七禾網(wǎng)14、有些量化交易者會定期調整策略和參數(shù)，您是否會根據(jù)行情或者策略的表現(xiàn)，定期調整或更換策略？

林曉勇：換策略肯定會的，我會定期地淘汰一些策略，或者發(fā)現(xiàn)一些策略中間的因子跟其它因子的不相關程度比較高，我們會把這個策略放上去。

至于調參數(shù)，我有一段時間也做過，后來發(fā)現(xiàn)工作量巨大，效果也沒辦法證真?zhèn)?。比如說把行情切了n份，之后再去換參數(shù)，那么多長時間調一次參數(shù)呢？這個時間可能又增加了至少兩個參數(shù)，這兩個參數(shù)是不是一定比原來的參數(shù)好？這也沒辦法驗真?zhèn)危砸簿蜎]有再去調整參數(shù)了。

七禾網(wǎng)15、您的程序化交易中，是全品種組合交易，請問您在選品種上有什么講究？是根據(jù)策略的回測數(shù)據(jù)，還是活躍的品種都可以交易？

林曉勇：活躍度肯定是最重要的一個因素，這個前提不存在就沒辦法去做。原來的所謂選品種是無奈之舉，實際上是自己編程能力不行、策略思路不行，也無所謂選不選品種?，F(xiàn)在也沒有刻意去選品種，但是我們在一些品種上可能要求更高一些，比如說對一些農(nóng)產(chǎn)品，測出來之后我們可能更小心一些，比如歷史上動量因子可能就是不好，哪怕震蕩的策略上去用，我們都知道震蕩策略普適性很差，后面要維護起來壓力很大。趨勢策略是很類似的，要定義震蕩，看起來很容易，但實際上比趨勢難多了，可能兩根均線甚至一根均線就能定義趨勢，但是要定義震蕩，那里面的變形程度千姿百態(tài)，就像不幸的家庭各有各的不幸。當然可能有水平高的交易者，能更好地去定義。我在選品種方面會更嚴格一些，也就導致了整體倉位會低一點。

七禾網(wǎng)16、對于不同的期貨品種，您的倉位和資金是如何分配的？今年黑色系等品種的行情波動很大，您有沒有重點配置這些品種？

林曉勇：黑色系一直是我們重點配置的品種，我印象中最早做程序化時，基本是黑色系加幾個化工品種，也就不到20個品種，當然那時品種也沒那么多，當時也是無知者無畏，好多新的黑色系上的品種也敢做，不像現(xiàn)在都要觀察一段時間。其實我們也吃過虧，因為產(chǎn)業(yè)邏輯的問題，可能會有長達半年以上走勢不上不下的情況。我認識的一個朋友，以前做焦炭，現(xiàn)在不做了，就是因為2013年前后有一年，焦炭行情基本走平，那年他在上面虧了很多錢，然后就再也不做交易了。

我們品種上分配資金采取的措施是平等地對待，雖然我可能知道某個品種很不錯，但是我也不會多配。憑品種的“能力”看能不能多占點資金，能力好，就多占點資金，因為這個品種的趨勢行情比較多，就多占點資金，我們是通過這個方式來處理的。

七禾網(wǎng)17、您的策略是絕大部分品種都交易的，而有些程序化交易者可能會專門針對某個品種去開發(fā)策略。請問您對于程序化策略的普適性怎么看？

林曉勇：我覺得普適性還是很重要的，特別對于國內(nèi)這種周期比較短的行情。我曾經(jīng)拿部分樣本去測，開發(fā)策略，然后看樣本外，發(fā)現(xiàn)以前的數(shù)據(jù)推到現(xiàn)在都是不好的，拿現(xiàn)在的數(shù)據(jù)推到以前都是很好的。比如說拿近五年銅的數(shù)據(jù)，做一個策略上去，看五年、十年前表現(xiàn)都很好。我們現(xiàn)在的行情歷史比較短，按照單品種的樣本去做策略的話，會非常容易失效，所以我們對普適性還是看得比較重的，會各維度都去看一看。

