10月中旬以來,甲醇期貨2201合約受煤炭價格見頂回落影響,開啟一輪快速下跌行情??梢钥吹?,2201合約在創(chuàng)出歷史新高4235元/噸后一路下探,昨日再次下跌5%,一度逼近2500元/噸的整數(shù)關(guān)口,累計跌幅超過40%。目前,需求因素尚未成為“頂梁柱”,甲醇價格仍將受煤價走勢影響。 保供穩(wěn)價取得階段性成效 在國內(nèi)各地區(qū)、各有關(guān)部門和煤炭企業(yè)大力推進(jìn)煤炭保供穩(wěn)價的努力下,10月以來,全國煤礦核增產(chǎn)能釋放、建設(shè)煤礦逐步投產(chǎn)、臨時停產(chǎn)煤礦復(fù)產(chǎn),煤炭產(chǎn)量和市場供應(yīng)量持續(xù)增加。據(jù)統(tǒng)計,11月12日當(dāng)周,國內(nèi)煤炭最高日產(chǎn)量達(dá)到1193萬噸,較9月底增加140余萬噸,創(chuàng)近幾年新高。 除了煤炭產(chǎn)量大幅提升,運力也得到擴增。11月以來,西煤東運大通道——大秦鐵路的煤炭運輸量第8次日突破130萬噸大關(guān)。與此同時,其他省份的煤炭調(diào)度量也在積極增長。截至11月上旬末,全國煤炭調(diào)度日產(chǎn)量達(dá)到1205萬噸,創(chuàng)歷史新高,較上一個峰值增加12萬噸,其中山西、陜西、新疆等地煤炭產(chǎn)量均創(chuàng)近年來新高。受此影響,不僅我國港口存煤水平穩(wěn)步提升,達(dá)到539萬噸,較9月底增加近150萬噸,而且下游電廠存煤達(dá)到1.23億噸,可用天數(shù)超過21天。煤炭供應(yīng)無虞,價格持續(xù)走低,昨天煤炭三大期貨主力合約再度重挫,導(dǎo)致甲醇成本顯著下移。 煤制甲醇線虧損有所緩解 甲醇生產(chǎn)工藝主要分為煤制、天然氣制、焦?fàn)t氣制三種。目前,70%以上的甲醇產(chǎn)能是以煤制工藝為主,而天然氣與焦?fàn)t氣為原料的甲醇產(chǎn)能占比合計僅30%。從煤制甲醇裝置成本結(jié)構(gòu)來看,原料煤和燃料煤的成本又占總成本的70%—80%,故煤炭價格走勢左右著甲醇成本。 計算發(fā)現(xiàn),截至11月12日當(dāng)周,西北地區(qū)煤制甲醇制造成本在3846元/噸,而當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨報價在2820元/噸。根據(jù)制造成本核算,西北地區(qū)煤制甲醇生產(chǎn)虧損1026元/噸,成本利潤率在-26.68%。與期貨盤面相比,西北地區(qū)煤制甲醇生產(chǎn)虧損1285元/噸。與此同時,山東煤制甲醇制造成本在4028元/噸,當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨報價在3200元/噸,煤制甲醇生產(chǎn)虧損828元/噸,成本利潤率在-20.56%。與期貨盤面對比,山東煤制甲醇生產(chǎn)虧損1467元/噸。雖然當(dāng)前西北地區(qū)和山東煤制甲醇生產(chǎn)依然陷入虧損狀態(tài),但相比前三周,虧損程度明顯縮小。究其原因,在本輪價格下跌過程中,甲醇跌幅小于煤炭,由此帶來甲醇利潤率的修復(fù)。 目前來看,下游烯烴利潤改善的效應(yīng)尚弱,成本下降依然是甲醇市場的主導(dǎo)因素。在成本中樞不斷下移的背景下,煤炭—甲醇—烯烴產(chǎn)業(yè)鏈利潤有望得到進(jìn)一步修復(fù),其中甲醇和烯烴利潤都將改善,甲醇/動力煤、聚丙烯/甲醇的比價也將回升。建議投資者關(guān)注買甲醇賣動力煤或者賣甲醇買聚丙烯的跨品種套利機會。 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
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