當(dāng)你剛開始認(rèn)識(shí)投資的時(shí)候，你會(huì)覺得它是經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇。而當(dāng)你了解投資之后，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，它其實(shí)是一門哲學(xué)。

　　很多投資者都覺得他們的組合投資總是表現(xiàn)平平。不管怎樣進(jìn)行投資配置或者運(yùn)用自己掌握的最高超的投資策略，都很少感覺自己的投資有進(jìn)步。

　　人們這樣感覺正應(yīng)了那句老話：心急水不開。這就是觀察者效應(yīng)，每天盯著自己的組合投資，這樣的行為也影響了投資表現(xiàn)。

　　我們大家都清楚感情用事能摧毀投資回報(bào)。但是很少有人清楚投資者在潛意識(shí)中對投資的觀察也在影響著我們做出正確的投資決定。

　　前景理論(Prospect Theory)

　　1979年美國普林斯頓大學(xué)的心理學(xué)教授丹尼爾?卡內(nèi)曼（Kahneman，2002年度諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者）和特沃斯基（Tversky）提出了前景理論，他們認(rèn)為個(gè)人基于參考點(diǎn)位置的不同，會(huì)有不同的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。

　　投資百科中描述前景理論是：“投資過程中情感影響造成的損失大于相應(yīng)的回報(bào)”的一種現(xiàn)象。

　　下圖顯示的是關(guān)于我們的對市場觀察的頻率認(rèn)知是如何歪曲現(xiàn)實(shí)并產(chǎn)生投資失誤的。

　　圖中的時(shí)間跨度為從1993年-2017年23年時(shí)間。藍(lán)色曲線是標(biāo)普500指數(shù)的實(shí)際發(fā)展曲線，在這條曲線下的分別是投資者月度觀察認(rèn)知曲線，周度觀察認(rèn)知曲線和每日觀察認(rèn)知曲線。

　　我們明顯可以看出投資者每日觀察的認(rèn)知與標(biāo)普500走勢相差甚遠(yuǎn)。

　　圖片

　　這個(gè)簡單的例子描述了投資者可能在經(jīng)歷著前景理論效應(yīng)：

　　標(biāo)普500指數(shù)向上發(fā)展，但是每個(gè)人的心理在隨著觀察投資表現(xiàn)的頻率而變化，每天進(jìn)行觀察的投資者的認(rèn)知與市場實(shí)際發(fā)生的趨勢有很大差別。

　　事實(shí)上標(biāo)普500指數(shù)在這段期間漲幅超過700%。如果一個(gè)投資者在這23年中僅看過一次市場表現(xiàn)的話，那么他將得到最大的投資回報(bào)，而且他也不用體驗(yàn)?zāi)切┘灏救诵缘氖袌霾▌?dòng)，不用在貪婪與恐懼之間徘徊。換句話來說，這位投資者避免了前景理論的消極影響。

　　另一方面，如果一位投資者每個(gè)月都查看他的投資結(jié)果，根據(jù)前景理論的效應(yīng)，他將經(jīng)歷完全不同的投資感受。

　　在每個(gè)月的基礎(chǔ)上都查看投資結(jié)果，這就意味著投資人在這23年時(shí)間中有276次可能性受到前景理論的影響而產(chǎn)生消極情緒。

　　這種影響隨著對投資結(jié)果的查看的頻率增加而變得更加嚴(yán)重。這就使投資處于恐懼，貪婪和前景理論作用的的危險(xiǎn)循環(huán)之中。

　　當(dāng)投資收益見好的時(shí)候，投資人可能很快微利撤出；在投資收益不好的情況下，投資人也可能做出過分反應(yīng)。

　　這種在頻繁查看收益情況基礎(chǔ)上對市場的認(rèn)知非常有可能是歪曲的，這也增加了投資人在貪婪與恐懼之間的兩難境地，并且還可能做出錯(cuò)誤決定。

　　現(xiàn)在，我們知道無論怎樣說，作為投資人的你也不會(huì)將自己的投資組合放置一邊，置之不理。

　　你仍然可以從財(cái)經(jīng)頻道得到你所投資的股票的信息，而且主流媒體，全球經(jīng)濟(jì)政治動(dòng)態(tài)都向你推送各種信息，讓你時(shí)刻感覺自己的投資狀況如何。但是，你可以很清楚你的投資敵人——那就是你自己的情感。

　　盡管當(dāng)今社會(huì)各種信息泛濫，投資者還是有辦法來抗拒前景理論效應(yīng)的影響，這就是平衡投資組合，投資者的組合投資越平衡，所面臨的波動(dòng)就越小。

　　組合波動(dòng)幅度小意味著恐懼和貪婪的作用也小，這也意味著投資人不用做出過多的情感反應(yīng)，這就進(jìn)而減少了前景理論效應(yīng)的影響。

　　投資人一定要清楚前景理論效應(yīng)在大腦中起到的影響的重要性，這種重要性可以與選擇做何種投資一樣重要。

　　前景理論引申出的四個(gè)基本結(jié)論

　　1、大多數(shù)人在面臨獲利的時(shí)候是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的（確定效應(yīng)）

　　2、大多數(shù)人在面臨損失的時(shí)候是風(fēng)險(xiǎn)喜好的（反射效應(yīng)）

　　3、大多數(shù)人對得失的判斷往往根據(jù)參考點(diǎn)決定（參照依賴）

　　4、大多數(shù)人對損失比對收益更敏感（損失效應(yīng)）

　　簡言之，人在面臨獲利時(shí)，不愿冒風(fēng)險(xiǎn)；而在面臨損失時(shí)，人人都成了冒險(xiǎn)家。