事件：北京時(shí)間5月27日，全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制第七次工作會(huì)議在北京召開(kāi)，中國(guó)外匯市場(chǎng)指導(dǎo)委員會(huì)主任委員、人民銀行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)出席并講話。會(huì)議認(rèn)為，當(dāng)前外匯市場(chǎng)總體平衡。未來(lái)，影響匯率的市場(chǎng)因素和政策因素很多，人民幣既可能升值，也可能貶值。沒(méi)有任何人可以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)匯率走勢(shì)。

不論是短期還是中長(zhǎng)期，匯率測(cè)不準(zhǔn)是必然，雙向波動(dòng)是常態(tài)，不論是政府、機(jī)構(gòu)還是個(gè)人，都要避免被預(yù)測(cè)結(jié)論誤導(dǎo)。以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度適合中國(guó)國(guó)情，應(yīng)當(dāng)長(zhǎng)期堅(jiān)持。在這一匯率制度下，匯率不能作為工具，既不能用來(lái)貶值刺激出口，也不能用來(lái)升值抵消大宗商品價(jià)格上漲影響。

關(guān)鍵是管理好預(yù)期，堅(jiān)決打擊各種惡意操縱市場(chǎng)、惡意制造單邊預(yù)期的行為。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)都應(yīng)積極適應(yīng)匯率雙向波動(dòng)的狀態(tài)。企業(yè)要聚焦主業(yè)，樹(shù)立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，避免偏離風(fēng)險(xiǎn)中性的“炒匯”行為，不要賭人民幣匯率升值或貶值，久賭必輸。金融機(jī)構(gòu)不僅不能幫助企業(yè)“炒匯”，自身也不宜“炒匯”，否則不利于銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，還會(huì)造成匯率大起大落。外匯自律機(jī)制要堅(jiān)持不懈，持續(xù)引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)樹(shù)立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，制度護(hù)航，注重實(shí)效，落實(shí)好“我為群眾辦實(shí)事”，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

我們對(duì)此點(diǎn)評(píng)如下：

第一，這次會(huì)議傳遞了關(guān)于人民幣匯率的真正權(quán)威聲音，有助于企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)以及資本市場(chǎng)對(duì)于人民幣匯率形成正確的預(yù)期。會(huì)議觀點(diǎn)的迫切之情溢于言表，我劃出核心重點(diǎn)，請(qǐng)大家高度重視、認(rèn)真領(lǐng)會(huì)。

首先，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度適合中國(guó)國(guó)情，應(yīng)當(dāng)長(zhǎng)期堅(jiān)持。注意，是長(zhǎng)期堅(jiān)持，匯率對(duì)于大國(guó)經(jīng)濟(jì)而言可謂國(guó)之重器，不會(huì)因?yàn)槎唐趪?guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化而大幅波動(dòng)，顯著改變。

其次，這一匯率制度下，匯率不能作為工具，既不能用來(lái)貶值刺激出口，也不能用來(lái)升值抵消大宗商品價(jià)格上漲影響。這個(gè)觀點(diǎn)，顯然是意有所指的，可以理解為，央行的權(quán)威人士在這次權(quán)威性會(huì)議上，針對(duì)過(guò)去一段時(shí)間海外媒體炒作央行一些研究人員的講話和學(xué)術(shù)討論的回應(yīng)，甚至可謂是撥亂反正。

第三，關(guān)鍵是管理好預(yù)期，堅(jiān)決打擊各種惡意操縱市場(chǎng)、惡意制造單邊預(yù)期的行為。這個(gè)觀點(diǎn)的語(yǔ)氣，可謂非常強(qiáng)烈了，請(qǐng)資本市場(chǎng)和企業(yè)界、金融機(jī)構(gòu)要高度重視，切不可心存僥幸地賭單邊。

第四，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)都應(yīng)積極適應(yīng)匯率雙向波動(dòng)的狀態(tài)。企業(yè)要聚焦主業(yè)，樹(shù)立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，避免偏離風(fēng)險(xiǎn)中性的“炒匯”行為，不要賭人民幣匯率升值或貶值，久賭必輸。金融機(jī)構(gòu)不僅不能幫助企業(yè)“炒匯”，自身也不宜“炒匯”，否則不利于銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，還會(huì)造成匯率大起大落。

