五一節(jié)后至今，商品市場(chǎng)走出波瀾壯闊行情，棉花產(chǎn)業(yè)鏈亦跟隨波動(dòng)，但棉紗市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，價(jià)格堅(jiān)挺。究其原因在于下游訂單尚可、棉紗庫(kù)存處于低位、企業(yè)利潤(rùn)高企等共同支撐棉紗走強(qiáng)。

據(jù)筆者調(diào)研，5月棉紗市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，全產(chǎn)業(yè)鏈跟隨鄭棉走勢(shì)定價(jià)，隨著鄭棉上攻16300元/噸大關(guān)，棉紗期現(xiàn)貨價(jià)格同步提漲。隨著鄭棉沖高回落，因產(chǎn)銷(xiāo)比仍較高，棉紗價(jià)格并沒(méi)有跟隨回落。截至5月27日，國(guó)產(chǎn)普梳高配32支棉紗均價(jià)為25500元/噸，同比增長(zhǎng)33.18%。

紡企開(kāi)工負(fù)荷處于高位

本周棉紗老訂單成交正常，新訂單詢單氣氛降溫，主要因?yàn)猷嵜迌r(jià)格振蕩回落。本周山東棉紡企業(yè)訂單排單10.5天，較上周下降0.5天。周內(nèi)國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)需求尚可，家紡等領(lǐng)域訂單正常，部分企業(yè)反饋訂單可排單至6月。國(guó)外訂單表現(xiàn)一般，印度訂單雖有回流，但利潤(rùn)不佳，加之內(nèi)外棉價(jià)格同步回落，下游訂單觀望氣氛升溫。另外，有部分企業(yè)反饋，新疆棉禁用還在繼續(xù)，出口到美國(guó)的訂單要求提供非疆棉證明，日本部分品牌也提出此類(lèi)要求，包括進(jìn)口棉購(gòu)銷(xiāo)憑證等，導(dǎo)致企業(yè)有一部分出口訂單流失。后期隨著淡季到來(lái)，棉紡企業(yè)訂單將逐漸減少。

本周紡織企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷高位運(yùn)行，廣東地區(qū)因限電影響紡織企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷有所下降，山東地區(qū)棉紡企業(yè)開(kāi)機(jī)負(fù)荷多在77%左右，中大型紡織企業(yè)開(kāi)機(jī)多滿負(fù)荷，處于歷史高點(diǎn)。周內(nèi)隨著棉花價(jià)格振蕩回落，下游訂單詢單降溫，但棉紡企業(yè)訂單多排單至6月，低庫(kù)存仍支撐企業(yè)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。當(dāng)前企業(yè)密切關(guān)注后續(xù)訂單跟進(jìn)情況、棉花價(jià)格走勢(shì)及中美貿(mào)易關(guān)系動(dòng)態(tài)。展望后市，預(yù)計(jì)隨著淡季的到來(lái)，后續(xù)訂單將減少，而且隨著棉紗庫(kù)存累積，棉紡企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷將緩慢下降。

棉花逢低點(diǎn)價(jià)增多

本周山東棉紡企業(yè)棉紗庫(kù)存16.5天，環(huán)比上周增加0.5，相比去年同期下降25.5天。本周紡織企業(yè)生產(chǎn)正常，雖然棉花期現(xiàn)貨價(jià)格振蕩回落，但棉紗庫(kù)存處于低位，價(jià)格抗跌。原料方面，棉紡企業(yè)棉花庫(kù)存多在1—2個(gè)月，部分企業(yè)在2—3個(gè)月，鄭棉回落至15300—15500元/噸，企業(yè)逢低點(diǎn)價(jià)增多。本周山東棉紡企業(yè)棉花庫(kù)存可用49天，環(huán)比上周增加1天，相比去年同期增加26天。后市隨著消費(fèi)淡季的到來(lái)，棉紗庫(kù)存將緩慢累積，棉紡企業(yè)將繼續(xù)維持隨用隨采、按單采購(gòu)原則。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周純棉普梳環(huán)紡高配32支棉紗的理論平均利潤(rùn)為1936.43元/噸，棉紡企業(yè)利潤(rùn)處于高位。本周鄭棉振蕩回落，棉紗訂單尚可，價(jià)格高位堅(jiān)挺，棉紡企業(yè)噸紗加工利潤(rùn)處于高位，部分精梳緊密60支及以上品種利潤(rùn)超2000元/噸。原料方面，棉紡企業(yè)棉花庫(kù)存多在1—2個(gè)月，部分企業(yè)在2—3個(gè)月，鄭棉回落至15300—15500元/噸，企業(yè)逢低點(diǎn)價(jià)增多。隨著原料端供應(yīng)彈性增大，需求淡季到來(lái)，棉紡企業(yè)利潤(rùn)或向上下游轉(zhuǎn)移，后期需密切關(guān)注訂單跟進(jìn)情況及原料端異動(dòng)。

把握套利機(jī)會(huì)

隨著新疆、美國(guó)、印度等棉花主產(chǎn)國(guó)天氣擾動(dòng)增多，以及消費(fèi)淡季逐漸到來(lái)，棉紗關(guān)注焦點(diǎn)將從消費(fèi)端轉(zhuǎn)移至供應(yīng)端，也就是市場(chǎng)矛盾將逐漸由訂單、庫(kù)存方面轉(zhuǎn)移至棉花產(chǎn)量預(yù)期和開(kāi)秤價(jià)等角度，長(zhǎng)線市場(chǎng)氣氛整體偏多。然而國(guó)內(nèi)外疫情、中美貿(mào)易關(guān)系等仍將持續(xù)影響市場(chǎng)，棉紗后市仍有較高不確定性，建議企業(yè)利用期貨、期權(quán)等金融工具加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，也可關(guān)注淡季來(lái)臨后的空紗多花套利機(jī)會(huì)。