期貨賬戶虧損5510.53萬(wàn)元！交易員全責(zé)！

　　這是金字火腿1月26日晚間披露的商品期貨套期保值業(yè)務(wù)進(jìn)展公告的內(nèi)容。

　　上市公司期貨虧損屢見(jiàn)不鮮，但交易員全責(zé)實(shí)屬罕見(jiàn)，該公司公告稱，公司氣候賬戶虧損緣于期貨交易員擅自將持有的合約進(jìn)行了平倉(cāng)操作。截至2021年9月30日，公司收到期貨交易員支付的5510.53萬(wàn)元。

　　金字火腿披露具體交易過(guò)程

　　公開(kāi)資料顯示，金字火腿股份有限公司是專業(yè)生產(chǎn)特色肉制品的現(xiàn)代化食品加工企業(yè)，主要生產(chǎn)金字金華火腿、巴瑪發(fā)酵火腿、金字香腸、金字醬肉等肉制品，于2010年12月在深交所中小板上市，并培育了“金字”、“巴瑪”、“金字優(yōu)品”、“公記”、“新味和”五大品牌。

　　1月27日金字火腿股份有限公司發(fā)布的關(guān)于商品期貨套期保值業(yè)務(wù)的進(jìn)展公告，公司進(jìn)入期貨市場(chǎng)參與套期保值的流程完整。

　　第一步，2021年1月11日召開(kāi)第五屆董事會(huì)第十次會(huì)議，審議并通過(guò)了《關(guān)于開(kāi)展生豬期貨套期保值業(yè)務(wù)的議案》、《商品期貨套期保值業(yè)務(wù)內(nèi)部控制制度》等議案，同意自董事會(huì)審議通過(guò)之日起一年內(nèi)，公司在5000萬(wàn)元額度內(nèi)（不含期貨標(biāo)的實(shí)物交割款項(xiàng)）以自有及自籌資金開(kāi)展商品期貨套期保值業(yè)務(wù)。

　　第二步，2021年3月16日，開(kāi)立期貨賬戶。

　　第三步，期貨決策小組綜合考量風(fēng)險(xiǎn)后決定，公司將于2021年8月逐步買(mǎi)入了生豬期貨套期保值合約，使用保證金在5000萬(wàn)元以內(nèi)。

　　第四步，2021年8月底，期貨交易員操作公司賬戶陸續(xù)買(mǎi)入生豬4個(gè)看漲合約，公司賬戶從17000元/噸左右開(kāi)始建倉(cāng)，至15000元/噸左右完成建倉(cāng)。期間生豬期貨價(jià)格最低下探至13000元/噸左右。

　　由于生豬現(xiàn)貨和期貨價(jià)格隨后持續(xù)呈現(xiàn)單邊下跌趨勢(shì)，該公司賬戶出現(xiàn)較大金額浮虧，保證金大幅縮水。

　　第五步，2021年9月初，公司決定將所持倉(cāng)的全部生豬期貨合約后期進(jìn)行實(shí)物交割，并補(bǔ)充了部分保證金（最高時(shí)保證金為7000萬(wàn)元）。

　　第六步，2021年9月中旬開(kāi)始，生豬期貨價(jià)格繼續(xù)大幅下跌，因?qū)笫羞^(guò)度悲觀，在未經(jīng)審批的情況下，公司期貨交易員擅自將持有的合約進(jìn)行了平倉(cāng)操作，導(dǎo)致公司賬戶總計(jì)虧損5510.53萬(wàn)元。

　　第七步，截至2021年9月30日，公司收到期貨交易員支付的5510.53萬(wàn)元。

　　之后，公司一直未開(kāi)展期貨業(yè)務(wù)。

　　三大疑問(wèn)

　　一系列啼笑皆非操作后，引發(fā)市場(chǎng)的諸多關(guān)注與質(zhì)疑：

　　疑問(wèn)1：巨額虧損由期貨交易員擔(dān)全責(zé)，該賠嗎？

　　據(jù)金字火腿公告，2021年8月底，該期貨交易員操作公司賬戶，陸續(xù)買(mǎi)入生豬看漲合約。但隨后生豬現(xiàn)貨和期貨價(jià)格持續(xù)呈現(xiàn)單邊下跌趨勢(shì)，公司賬戶出現(xiàn)較大金額浮虧，保證金大幅縮水。

