今年政府工作報告將中國GDP增速目標(biāo)設(shè)為5.5%左右，而赤字率安排在2.8%，自2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)以來首次低于3%。去年四季度國內(nèi)GDP增速僅為4%，經(jīng)濟(jì)增長面臨“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力”，俄烏沖突以及各種制裁引發(fā)大宗商品價格大漲，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長壓力驟升。

今年可能成為基建大年

去年國內(nèi)出口雖然超預(yù)期，但與特定的疫情演變有關(guān)，不一定具有持續(xù)性。面對經(jīng)濟(jì)中的三重壓力，投資的可控性較強(qiáng)，可以在較短時間內(nèi)推動經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、改善市場預(yù)期。在去年固定資產(chǎn)投資中，房地產(chǎn)、基建投資分別占24%、25%。去年房地產(chǎn)投資由于房屋銷售下滑、資金吃緊，投資增速持續(xù)下滑，全年僅增長4.4%，相對于8.1%的GDP增速明顯偏弱。今年房地產(chǎn)投資政策已經(jīng)偏暖，但是短期內(nèi)房地產(chǎn)投資或難以有大的改觀。去年基建投資同比增速僅有0.4%，今年基建投資被寄予穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期的厚望。

那么，具體到基建投資的執(zhí)行上關(guān)鍵是要落實項目和資金。項目方面。據(jù)國家發(fā)改委統(tǒng)計，截至2022年2月12日，中國PPP項目投入建設(shè)和運營階段的有1831個，投資額為2.72萬億元；還有總投資額高達(dá)8.33萬億元的儲備項目有待投入建設(shè)運營，其中1641個項目處于必要性和可行性論證階段，1151個項目處于實施方案審查階段，3164個項目處于社會資本方遴選階段。中國人均基礎(chǔ)設(shè)施資本存量只有發(fā)達(dá)國家的20%—30%，且城鄉(xiāng)、區(qū)域發(fā)展差距仍然較大，中國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的潛力巨大。資金方面，雖然赤字率下降，但是中國財政通過跨年度調(diào)節(jié)，僅中央本級財政調(diào)入一般預(yù)算的資金，就達(dá)1.267萬億元（央行已經(jīng)上繳利潤1萬多億元），是去年的6.6倍。這個資金量，相當(dāng)于提高赤字率一個百分點，財政支出強(qiáng)度是有保障的。在適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資的政策指引下，2021年12月中旬，財政部向各地提前下達(dá)1.46萬億元2022年新增專項債額度。實際操作中，2022年1月各地發(fā)行地方債規(guī)模為6989億元，較去年同期增加了3365.64億元，近乎翻倍，其中60%直接投向了基建?？紤]到以前年度財政結(jié)余資金、政府引導(dǎo)基金、城投債等多種資金來源，基建投資資金也是比較充裕的。人民銀行公布的1月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，1月人民幣貸款增加3.98萬億元，是單月統(tǒng)計高點，同比多增3944億元。或許佐證，投資特別是基建投資正在有條不紊地準(zhǔn)備和落實中。

新基建和傳統(tǒng)基建都要抓

基建投資應(yīng)配合中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的大方向。新基建與傳統(tǒng)基建相結(jié)合才能穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤。“十四五”規(guī)劃綱要提出的很多重大項目既涉及新基建，也包括傳統(tǒng)基建，兩者是相互融合的。

2021年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出，要適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資。除了傳統(tǒng)的交通、水利、城市管網(wǎng)建設(shè)等以外，在5G基建，數(shù)據(jù)中心、人工智能、特高壓、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、汽車充電樁（加能站）、城際軌道交通等配套基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資方興未艾。從各省市政府工作報告看，2022年，中國有21個地區(qū)將推動5G建設(shè)與布局等工作，8個地區(qū)明確規(guī)劃年內(nèi)新建5G基站的數(shù)量，合計已達(dá)約27.6萬個。隨著新基建在基礎(chǔ)設(shè)施投資中的占比逐步提升，它將通過上下游聯(lián)動效應(yīng)，進(jìn)一步帶動新型制造業(yè)和服務(wù)業(yè)投資。

注意低估值藍(lán)籌板塊

基建大年，考慮的就是建筑材料的買入機(jī)會。之前提示的鋼鐵、煤炭、水泥、玻璃、PVC、瀝青、銅、鋁等都出現(xiàn)了較大的漲幅。比如鐵礦石，幾個月時間漲了60%。歷史上看，目前的價位也不低，況且中國的城鎮(zhèn)化速度已經(jīng)放緩，房地產(chǎn)的建設(shè)投資增速也在放慢。部分改善型需求，通過拆舊建新來解決，需要的螺紋鋼部分通過回收再造，不需要鐵礦石。鋼材的其他需求主要看軌道交通、汽車、家電等的需求，主要體現(xiàn)在卷板上。

當(dāng)然投資人應(yīng)將視野拓寬些，寬信用、穩(wěn)增長必然對銀行、保險等資產(chǎn)規(guī)模的增長及利潤的提升有利。減稅減費和適度的經(jīng)濟(jì)增長，也會提高企業(yè)利潤，增加個人的收入，進(jìn)而有助于化解風(fēng)險、改善金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量等。從整個大金融、大基建板塊看，其估值無論從市盈率還是從市凈率的角度看均處于歷史偏低水平。比如，基建板塊普遍的市盈率不到10倍，市凈率也僅約1倍，均處于歷史低位。而基建板塊整體股息率在2%以上，遠(yuǎn)高于A股平均水平。在大金融（銀行、保險）、大基建（交通、水利、電力、建筑、建材、房地產(chǎn)、5G、新能源）等板塊挖掘機(jī)會，抓住內(nèi)外股市大跌的機(jī)會，逐步吸納低估值藍(lán)籌板塊，或適時買入股指期貨IF、IH、IC等都是好的策略。