是大概率事件。

綜上所述，美豆播種進(jìn)度較快，目前天氣條件良好，短期內(nèi)天氣炒作難興。南美大豆集中上市，美豆出口壓榨狀況較差，無持續(xù)利多，美豆期貨再度上漲難度較大。而國(guó)內(nèi)大豆壓榨開工率上升，豆油庫(kù)存大概率重建，又逢需求淡季。內(nèi)外交困，豆油期貨或延續(xù)跌勢(shì)。