股指期貨

【市場要聞】

央行、銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保障性租賃住房有關(guān)貸款不納入房地產(chǎn)貸款集中度管理的通知》，明確保障性租賃住房項(xiàng)目有關(guān)貸款不納入房地產(chǎn)貸款集中度管理，鼓勵銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)按照依法合規(guī)、風(fēng)險可控、商業(yè)可持續(xù)的原則，加大對保障性租賃住房發(fā)展的支持力度。下一步，兩部門將加快建立完善住房租賃金融制度，繼續(xù)加大對保障性住房建設(shè)和長租房市場發(fā)展的金融支持力度，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。

中央網(wǎng)信辦、發(fā)改委、工信部、市場監(jiān)管總局聯(lián)合召開促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展工作座談會，發(fā)改委副主任林念修表示，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)要更加注重賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，加快推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，提供高質(zhì)量產(chǎn)品和服務(wù)，引領(lǐng)新型消費(fèi)、品質(zhì)消費(fèi)。要更加注重營造公平普惠的發(fā)展環(huán)境，降低平臺經(jīng)濟(jì)參與者經(jīng)營成本，加強(qiáng)新就業(yè)形態(tài)勞動者權(quán)益保障，讓數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展惠及更多人民群眾。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美聯(lián)儲3月加息幾已成定局，同時年內(nèi)加息次數(shù)大增，貨幣收緊步伐明顯加快快；國內(nèi)方面，貨幣及財(cái)政政策支持力度明顯加大。市場目前整體估值不高，政策持續(xù)放松預(yù)期增強(qiáng)，預(yù)計(jì)期指短期將繼續(xù)企穩(wěn)。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山4670（70），華東4800（50）；螺紋，杭州4890（40），北京4980（100），廣州5120（60）；熱卷，上海5100（60），天津4970（50），廣州5060（60）；冷軋，上海5640（50），天津5490（30），廣州5490（100）。

利潤上漲。即期生產(chǎn)：普方坯盈利543（47），螺紋毛利380（38），熱卷毛利423（57），電爐毛利-79（15）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利835（0），螺紋毛利683（-11），熱卷毛利726（8）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）05合約-22（-25），10合約177（-15）；上海熱卷05合約39（-21），10合約196（-14）。

供給：回升。02.04螺紋256（-5），熱卷310（-13），五大品種894（-19）。

需求：建材成交量3.2（-1.6）萬噸。（數(shù)據(jù)1.21日起停更，尚無最新數(shù)據(jù)）

庫存：累庫。02.04螺紋社庫701（184），廠庫319（128）；熱卷社庫241（14），廠庫96（14），五大品種整體庫存2030（478）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤中性，盤面利潤中性偏高，基差升水，現(xiàn)貨估值中性偏高，盤面估值偏高。

本周供需雙降，庫存延續(xù)累庫，累庫速度中性，預(yù)計(jì)庫存高點(diǎn)回歸正常水平。近期中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確強(qiáng)調(diào)“要保證財(cái)政支出強(qiáng)度，加快支出進(jìn)度”，“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”，而當(dāng)前重點(diǎn)基建企業(yè)年末新簽合同額已現(xiàn)放量，年1月地方債發(fā)行規(guī)模6989億元，相較去年同期大幅增加，穩(wěn)增長下上半年基建發(fā)力可期。近期央行分別調(diào)降MLF中標(biāo)利率、OMO利率以及1年期及5年LPR，貨幣寬松為寬信用創(chuàng)造條件，地產(chǎn)“軟著陸”下需求坍塌風(fēng)險較低，但拿地總量依舊羸弱，需求高度更多取決于基建的對沖力度。

由于電爐成本高企，疊加冬奧會等環(huán)保限產(chǎn)指導(dǎo)，鋼材一季度供應(yīng)偏緊格局較難改善，庫存偏低下供需矛盾隨旺季到來可能加劇，在需求環(huán)比回升的現(xiàn)實(shí)下，短期價格預(yù)計(jì)偏強(qiáng)運(yùn)行。

