對(duì)于紅棗、蘋(píng)果等終端消費(fèi)品，其產(chǎn)業(yè)核心盈利便來(lái)自于銷(xiāo)售價(jià)格高出收購(gòu)成本的部分。收購(gòu)行情在一般情況下可能體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)對(duì)于后期銷(xiāo)售的預(yù)期，當(dāng)然，對(duì)于產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)貨價(jià)格低開(kāi)高走總是值得歡迎的。

而當(dāng)前產(chǎn)區(qū)仍處在過(guò)程下樹(shù)，參考鋼聯(lián)報(bào)道，阿拉爾、阿克蘇產(chǎn)區(qū)下樹(shù)進(jìn)展約5成，而更優(yōu)質(zhì)的喀什地區(qū)下樹(shù)進(jìn)度在2成左右。下樹(shù)貨源質(zhì)量參差不齊，同一地區(qū)的價(jià)格/質(zhì)量有著較大的分化，近日價(jià)格小幅松動(dòng)。而河北陳棗近期的表現(xiàn)可能也確實(shí)與這一情況較為一致。

紅棗與蘋(píng)果相比重要的特點(diǎn)是其銷(xiāo)售旺季的高度集中，一般來(lái)說(shuō)，“下樹(shù)到春節(jié)”與“春節(jié)至新棗下樹(shù)”兩段時(shí)間的消費(fèi)大致是五五開(kāi)。那么自然，從11月中下旬完成下樹(shù)工作后，新季紅棗的價(jià)格演化頗為值得關(guān)注。

從2023年的收購(gòu)季開(kāi)始，我們便對(duì)紅棗消費(fèi)（需求-價(jià)格剛性）抱持著較為謹(jǐn)慎、保守的態(tài)度，而整體的兌現(xiàn)也符合我們前期的預(yù)期。而作為一項(xiàng)高度宏觀(guān)、抽象的因子，我們認(rèn)為其整體有著連續(xù)的特點(diǎn)，要發(fā)生改變則需要較多的外部性要素介入。

在此，我們選擇從較為保守的角度去描述，01合約屬于較為傳統(tǒng)的旺季合約，而我們較難想象產(chǎn)業(yè)會(huì)在春節(jié)前便快速調(diào)降現(xiàn)貨價(jià)格，但其后則更需要消費(fèi)端的支撐。

故我們認(rèn)為紅棗以逢反彈沽空思路為主，跨期套利策略可考慮01-05正套策略。