一、海外市場:美國通脹預(yù)期大幅提升,海外滯漲擔(dān)憂加劇。2月美國CPI同比上漲7.9%,能源、食品、住房價格均大幅攀升。而二月末以來的俄烏沖突導(dǎo)致近期源價格上漲也導(dǎo)致近期市場通脹預(yù)期飆升,十年期美債盈虧平衡通脹率升已至歷史新高。下周美聯(lián)儲將公布3月利率決議,當(dāng)前市場已定價美聯(lián)儲將在3月宣布加息25bp.但鑒于近期俄烏局勢尚不明朗、通脹預(yù)期上升,市場對于美聯(lián)儲5月的加息預(yù)期也有所提升。 二、國內(nèi)本土疫情反彈,消費復(fù)蘇仍將受到制約。近期全國本土確診病例、新增本土無癥狀感染數(shù)均創(chuàng)年內(nèi)日增新高,多地出現(xiàn)聚集性疫情。國務(wù)院副總理孫春蘭強調(diào),要“從嚴(yán)從緊落實疫情防控各項措施,堅決守住不出現(xiàn)疫情規(guī)模性反彈底線”。在“動態(tài)清零”總方針不變的前提下,本土疫情反彈已導(dǎo)致多地重新實施“集中隔離、居家隔離、封控區(qū)、管控區(qū)” 等管理措施,預(yù)計后續(xù)消費復(fù)蘇仍將受到一定制約,尤其服務(wù)類消費行業(yè)面臨較大壓力。 三、“寬信用”很難一蹴而就,政策“穩(wěn)增長”訴求增強。央行公布的2月金融數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期,尤其居民端貸款同比大幅少增,反映出居民消費與房地產(chǎn)市場預(yù)期仍偏弱。今年政府工作報告將GDP增長目標(biāo)設(shè)定在5.5%左右,從國內(nèi)疫情、房地產(chǎn)市場銷售及2月金融數(shù)據(jù)情況來看,要實現(xiàn)5.5%的增速目標(biāo),“穩(wěn)增長”政策仍將持續(xù)發(fā)力。財政政策需積極作為提升效能(近期央行公布向中央財政上繳結(jié)存利潤超過一萬億元),貨幣政策降準(zhǔn)降息的可能性也在提升,重點關(guān)注3月15日MLF利率和3月21日LPR利率的變動。 四、投資策略:慢工出細(xì)活,以守待攻。3月以來,在俄烏局勢動蕩、國際油價飆升、美歐貨幣政策轉(zhuǎn)向等因素的影響下,A股估值快速調(diào)整。中長期我們對A股市場不悲觀,但由于海外滯漲擔(dān)憂短期難以消解,疊加國內(nèi)疫情反復(fù)影響消費復(fù)蘇節(jié)奏,因此市場風(fēng)險偏好的修復(fù)也非一蹴而就,預(yù)計A股短期內(nèi)仍將以“反復(fù)磨底”為主,建議“以守待攻”。具體到行業(yè)上,關(guān)注三條投資主線: 一是低估值與受益海外通脹品種,如“銀行、地產(chǎn)、貴金屬(黃金)”等; 二是疫情防控受益相關(guān),如“醫(yī)藥生物”; 三是受益于政策(扶持)推動的主題相關(guān),“新能源(光伏,儲能)、半導(dǎo)體、東數(shù)西算、三農(nóng)”等。 風(fēng)險提示:地緣風(fēng)險升級;國內(nèi)外疫情反復(fù);海外市場大幅波動;企業(yè)盈利不及預(yù)期等。 責(zé)任編輯:李燁 |
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