但當(dāng)前鋼材已處于高價格、升水、利潤中性的偏高估水平，進(jìn)一步上漲恐突破電爐成本，且冬儲利潤可觀，風(fēng)險正逐步醞釀。市場一致性看漲的樂觀預(yù)期更多需要現(xiàn)實(shí)的佐證，短期謹(jǐn)慎偏多看待，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注旺季需求高點(diǎn)以及去庫斜率。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1080（10），日照超特粉626（1），日照金布巴815（0），日照PB粉957（4），普氏現(xiàn)價150（1）。

利潤上漲。PB20日進(jìn)口利潤90（12）。

基差走弱。金布巴05基差93（-4），金布巴09基差128（-7）；超特05基差-7（-3），超特09基差28（-5）。

供應(yīng)上升。2.4，澳巴19港發(fā)貨量2118（-33）；45港到貨量，2184（-225）。

需求持平。2.4，45港日均疏港量247（-77）；247家鋼廠日耗272（0）。

庫存漲跌互現(xiàn)。1.28，45港庫存15310（-126）；247家鋼廠庫存11758（+47）。

【總   結(jié)】

鐵礦石當(dāng)前估值中性偏高，主要表現(xiàn)為價格高位，進(jìn)口利潤中性，品種比價中性，20日鋼廠利潤中性偏高。驅(qū)動表現(xiàn)為弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，供需面變化不大，港口庫存處于歷史高位，唐山限產(chǎn)符合預(yù)期，短期鐵礦石供需雙弱；中期來看，基建對沖房地產(chǎn)下滑力度存在不確定性，但現(xiàn)實(shí)鋼廠高收益將引導(dǎo)鐵水復(fù)產(chǎn)，且西澳疫情對礦山生產(chǎn)影響存在不確定性，方向上將繼續(xù)跟隨鋼材，需要密切關(guān)注鐵水實(shí)際生產(chǎn)情況。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨：最低現(xiàn)貨折盤面1120左右。

產(chǎn)地（汾渭）：產(chǎn)地煤礦陸續(xù)進(jìn)入復(fù)產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)能未完全恢復(fù)，有檢修和工人培訓(xùn)情況，復(fù)工后生產(chǎn)恢復(fù)相對緩慢，供應(yīng)量未出現(xiàn)明顯提升，目前銷售情況良好，長途拉運(yùn)車?yán)龆?，但以剛需為主，終端多在觀望，坑口整體價格維穩(wěn)，個別煤礦小幅上探10元左右。

期貨：主力5月貼水232，持倉2.58萬手（夜盤-160手）。5-9價差43.2（+25.4）。

環(huán)渤海港口：庫存合計(jì)1346.6（-6.4），調(diào)入106.1（-19.9），調(diào)出112.5（+16.4），錨地船74（+1），預(yù)到船31（-1）。

運(yùn)費(fèi)：沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)743.67（較節(jié)前+12.84）。

【總   結(jié)】

煤礦逐步復(fù)產(chǎn)，但冬奧等諸多因素影響下，產(chǎn)量向上空間有限。內(nèi)陸電廠日耗同比明顯偏高，需求向好，港口庫存低位，特別是高卡煤較為緊缺。整體動力煤基本面驅(qū)動向上，盤面貼水幅度較大，預(yù)計(jì)價格仍將偏強(qiáng)運(yùn)行，但政策風(fēng)險加大，操作需謹(jǐn)慎。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西煤倉單2400；第一輪提降落地之后廠庫焦炭折盤面3150。

焦煤期貨：JM205升水32，持倉4.01萬手（夜盤-566手）；5-9價差153.5（-24）。

焦炭期貨：J205貼水49.5，持倉3.02萬手（夜盤-97手）；5-9價差125.5（+10.5）。

產(chǎn)地（汾渭）：昨日山西地區(qū)競拍成交價格較春節(jié)前均出現(xiàn)不同程度下跌，且流拍有所增多；山西、山東、河北等地鋼廠開始第二輪提降，降幅為200元/噸，產(chǎn)地部分焦企已有提前暗降情況。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：2.7當(dāng)周煉焦煤總庫存3569.3（周-103.4）；焦炭總庫存1150.9（周+24.7）；焦炭產(chǎn)量107.6（周-2.9）。