　　9月，生豬期貨價(jià)格繼續(xù)走低，因?qū)笫羞^(guò)度悲觀，在未經(jīng)審批的情況下，該期貨交易員擅自將持有的合約進(jìn)行平倉(cāng)操作，導(dǎo)致公司賬戶總計(jì)虧損5510.53萬(wàn)元。

　　同月底，金字火腿收到該期貨交易員的賠付全款。之后，公司一直未開(kāi)展期貨業(yè)務(wù)，亦錯(cuò)失豬期貨行情階段性反彈的機(jī)會(huì)。

　　為什么由這名期貨交易員承擔(dān)巨額損失？金字火腿公告指出，“根據(jù)公司相關(guān)規(guī)章制度，公司要求期貨交易員承擔(dān)全部責(zé)任”。

　　金字火腿在回復(fù)媒體時(shí)進(jìn)一步指出，在公司的規(guī)章制度中有明確的獎(jiǎng)懲規(guī)定，如果是正常交易，公司盈利、交易員可獲得獎(jiǎng)勵(lì)，公司虧損、交易員需承擔(dān)一半損失；如果是違規(guī)操作引起的虧損，需要交易員全額承擔(dān)。

　　至于合理與否，金字火腿曾回復(fù)，“這個(gè)應(yīng)該是他的操作有問(wèn)題而導(dǎo)致的，并不是說(shuō)正常操作引起的虧損叫他賠償?！?/p>

　　而爽快掏出半個(gè)億的這名期貨交易員，身份亦生疑。不少股民表示，“一般的交易員哪有這么有錢(qián)，估計(jì)是董事長(zhǎng)自掏腰包擺平的”“工具人而已”。

　　金字火腿對(duì)此曾回應(yīng)稱，“該交易員本身家族內(nèi)是做投資的，有自行籌措填補(bǔ)的資金實(shí)力。”

　　疑問(wèn)2：期貨交易員未經(jīng)審批就平倉(cāng)，誰(shuí)之過(guò)？

　　期貨交易員俗稱“操盤(pán)手”，是在期貨交易中充當(dāng)委托人或者替對(duì)方交易的人，其投放買(mǎi)入或賣(mài)出定單，希望能從中賺取差價(jià)。

　　但從制度與流程看，涉事期貨交易員又是實(shí)現(xiàn)“未經(jīng)審批、擅自平倉(cāng)”之操作的？

　　2021年初，金字火腿決定開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)，隨之并頒布相應(yīng)的架構(gòu)和內(nèi)控制度。

　　具體的，金字火腿設(shè)立“期貨決策小組”，管理公司期貨套期保值業(yè)務(wù)?！捌谪洓Q策小組”成員包括董事長(zhǎng)、總裁、副總裁、采購(gòu)負(fù)責(zé)人、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、內(nèi)審負(fù)責(zé)人等；董事會(huì)授權(quán)董事長(zhǎng)主管期貨套期保值業(yè)務(wù)，擔(dān)任“期貨決策小組”負(fù)責(zé)人。

　　彼時(shí)，金字火腿董事長(zhǎng)仍為創(chuàng)始人施延軍。該公司稱，小組成員人員穩(wěn)定，經(jīng)驗(yàn)豐富，了解公司的運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品，對(duì)豬肉市場(chǎng)也有較深入的研究，故業(yè)務(wù)具有可行性。

　　此外，《商品期貨套期保值業(yè)務(wù)內(nèi)部控制制度》對(duì)套期保值業(yè)務(wù)的審批權(quán)限、內(nèi)部審核流程、風(fēng)險(xiǎn)處理程序等作出明確規(guī)定。涉及期貨交易員這一崗位的內(nèi)容有：