第二，正確理解人民幣匯率的形成機(jī)制，才能夠面對(duì)短期市場(chǎng)的噪音而保持定力，從而，不會(huì)被自媒體或者海外媒體發(fā)出的噪音帶錯(cuò)了節(jié)奏，避免在當(dāng)前博弈人民幣單邊大幅升值而進(jìn)行各種投機(jī)決策。近期，美元指數(shù)只是呈現(xiàn)橫盤(pán)震蕩，但是，美元兌離岸人民幣匯率卻出現(xiàn)了明顯異動(dòng)，市場(chǎng)形成了人民幣單向升值的強(qiáng)烈預(yù)期，人民幣匯率快速升破6.45、6.37，不斷創(chuàng)造近年新高。

對(duì)應(yīng)的是，近期外資北上資金大幅買(mǎi)入A股，其中肯定有長(zhǎng)期看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的真正價(jià)值投資者，但是，從我們了解的情況來(lái)看，海外一些熱錢(qián)博弈人民幣升值加上百年大慶行情的短期投機(jī)資金也蜂擁而至。

這些外資流入的現(xiàn)象，疊加上媒體對(duì)所謂“央行希望人民幣升值”的炒作，可能會(huì)在社會(huì)上形成單向思維，從而，對(duì)企業(yè)決策和金融機(jī)構(gòu)決策時(shí)導(dǎo)致誤判。所以，這次全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制第七次工作會(huì)議上的觀點(diǎn)很重要，很及時(shí)，有助于打破社會(huì)對(duì)人民幣的單向思維。

第三，正確理解央行基礎(chǔ)性政策機(jī)制和政策導(dǎo)向，不要把央行研究人員的個(gè)人學(xué)術(shù)觀點(diǎn)等同于央行的決策。其實(shí)很簡(jiǎn)單地類(lèi)比，就算是美聯(lián)儲(chǔ)，雖然會(huì)經(jīng)常有聯(lián)儲(chǔ)官員出來(lái)談話來(lái)引導(dǎo)預(yù)期，但是，有投票權(quán)的美聯(lián)儲(chǔ)官員和沒(méi)有投票權(quán)的美聯(lián)儲(chǔ)官員還有退休的前美聯(lián)儲(chǔ)官員的言論的重要性，市場(chǎng)完全是不同程度地對(duì)待。

第四，正確理解人民幣匯率的形成機(jī)制和外匯自律機(jī)制，我們認(rèn)為，既不能主動(dòng)推動(dòng)人民幣升值，也不能將中長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展下的幣值態(tài)勢(shì)，作為短期單邊走勢(shì)的預(yù)期引導(dǎo)。均衡匯率水平是經(jīng)濟(jì)金融的客觀規(guī)律，不以主觀意志為轉(zhuǎn)移，炒作單邊不利于市場(chǎng)健康發(fā)展。

我們認(rèn)同本次會(huì)議的建議，就是企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)以及資本市場(chǎng)人士要樹(shù)立其“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，如此，可以保持戰(zhàn)略定力，不用整天擔(dān)心匯率大起大伏，從而，樹(shù)立起立足中長(zhǎng)期進(jìn)行健康經(jīng)營(yíng)或者價(jià)值投資的理念。

落實(shí)到資本市場(chǎng)，我們依然戰(zhàn)略性看好中國(guó)股市中具有科技創(chuàng)新、盈利驅(qū)動(dòng)的優(yōu)質(zhì)公司，立足于基本面才是投資中國(guó)股市的基石。相反，基于賭人民幣升值而進(jìn)行的投機(jī)，最終反而只是引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)的噪音。

風(fēng)險(xiǎn)提示

全球經(jīng)濟(jì)增速下行；中、美貨幣政策寬松不達(dá)預(yù)期；大國(guó)博弈風(fēng)險(xiǎn)。