【總   結(jié)】

隨著雙焦現(xiàn)貨價格的走弱，基差明顯收窄。驅(qū)動端來看，節(jié)前鋼焦企業(yè)原料補(bǔ)庫較為充足，特別是焦炭連續(xù)提降之后利潤大幅收窄，采購原料煤動能不足。高爐復(fù)產(chǎn)大概率需要等到2月底，短期對于焦炭未有明顯補(bǔ)庫意愿。整體雙焦基差偏小，短期驅(qū)動向下。中期來看，高爐復(fù)產(chǎn)、雙焦絕對庫存水平低位、焦化利潤低位，澳洲煤消耗殆盡后，煉焦煤供應(yīng)端將出現(xiàn)明顯減量，因此若成材價格不出現(xiàn)大幅下跌，價格回調(diào)之后仍具備做多價值。

紙 漿

現(xiàn)貨:針葉漿上漲。銀星6300(100)，北木6450(100)，月亮6300(50)，凱利普6450(100)，烏針6250(150)。闊葉漿上漲。金魚5300(100),鸚鵡5300(50)。布闊5200(50)。

期貨:主力合約上漲。05合約6412(90)。夜盤回調(diào)。05合約6364(-48)。

價差:基差上漲。01基差-50(58)，05基差-112(10)，09基差-8(28)。月差漲跌互現(xiàn)。1-5價差-62(-48)，5-9價差104(18)，9-1價差-42(30)。針闊價差穩(wěn)定。銀星-金魚1000(0)。內(nèi)外價差上漲。主力-銀星301.74(79.56)。

日度持倉增加。持買單量129251(3318)。中信期貨20531(-1239)。國泰君安11028(1435)。一德期貨8821(192)?；丈唐谪?143(1523)。持賣單量119249(2144)。中信期貨17583(-1362)。

【總結(jié)】

紙漿現(xiàn)貨絕對價格偏高，期貨合約價格偏高，主力合約基差升水，近月back結(jié)構(gòu)。針闊價差穩(wěn)定，內(nèi)外價差擴(kuò)大，整體估值中性偏高。

周二原料紙漿持續(xù)上漲后夜盤回調(diào)，下游紙廠開工率逐漸恢復(fù)，節(jié)后陸續(xù)復(fù)工中。主流現(xiàn)貨報(bào)價上漲。國內(nèi)港口庫存162.41萬噸，環(huán)比減少1.7%，短期主要港口木漿到港現(xiàn)貨不及預(yù)期，港口轉(zhuǎn)為去庫狀態(tài)。

能 源

【行業(yè)資訊】

1、API數(shù)據(jù)：截至2月4日當(dāng)周，美國原油庫存–200萬桶（預(yù)計(jì)+40），汽油庫存–110萬桶，餾分油庫存–220萬桶。

2、伊核談判繼續(xù)取得進(jìn)展，但距離最終協(xié)議仍有距離。

【原油】

昨日國際油價高位回調(diào)，Brent–1.75%至91.32美元/桶，WTI–2.02%至89.78美元/桶，SC–1.5%至558.4元/桶，SC夜盤收于547.2元/桶。月差維持深度Back結(jié)構(gòu)，結(jié)構(gòu)有所走弱，月差估值偏高。全球進(jìn)入緊縮周期，美元指數(shù)對原油估值的壓力逐步增加。周期價值指標(biāo)逼近超漲區(qū)間。

俄烏局勢劍拔弩張，地緣政治風(fēng)險持續(xù)發(fā)酵，而OPEC+僅維持原定的3月增產(chǎn)40萬桶/日，并未額外增產(chǎn)，短期供給不足的矛盾突出。伊核談判繼續(xù)取得進(jìn)展，但達(dá)成最終協(xié)議仍需時間，市場對伊核協(xié)議進(jìn)展保持謹(jǐn)慎關(guān)注。需求端，歐洲天然氣危機(jī)仍未解決，天然氣價格持續(xù)高位將對能源價格構(gòu)成支撐。市場基本接受Omicron疫情對原油需求的影響是溫和的，更是對上半年需求恢復(fù)保持相當(dāng)?shù)臉酚^。庫存端，本周API原油超預(yù)期去庫，汽油累庫及柴油去庫均符合季節(jié)性。

觀點(diǎn)：供給端不確定性仍在，且中期產(chǎn)能不足的擔(dān)憂加劇，“高估值+驅(qū)動向上”的組合下，油價短期或維持震蕩偏強(qiáng)走勢，暫不具備大跌條件，但也不建議追多。另外，警惕由于地緣政治以及美國寒潮擾動帶來的短期溢價出現(xiàn)回落。