　　期貨交易員由專門(mén)人員擔(dān)任，在證券負(fù)責(zé)人領(lǐng)導(dǎo)下工作。

　　金字火腿對(duì)期貨套期保值交易操作實(shí)行授權(quán)管理。交易授權(quán)書(shū)應(yīng)列明有權(quán)交易的人員名單、可從事交易的具體種類和交易限額；套期保值交易授權(quán)書(shū)由“期貨決策小組”負(fù)責(zé)人、即董事長(zhǎng)簽署。期貨交易員只有在取得書(shū)面授權(quán)后方可進(jìn)行授權(quán)范圍內(nèi)的操作。

　　金字火腿另設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)管理員崗位，負(fù)責(zé)核查交易是否符合套期保值方案，若不符合，須立即報(bào)告董事長(zhǎng)。

　　建倉(cāng)及成交后，期貨交易員應(yīng)及時(shí)向風(fēng)險(xiǎn)管理員、會(huì)計(jì)核算員、檔案管理員報(bào)送材料。

　　可見(jiàn)，當(dāng)期貨交易員出現(xiàn)“違規(guī)操作”，是否意味著風(fēng)險(xiǎn)管理員、證券負(fù)責(zé)人、乃至董事長(zhǎng)管理缺位？?jī)?nèi)控環(huán)節(jié)有漏洞？

　　疑問(wèn)3：期貨虧損對(duì)應(yīng)低價(jià)買(mǎi)入現(xiàn)貨，真虧了？

　　作為規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)控手段，套期保值業(yè)務(wù)的特征是某一時(shí)間點(diǎn)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)對(duì)同一種類的商品，同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)使現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)上出現(xiàn)盈虧時(shí)，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補(bǔ)。

　　按其邏輯，金字火腿生豬期貨虧損時(shí)，對(duì)應(yīng)的是生豬現(xiàn)貨價(jià)格下跌，原材料成本隨之減少，達(dá)到“管控成本和銷售價(jià)格”之初衷。

　　“期現(xiàn)彌補(bǔ)”，但金字火腿僅披露期貨端虧損逾5500萬(wàn)元，未說(shuō)明現(xiàn)貨端損益情況。而市場(chǎng)普遍認(rèn)為，對(duì)沖后，套期保值業(yè)務(wù)整體損益應(yīng)并不會(huì)明顯。

　　亦有網(wǎng)友為涉事期貨交易員鳴不平，“那現(xiàn)貨節(jié)省下的就不算了？應(yīng)兩相對(duì)沖，再賠虧的才合理合法。哪有要看牛娃賠牛的?！?/p>

　　另一方面，不可避免的，涉足期貨卻巨額虧損，亦引發(fā)公眾對(duì)金字火腿“不務(wù)正業(yè)”的質(zhì)疑。

　　金字火腿自2010年上市以來(lái)，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)增速或僅錄得個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)、或出現(xiàn)下滑。

　　2018年—2021年前三季度，金字火腿分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收4.26億元、2.82億元、7.1億元、4億元，凈利潤(rùn)分別虧843萬(wàn)元、盈3355萬(wàn)元、盈5930萬(wàn)元、盈5680萬(wàn)元。但凈利潤(rùn)增速逐年放緩，對(duì)應(yīng)年份分別為降107.81%、漲497.94%、漲76.78%、降38.61%。

　　此前，金字火腿亦有跨界嘗試，通過(guò)多元化并購(gòu)“插足”大健康、礦業(yè)、金融、電商等領(lǐng)域，但結(jié)果均不如人意。

　　交易員賠付5500多萬(wàn)后生豬期貨大反彈

　　從歷史行情來(lái)看，生豬期貨在2021年年初達(dá)到3萬(wàn)左右的高位之后，一路下行。

　　金字火腿的期貨決策小組綜合考量國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能恢復(fù)程度、市場(chǎng)行情、未來(lái)生豬價(jià)格走勢(shì)以及公司2021年度豬肉采購(gòu)計(jì)劃等各種因素，決定從8月底開(kāi)始建倉(cāng)。