七禾網(wǎng)18、您表示，2016年之后的風格轉變讓您印象深刻，請您具體介紹一下這一段經(jīng)歷。

林曉勇：2016年之前，整個市場絕大多數(shù)品種都是有日線級別行情的，甚至好多農(nóng)產(chǎn)品都有日線級別的行情，大概可以持續(xù)幾個月在同一個方向運行，很少反轉。當時我都有加倉策略，曾經(jīng)有過90%的倉位，是因為我知道它的極限在什么地方，我有好多資金放在外面，是隨時可以進來的，所以并不是很擔心。

2016年之后從整個文華商品指數(shù)來看，日線級別的行情開始嚴重衰落。第一，我明顯地感覺到多品種的迫切性。第二，我對于動量因子的研究也更深一步。原來我還有一個執(zhí)念，一個策略參數(shù)不要太多，參數(shù)太多一定是過濾過的。我印象中當時的策略有超過四個以上的參數(shù)，參數(shù)越多反而效果越差、盈利越差，因為可能是過濾和擬合了部分的行情。在這之后也是形勢所逼，我加強了對整個行情細節(jié)的描述，不由自主地添加很多的維度和參數(shù)，所以在這個方面我印象很深。

2017年的黑色系，我印象當中大概有半年左右的時間，基本沒什么特別大的行情。2016年，我們有好多策略都在日線上跑，日線本身就是個過濾器，把很多的行情毛刺都過濾掉了。那個時候也有小時線、兩小時線在跑，但我們很少有像15分鐘這樣周期的策略，后面我就開始重心往下移，從這幾個策略開始去做，甚至當時還開發(fā)出了一些日內(nèi)的策略，但是日內(nèi)的策略，一是賺錢效應不明顯，二是花的功夫很大，后來就放棄了。

七禾網(wǎng)19、您在七禾網(wǎng)量化排行榜展示的“本真”賬戶經(jīng)常倉位較重，甚至有時會達到70%以上，而大部分量化交易者主張的是輕倉長期堅持執(zhí)行自己的程序，請問您敢于重倉的主要原因是什么？

林曉勇：因為當時我有一些加倉的策略，另外我對策略的極限開倉情況也非常清楚，所以我?guī)缀鯊膩頉]有為這個擔心。我聽到過很多人爆倉，我一開始做期貨的時候請很多人吃過飯，他們都勸我不要做期貨，都是描述他們以前落魄或者爆倉的經(jīng)歷。現(xiàn)在回想起來，可能他們一開始就沒有接觸系統(tǒng)性的交易方法。爆倉的情況，按我們現(xiàn)在的風控可能是非常小的一個概率事件。90%以上的人當時肯定是對風險的理解是不深的，而且很多人可能是浮盈加倉，但是我們絕對不會這么做。

七禾網(wǎng)20、當前期貨市場專業(yè)性越來越強，很多人認為只有團隊協(xié)作交易，才有可能在當前的市場中有所成績。請您談談未來的投資規(guī)劃和愿景。

林曉勇：團隊協(xié)作肯定更好，人多力量大。對于做程序化的人來說，肯定愿意人多一些。對我們來說，最重要的是其他人的思路要跟我們有一些不相關性，如果策略的想法相近就意義不大了，比如我用的是均線，其他人用的是EMA、SMA，這個意義就不大，而且這種人也是比較難找的。

至于愿景，我們做了這么多年，第一是希望把自己能夠搞清楚的事情，做得更穩(wěn)定一些。第二，我們會往一些周邊的領域，或者不相關的領域去拓展，包括我們對策略形成的因子，做更深層次的量化研究，以及參數(shù)域這些更偏底層的一些研究，我們會加強一下。

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傅旭鵬、李賀對話整理

2021-11-30

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