【美國天然氣】

NYMEX天然氣延續(xù)回落走勢，NG–1.21%至4.18美元/mmBtu。中期視角，美國天然氣產(chǎn)量恢復(fù)至疫情前水平，庫存位于5年均值附近，供需矛盾不顯著。供需平衡表顯示，2022年供需寬松程度將高于往年水平，中期缺乏明確上行驅(qū)動。

觀點(diǎn)：寒潮的影響不可持續(xù)，NYMEX天然氣大概率重回前期的震蕩區(qū)間，中期維持偏空思路?？紤]到原油帶動能源板塊集體上漲，NYMEX天然氣存在跟漲可能，空單需做好動態(tài)止盈。

【歐洲天然氣】

歐洲天然氣延續(xù)寬幅震蕩走勢，NBP–4.39%至24.52美元/mmBtu。歐洲能源緊缺局面延續(xù)，歐洲電價和EUA價格仍處高位，天然氣庫存低于往年水平，歐洲將以低庫存水平過冬。俄羅斯對歐洲的天然氣管道供應(yīng)處于低位水平，且俄烏局勢劍拔弩張，存在供應(yīng)中斷的風(fēng)險，可能加劇歐洲能源危機(jī)。

觀點(diǎn)：俄烏局勢存在極大不確定性，歐洲天然氣的政治屬性大于供需屬性，不建議參與歐洲天然氣。

【瀝青】

瀝青盤面跟隨原油回調(diào)，昨日夜盤領(lǐng)跌能源板塊。BU6月為3782元/噸(–58)，BU6月夜盤收于3640元/噸，山東現(xiàn)貨為3370元/噸(0)，華東現(xiàn)貨為3720元/噸(0)，BU9月-SC9月為-208元/噸(–65)，BU6月-FU5月為507元/噸(–9)。估值方面，現(xiàn)貨價格跟漲乏力，高價打壓終端接貨意愿，盤面升水大幅收窄，目前回落到–250附近，套保壓力仍在。瀝青利潤處于相對低位，在成品油裂解高位的情況下，瀝青利潤或難有起色。驅(qū)動方面，當(dāng)前市場仍為供需兩弱格局，社會庫存轉(zhuǎn)為季節(jié)性累庫。而上半年需求回升的預(yù)期交易較為充分，短期難以證實(shí)或證偽，需等待開工之后驗(yàn)證。

觀點(diǎn)：盤面以跟隨原油為主，但現(xiàn)貨跟漲乏力，盤面升水大幅修復(fù)后仍有修復(fù)空間，中期逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。價差方面，繼續(xù)關(guān)注BU2206裂解價差（或BU2206-FU2205）回落后的做多機(jī)會。

【LPG】

PG22035161（+35），夜盤收于5089（–72）；華南現(xiàn)貨5700（+50），華東現(xiàn)貨5560（+100），山東醚后6200（–150）；價差：華南基差539（+15），華東基差499（+65），醚后基差1389（–185）；03–04月差–467（+89），03–05月差–249（+65）?，F(xiàn)貨方面，昨日山東醚后氣價格高位回調(diào)，終端行情利空牽制，交投氛圍繼續(xù)轉(zhuǎn)弱。民用氣方面，華東及華南氣價格延續(xù)漲勢，下游節(jié)后補(bǔ)貨持續(xù)，市場購銷氛圍較好，后市關(guān)注區(qū)內(nèi)運(yùn)力恢復(fù)情況。

估值方面，昨日盤面震蕩為主，夜盤高位回調(diào)?；钚迯?fù)至合理區(qū)間，倉單少量注銷，現(xiàn)貨季節(jié)性高位，整體估值偏高。驅(qū)動方面，國際油價及外盤丙烷價格高位震蕩，國內(nèi)下游節(jié)后補(bǔ)庫進(jìn)行中，短期驅(qū)動偏強(qiáng)。中期來看，民用氣需求旺季即將結(jié)束，化工需求未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)預(yù)期，中期驅(qū)動偏弱。

觀點(diǎn)：逢高可作為能源板塊空配品種，但不建議單邊做空。價差方面，雖然倉單量仍位于季節(jié)性高位，但近期隨著非標(biāo)價差持續(xù)走闊，倉單對盤面的壓制作用有所減輕，且3月合約臨近交割月，PG3-5反套的不確定性增加。