　　在當(dāng)時(shí)看來(lái)是一個(gè)不錯(cuò)的入市時(shí)間。因?yàn)楫?dāng)時(shí)的生豬期貨已經(jīng)在18000元左右徘徊了近兩個(gè)月。通常四季度是消費(fèi)旺季，因?yàn)楦鞣N節(jié)日來(lái)臨以及冬日制作臘肉的風(fēng)俗，豬肉價(jià)格一般都是穩(wěn)步上漲。

　　誰(shuí)曾想，2021年9月卻是單邊下跌的行情。

　　從歷史圖表上看，那一輪下跌的階段性低點(diǎn)，就在9月24日的盤(pán)中最低點(diǎn)，2201合約的最低點(diǎn)13365元/噸、2203合約的最低點(diǎn)13100元/噸、2205合約的最低點(diǎn)14210元/噸。

　　但是這輪下跌，在9月27日正式下跌。隨后國(guó)慶節(jié)后，市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，開(kāi)始一路上升。并在一個(gè)月內(nèi)回到了17500元左右，也就是公司當(dāng)時(shí)剛開(kāi)始建倉(cāng)的時(shí)候。

　　但是，遺憾的是，金字火腿雖然割在了地板上，但是在9月30日拿到賠償之后，既沒(méi)有建倉(cāng)，錯(cuò)過(guò)了反彈，也沒(méi)有將這筆損失及時(shí)披露，更沒(méi)有在三季報(bào)里進(jìn)行賬務(wù)處理。

　　專業(yè)人士：公司套期保值制度有疏漏

　　中國(guó)投資協(xié)會(huì)大中型專業(yè)委員會(huì)研究咨詢部技術(shù)總監(jiān)宋朝認(rèn)為，從交易員承擔(dān)全部責(zé)任來(lái)看，反映出公司在套期保值制度上是不健全的?！半m然公告沒(méi)有明確交易員的職責(zé)是什么，但此次事件至少能夠說(shuō)明交易員的職責(zé)是不清晰的。產(chǎn)生這樣的一個(gè)損失，不能把它歸結(jié)為就是某一個(gè)人身上。就算某一個(gè)人要去負(fù)全責(zé)的話，那到底是什么樣的制度沒(méi)有管住他，讓他進(jìn)行了這個(gè)操作？所以歸根結(jié)底還是制度的問(wèn)題。”

　　“現(xiàn)在一些企業(yè)在做套期保值業(yè)務(wù)的時(shí)候，不知道這個(gè)業(yè)務(wù)到底應(yīng)該怎么管，上市公司披露出來(lái)的大部分公告，都會(huì)看到其是另起爐灶，建立新的組織架構(gòu)，成立各種小組，在這些小組的基礎(chǔ)之上，貌似建立的機(jī)構(gòu)還挺健全的，實(shí)際上卻是兩套領(lǐng)導(dǎo)班子多頭管理，容易造成混亂。”他表示，“套期保值對(duì)于一個(gè)大企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者來(lái)說(shuō)可能是小的不能再小的一個(gè)業(yè)務(wù)，但是這項(xiàng)業(yè)務(wù)是要去管理的，可以把這項(xiàng)業(yè)務(wù)的一些職能一個(gè)個(gè)地插入公司原有的管理制度架構(gòu)中，然后去設(shè)置內(nèi)控，那它其實(shí)就已經(jīng)是成功的了。”

　　涉事期貨交易員火速擔(dān)下全責(zé)，不到一個(gè)月就將相應(yīng)虧損款項(xiàng)補(bǔ)齊。拿到賠償后，金字火腿又現(xiàn)財(cái)務(wù)“烏龍”，將賠償款誤認(rèn)為期貨套保本金計(jì)入收回期貨本金中……

對(duì)此，他呼吁，要引入專業(yè)的第三方機(jī)構(gòu)如期貨公司等來(lái)對(duì)上市公司套保制度的建立以及相關(guān)的信息披露進(jìn)行必要的輔助，從而幫助上市公司更好地利用期貨工具套期保值，真正達(dá)到穩(wěn)定其經(jīng)營(yíng)的目的。

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