股指期貨有價格發(fā)現(xiàn)的功能。但是從周四來看，現(xiàn)貨大漲1.64%，期貨空方進場虧損，多方又沒有把握時機進場，兩方都沒有看對。偶爾，期貨的價格發(fā)現(xiàn)也會失靈，周四就是一個例子。

　　空方出師不利

　　6月合約上市以來，維持5月合約的“光榮傳統(tǒng)”，以T+0交易為主。除了成交量/持倉量可以保持在20倍的超高水平（海外市場一般不到1倍）外，每天開盤持倉量增加，收盤持倉量下降，也是T+0交易的特點。周四也不例外。從9點15分到10點15分，這一個小時持倉量增加5791手，然后最后一小時減少4613手，所以全天累計增加剩下1178手。因為每天早盤持倉量都增加，所以這段時間會為當天期指的看法定下基調(diào)。

　　那么周四的開盤表現(xiàn)什么意圖呢？答案是空方進場。首先，周四開盤期貨下跌11.6點，隨后現(xiàn)貨下跌6.1點，期貨成功預判現(xiàn)貨低開。但這是空方周四唯一看準的時刻。相比周三收盤價差為升水0.92%，周四早盤升水幅度大幅縮小，只有0.6%左右。這說明沽空股指期貨的力量大于做多。而前面提過開盤持倉量上升，因此這是空方進場。當然，早盤現(xiàn)貨的確下跌，最低點出現(xiàn)在9點55分，空方進場是獲利的。但是持倉量的增加持續(xù)到10點15分，似乎就追空過頭了。而且，10點到10點15分這個空方獲利了結(jié)的黃金時間，持倉量雖然下降，但是價差持續(xù)縮小。這說明不是空方獲利了結(jié)，而是多方止損。所以周四開盤空方就出師不利。

　　空方尾盤逢高離場

　　10點以后現(xiàn)貨幾乎單邊上揚，鮮少回檔。但是價差一直到11點20分才恢復到周三收盤0.92%的水平。所以多方也沒有把握住機會。實際上，周四多方加碼的意愿不明顯。雖然下午期貨保持在升水1%，但是持倉量基本持平，有時候還會被小幅回檔嚇得吐出來（例如13點20分、13點50分）。

　　14點15分以后，價差達到周四的最高值，但是持倉量一路下降，所以是空方離場。從尾盤持倉量下降幅度等于開盤上升幅度，尾盤價格又高于開盤3%，空方的損失可不少（18%）。但是及時止損仍是好事，最起碼做到風險控制。

　　整體看來，空方離場屬于看多，因為空方不想承受更大的損失。我們先假設(shè)這個預期有用，因為價格發(fā)現(xiàn)功能雖然不是永遠有效，但是大部分的時間還是有指引作用的。