RUBBER

橡膠

RUBBER

原料價格：泰國膠水59.5泰銖/千克（+1）；泰國杯膠49.3泰銖/千克（+0.1）。

成品價格：美金泰標(biāo)1820美元/噸（+5）；美金泰混1830美元/噸（+5）；全乳膠13800元/噸（+100）。

期貨價格：RU主力14650元/噸（+180）；NR主力11810元/噸（+110）。

基差：泰混基差-1490元/噸（-130）；全乳膠基差-850元/噸（-80）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤38美元/噸（+2）；泰混內(nèi)外價差-115元/噸（+14）。

【行業(yè)資訊】

1月，NINO3.4指數(shù)報(bào)收-1.0℃，與上月持平。1月份中國天然橡膠預(yù)估進(jìn)口量環(huán)比均較大幅度縮減；2月份中國天然橡膠進(jìn)口存環(huán)比縮減可能。

【總   結(jié)】

滬膠日內(nèi)小幅上漲，泰混期現(xiàn)基差小幅走弱，市場采購需求平淡。供應(yīng)端，弱厄爾尼諾持續(xù)，泰南局部降雨支撐原料價格上漲；2月天然橡膠進(jìn)入全球減產(chǎn)期；全國顯性庫存同比低位，港口小幅累庫，短期存在集中到港的可能。需求端，節(jié)前采購不及預(yù)期，節(jié)后存在集中采購的可能；隨著春節(jié)假期的結(jié)束，輪胎行業(yè)整體開工負(fù)荷有所回升但仍低于往年，部分下游工廠開工時間延后，后續(xù)關(guān)注需求恢復(fù)對庫存去化的影響。

UREA

尿 素

UREA

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨轉(zhuǎn)暖。尿素：河南2690（日+40，周+60），東北2740（日+20，周+20），江蘇2700（日+20，周+60）；液氨：安徽3700（日-75，周-75），山東3955（日+255，周+255），河南3600（日+110，周+110）。

【期貨市場】

盤面小漲；5/9月間價差在160元/噸附近；基差較低。期貨：1月2453（日+23，周+91），5月2700（日+16，周+126）,9月2539（日+29，周+102）；基差：1月237（日+17，周-26），5月-10（日+24，周-61）,9月151（日+11，周-37）；月差：1/5價差-247（日+7，周-35）,5/9價差161（日-13，周+24）,9/1價差86（日+6，周+11）。

價差，合成氨加工費(fèi)回暖；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費(fèi)613（日+40，周-3）；河北-東北-90（日-20，周-20），山東-江蘇0（日+10，周+0）。

利潤，尿素、復(fù)合肥及三聚氰胺利潤企穩(wěn)。華東水煤漿毛利1020（日+30，周+60），華東航天爐毛利1132（日+30，周+60），華東固定床毛利256（日+40，周+60）；西北氣頭毛利886（日+0，周+0），西南氣頭毛利1269（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥毛利66（日-4，周-54），氯基復(fù)合肥毛利214（日-15，周-34），三聚氰胺毛利2732（日-90，周+1,320）。

供給，開工產(chǎn)量增加，同比偏高；氣頭開工季節(jié)性回升，同比偏高。截至2022/1/27，尿素企業(yè)開工率73.26%(環(huán)比+3.8%，同比+17.5%)，其中氣頭企業(yè)開工率65.37%(環(huán)比+11.9%，同比+45.2%)；日產(chǎn)量15.91萬噸(環(huán)比+0.8萬噸，同比+3.7萬噸）。

需求，銷售回暖，同比偏低；復(fù)合肥備貨告一段落；三聚氰胺開工高位。尿素工廠：截至2022/1/27，預(yù)收天數(shù)8.70天(環(huán)比+1.6天，同比-0.6天)。復(fù)合肥：截至2022/1/27，開工率35%（環(huán)比-1.1%，同比-5.3%），庫存68.3萬噸（環(huán)比+2.3萬噸，同比-1.0萬噸）。人造板：1-12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-16%到-17%，土地購置面積兩年增速從-26%到-20%，新開工面積兩年增速從-18%到-27%，銷售面積兩年增速從-4%到-6%，竣工面積兩年增速從+19%到+2%。三聚氰胺：截至2022/1/27，開工率66%（環(huán)比-12.6%，同比+11.1%）。

庫存，工廠庫存下降，同比偏高；港口庫存低位，同比偏低。截至2022/1/27，工廠庫存50.9萬噸，（環(huán)比+1.4萬噸，同比+14.9萬噸）；港口庫存10.7萬噸，（環(huán)比+0.7萬噸，同比-7.5萬噸）。

【總  結(jié)】

周二現(xiàn)貨及盤面上漲；動力煤連續(xù)兩天大漲；5/9價差處于偏高位置；基差較低。1月第4周尿素供需格局較好，供應(yīng)增加銷售走強(qiáng)，庫存小幅積累，表需及國內(nèi)表需處于高位，下游復(fù)合肥備貨告一段落，而三聚氰胺廠開工高位。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于庫存去化、銷售尚可、下游三聚氰胺開工率高位、國際價格高位；主要利空因素在于出口需求擾動、價格高位、企業(yè)庫存高位。策略：繼續(xù)持有5月空頭持倉。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】開盤國內(nèi)豆粕顯著跟漲美豆，植物油相對弱勢

2月8日，CBOT大豆3月合約收于1568.75美分/蒲，-16.00美分，-1.01%。美豆油3月合約收于63.24美分/磅，-2.15美分，-3.29%。美豆粕3月合約收于454.2美元/短噸，+1.0美元，+0.22%。國際原油WTI3月合約收于89.78美元/桶，-1.85美元，-2.02%；

2月8日，DCE豆粕2205收于3695元/噸，+59元，+1.62%，夜盤+33元，+0.89%。DCE棕櫚油2205收于9930元/噸，-112元，-1.12%，夜盤-192元，-1.93%。DCE豆油2205收于9988元/噸，-174元，-1.71%，夜盤-218元，-2.18%。

【行業(yè)資訊】伊核談判推進(jìn)令原油承壓回落

美國國務(wù)院的一位官員表示，一份能夠兼顧各方考量的協(xié)議正在逐漸形成，但如果在接下來的幾周內(nèi)仍然不能達(dá)成協(xié)議，那么，伊朗在核活動上的持續(xù)行動將不可能使美國重返《聯(lián)合全面行動計(jì)劃》(伊核協(xié)議)。

USDA將于美東部時間2月9日周三（北京時間周四凌晨1:00）公布2月月度供需報(bào)告。分析師預(yù)計(jì)報(bào)告將下調(diào)阿根廷和巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估：

分析機(jī)構(gòu)平均預(yù)估，巴西2021/2022年度大豆產(chǎn)量為1.3365億噸（USDA1月預(yù)估為1.39億噸），預(yù)估區(qū)間為1.265-1.375億噸；

阿根廷2021/2022年度大豆產(chǎn)量為4,451萬噸（USDA1月預(yù)估為4,650萬噸），預(yù)估區(qū)間為4300-4600萬噸；

美國2021/2022年度大豆年末庫存為3.10億蒲（USDA1月預(yù)估為3.50億蒲），預(yù)估區(qū)間為于1.82—3.50億蒲。

全球2021/2022年度大豆年末庫存為9,151萬噸（USDA1月預(yù)估為9520萬噸），預(yù)估區(qū)間為8600-9400萬噸。

【總  結(jié)】

春節(jié)假期期間，多家機(jī)構(gòu)均下調(diào)了對巴西及阿根廷大豆產(chǎn)量的預(yù)估，導(dǎo)致市場擔(dān)憂2022年夏季開始會增加對美豆的出口需求，這給CBOT大豆、豆粕帶來顯著驅(qū)動因素。春節(jié)后國內(nèi)豆粕期價顯著補(bǔ)漲，但國內(nèi)盤面榨利依舊虧損，美豆顯著上漲也對國內(nèi)豆油期價帶來了提振，但是相對弱勢。昨夜美豆油顯著回落，預(yù)計(jì)國內(nèi)植物油會顯著承壓。接下來阿根廷天氣和美聯(lián)儲加息對豆粕和植物油影響較大，建議持續(xù)關(guān)注。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周二走高，因需求強(qiáng)勁推動，市場人士等待USDA月度供需報(bào)告。ICE3月棉花期貨漲1.58美分或1.26%，結(jié)算價報(bào)每磅127.15美分。

鄭棉周二回落：主力05合約跌210點(diǎn)至21795元/噸，持倉減4千余手。前二十主力持倉變動上，多減3千余手，空減5千余手，其中變動較大的有：多頭方華融融達(dá)、中信建投分別增2千和1千余手，中信、華泰各減2千余手，銀河、東證各減1千余手，空頭方華泰增1千余手，永安、東證各減1千余手。夜盤跌75點(diǎn)至21720元/噸，持倉減1千余手。遠(yuǎn)月09合約跌70點(diǎn)至20950，持倉增1千余手。夜盤跌65點(diǎn)，持倉增1千余手。

【行業(yè)資訊】

新棉加工：據(jù)全國棉花交易市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2022年2月7日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量520.77萬噸，同比減幅6.7%。7日當(dāng)日加工增量0.35萬噸。

現(xiàn)貨：中國棉花價格指數(shù)22846元/噸，漲84元/噸。今日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨報(bào)價平穩(wěn)為主,多數(shù)企業(yè)報(bào)價較昨日變化不大。今日新疆3-4級白棉（單28、雙28、雙29）根據(jù)含雜等指標(biāo)強(qiáng)弱對應(yīng)CF205合約基差價在1350-1600元/噸。今日國內(nèi)期貨市場全線下跌,皮棉現(xiàn)貨市場報(bào)價平穩(wěn)。當(dāng)前多數(shù)棉花企業(yè)銷售新疆和地產(chǎn)一口價資源為主，新疆棉指標(biāo)較好雙29銷售報(bào)價在23000-23500元/噸。多數(shù)棉花企業(yè)順價銷售愿望較強(qiáng)烈。目前多數(shù)紡織企業(yè)已經(jīng)正常開工，但原料采購積極性略差，多數(shù)觀望為主，市場成交情況較清淡。

【總   結(jié)】

美棉2021/22年度預(yù)期庫銷比低位，而出口銷售一直維持良好是美棉一直強(qiáng)勢上漲的基礎(chǔ)。此外我們一直關(guān)注的基金凈多倉最新數(shù)據(jù)（截至2月1日）也增加至99000手，創(chuàng)下逾兩個月高位，繼續(xù)增加博弈行情的強(qiáng)度。雖然2月上半月棉價不乏調(diào)整可能，但考慮到3月仍有大量固定價交易，美棉價格有繼續(xù)上漲概率。短期重點(diǎn)關(guān)注美國農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告。

國內(nèi)方面，國內(nèi)短期仍處于收基差行情（前期出現(xiàn)了大貼水，而最新價格較均成本價貼水1000元/噸以上）。節(jié)后下游的季節(jié)性小陽春行情及紡織廠補(bǔ)庫預(yù)期等也支撐了價格。而美棉3月合約到期前又會有一場博弈，也有內(nèi)外聯(lián)動支撐可能。但是由于棉價上漲后，套保壓力會逐級體現(xiàn)，因此上方的壓力仍值得重視。當(dāng)然，在美棉轉(zhuǎn)勢前，國內(nèi)上有套保壓力，下有基差修復(fù)支撐，以高位寬幅運(yùn)行對待。后期宏觀和需求是趨勢行情的關(guān)鍵。

白 糖

現(xiàn)貨:白糖維持或上漲。南寧5690(20),昆明5565(0)。加工糖維持或下跌。遼寧5880(0),河北5930(-20)，山東6050(0),福建6010(0),廣東5700(0)。國際原糖現(xiàn)貨價格17.86(0.12)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約5861(46),05合約5720(54)，09合約5774(48)。夜盤下跌。05合約5710(-10),09合約5763(-11),01合約5849(-12)。外盤上漲。紐約3月18.08(0.04),倫敦3月500.1(7.5)。

價差:基差走弱。01基差-171(-26),05基差-30(-34)，09基差-84(-28)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差141(-8),5-9價差-54(6)，9-1價差-87(2)。配額外進(jìn)口利潤修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨33.8(29.9),泰國配額外現(xiàn)貨-1.9(29.8)。

日度持倉增加。持買倉量265482(4238)。中糧期貨46371(-7508)。華泰期貨35851(1209)。中信期貨16738(2866)。永安期貨12856(1558)。東證期貨10732(1529)。海通期貨7803(2119)。持賣倉量360240(6642)。中糧期貨78389(3538)。華泰期貨25131(1472)。永安期貨20522(1008)。東證期貨16813(-1156)。海通期貨10574(-1306)。光大期貨8514(1425)。華融融達(dá)期貨6884(1737)。

日度成交量增加。成交量（手）394616(105414)

【行業(yè)資訊】

1.菲律賓行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)周二表示，該國計(jì)劃進(jìn)口20萬噸標(biāo)準(zhǔn)和瓶裝級別精制糖，以解決12月強(qiáng)臺風(fēng)襲擊種植園破壞作物造成的供應(yīng)短缺。食糖監(jiān)管局在一份聲明中表示，菲律賓正準(zhǔn)備迎接“非常緊張”的食用糖庫存緊俏，這將無法滿足本作物年度糖廠壓榨季期間兩到三個月對精制糖的需求。

2.周二公布的對10位貿(mào)易商和分析師的調(diào)查顯示，到今年底原糖價格料下跌近6%，在22/23年度將轉(zhuǎn)為供應(yīng)過剩。根據(jù)預(yù)估中值，2022年底糖價為美磅17.8美分，較周一收盤價跌1.4%，且較2021年底的價格低5.7%。2022年底白糖預(yù)計(jì)每噸476美元，較周一收盤價低3.4%，且較2021年底的價格低4.2%。調(diào)查顯示，21/22年度全球糖市供應(yīng)短缺125萬噸，22/23年度轉(zhuǎn)為過剩75萬噸。

【總結(jié)】

原糖周二震蕩小幅收漲。北半球壓榨高峰繼續(xù)施壓國際糖價。國際原糖當(dāng)前基本面：1.關(guān)注北半球壓榨情況。北半球當(dāng)前壓榨高峰，短期供應(yīng)有壓力。2.關(guān)注原油走勢。因巴西上調(diào)國內(nèi)能源價格，因此22/23年榨季開啟后根據(jù)乙醇庫存及能源價格，制糖比可能相應(yīng)有所調(diào)整。3.關(guān)注原白糖價差。原白糖價差當(dāng)前處于煉廠成本線附近，這將是影響煉廠補(bǔ)庫需求的關(guān)鍵指標(biāo)。

國內(nèi)方面，節(jié)后下跌后小幅修復(fù)，但是由于外盤受利空因素下行，國內(nèi)夜盤跟隨下行小幅收跌。當(dāng)前進(jìn)口成本幾乎平水，因此糖價上行空間不大，成本線支撐，因此下跌空間亦有限。整體將處于窄幅震蕩走勢。國內(nèi)白糖當(dāng)前基本面：1.關(guān)注進(jìn)口成本，這是國內(nèi)糖的上行天花板。2.關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)銷及工業(yè)庫存，這是影響國內(nèi)價格最根本的因素。3.關(guān)注國內(nèi)糖廠銷售是否有利潤?；趪鴥?nèi)及全球21/22年度的供需有缺口現(xiàn)實(shí)，糖廠生產(chǎn)成本可以看做是糖價的底部支撐。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤2月8日河南外三元生豬均價為13.54元/公斤（-0.32），全國均價13.43（-0.18）。

期貨市場，2月8日總持倉119197(+3876)，成交量42640(+2158）。LH2203收于13705元/噸（持平），LH2205收于14790元/噸（+90）。LH2209收于16970元/噸（-50）。

消息：2月8日發(fā)改委發(fā)布，1月24日～28日當(dāng)周，全國平均豬糧比價為5.57∶1，連續(xù)三周處于5：1~6：1之間，進(jìn)入過度下跌二級預(yù)警區(qū)間。國家發(fā)展改革委將會同有關(guān)部門視情啟動豬肉儲備收儲工作，并指導(dǎo)地方按規(guī)定開展收儲工作。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場整體弱勢，節(jié)后市場供需雙弱。趨勢上看豬價仍處下行周期之中，節(jié)后需求也面臨季節(jié)性淡季考驗(yàn)。但節(jié)奏以及空間仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、凍肉等因素影響。收儲啟動預(yù)期對于價格產(chǎn)生短期情緒支撐，但供需關(guān)系改變?nèi)源龝r間。