股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署適時(shí)運(yùn)用貨幣政策工具，更加有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。會(huì)議指出，要加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度；研究采取金融支持消費(fèi)和有效投資的舉措，提升對(duì)新市民的金融服務(wù)水平，優(yōu)化保障性住房金融服務(wù)，保障重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)融資；設(shè)立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項(xiàng)專項(xiàng)再貸款，央行對(duì)貸款本金分別提供再貸款支持。會(huì)議決定，餐飲、零售、旅游、民航、公路水路鐵路運(yùn)輸?shù)忍乩袠I(yè)，在二季度實(shí)施暫緩繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)；延續(xù)執(zhí)行失業(yè)保險(xiǎn)保障擴(kuò)圍政策，提高中小微企業(yè)失業(yè)保險(xiǎn)穩(wěn)崗返還比例，加大失業(yè)保險(xiǎn)金對(duì)職業(yè)技能培訓(xùn)的支持。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為每月縮減950億美元（600億美元國(guó)債+350億美元MBS）資產(chǎn)上限可能是合適的，支持用3個(gè)月或適度更長(zhǎng)時(shí)間分階段調(diào)整以達(dá)到縮表上限，最早可能在5月份開始這一進(jìn)程；許多美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，可能需要1次或者多次加息50個(gè)基點(diǎn)，如果不是烏克蘭沖突，許多美聯(lián)儲(chǔ)成員可能會(huì)要求3月份加息50個(gè)基點(diǎn)。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)通脹繼續(xù)走高，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25個(gè)基點(diǎn)，最快5月開始縮表，未來單次加息幅度或達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)。國(guó)內(nèi)方面，3月PMI顯示經(jīng)濟(jì)增速再度放緩，但穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期也不斷增強(qiáng)。預(yù)計(jì)期指短線將在目前點(diǎn)位繼續(xù)盤整。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山4880（20），華東5000（0）；螺紋，杭州5200（10），北京5060（20），廣州5300（40）；熱卷，上海5280（-10），天津5300（10），廣州5290（-20）；冷軋，上海5660（20），天津5700（50），廣州5670（30）。

利潤(rùn)縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利278（-29），螺紋毛利215（-19），熱卷毛利119（-40），電爐毛利30（-15）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利541（25），螺紋毛利489（37），熱卷毛利393（16）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）05合約38（67），10合約79（79）；上海熱卷05合約-26（69），10合約12（81）。

供給：減少。04.01螺紋303（-7），熱卷307（-7），五大品種963（-9）。

需求：回升。04.01螺紋311（3），熱卷314（-0），五大品種993（22）。

庫(kù)存：去庫(kù)。04.01螺紋社庫(kù)966（-1），廠庫(kù)307（-7）；熱卷社庫(kù)244（-5），廠庫(kù)93（-2），五大品種整體庫(kù)存2315（-30）。

建材成交量：20.1（2.5）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)偏低，盤面利潤(rùn)絕對(duì)低位，基差平水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性偏低。

本周供降需增，庫(kù)存重新去庫(kù)，基本面邊際有所改善。受疫情影響，鋼材現(xiàn)實(shí)端仍處于供需雙弱局面，但在國(guó)家穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下，盤面并未走出負(fù)反饋邏輯，疊加復(fù)產(chǎn)預(yù)期下原料拉漲，成本抬升與預(yù)期拉動(dòng)令鋼材呈現(xiàn)重心持續(xù)上移的震蕩狀態(tài)。

目前多地鋼廠生產(chǎn)逼近或已落入盈虧平衡線，加上疫情物流影響現(xiàn)貨出貨，局部鋼廠燜爐情況已時(shí)有發(fā)生。未來伴隨鐵水產(chǎn)量筑頂，原料復(fù)產(chǎn)預(yù)期交易充分后，若疫情持續(xù)得不到緩解，需警惕市場(chǎng)開始交易現(xiàn)實(shí)的需求壓力。

鋼材基本面羸弱，估值較為合理，短期關(guān)注外盤原油大跌風(fēng)險(xiǎn)，中期以多單參與為主基調(diào)，進(jìn)一步追多需謹(jǐn)慎，5-10反套進(jìn)一步下降空間有限，可逢低止盈

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1295（37），日照超特粉750（13），日照金布巴900（15），日照PB粉1023（5），普氏現(xiàn)價(jià)160（-1）。

利潤(rùn)下跌。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)33（-4）。

基差走強(qiáng)。金布巴05基差56（6），金布巴09基差79（16）；超特05基差-2（4），超特09基差21（14）。

供應(yīng)上升。4.1，澳巴19港發(fā)貨量2228（-374）；45港到貨量2019（93）。

需求上升。4.1，45港日均疏港量269（+5）；247家鋼廠日耗279（-5）。

庫(kù)存下降。4.1，45港庫(kù)存15389（-128）；247家鋼廠庫(kù)存10812（-233）。

【總   結(jié)】

鐵礦石近期隨著疫情改善物流邊際緩解，部分地區(qū)爐料緊缺問題將得到緩解。當(dāng)前估值中性，主要表現(xiàn)為價(jià)格中位，品種比價(jià)中性偏低，鋼廠利潤(rùn)中性偏低，但內(nèi)外倒掛。驅(qū)動(dòng)需求面臨走強(qiáng)，短期復(fù)產(chǎn)邏輯逐步兌現(xiàn)，階段性受到疫情抑制但不改鐵水增產(chǎn)大方向，低利潤(rùn)下超特粉持續(xù)走強(qiáng)，港口庫(kù)存持續(xù)回落，驅(qū)動(dòng)向上的同時(shí)需要關(guān)注鋼材利潤(rùn)對(duì)價(jià)格的掣肘；中期繼續(xù)關(guān)注實(shí)際鋼材需求表現(xiàn)。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：內(nèi)煤倉(cāng)單3300左右；焦炭港口折盤4150。

焦煤期貨：JM205貼水40，持倉(cāng)4.27萬手（夜盤+23手）；5-9價(jià)差272.5（+81.5）。

焦炭期貨：J205貼水港口59，持倉(cāng)2.95萬手（夜盤-231手）；5-9價(jià)差299.5（+109）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.256（+0.024）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：3.31當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2885.4（周-27.6）；焦炭總庫(kù)存1123（周-32.5）；焦炭產(chǎn)量112.8（周+0.2），鐵水226.1（-4.17）。

【總   結(jié)】

估值來看，盤面螺紋利潤(rùn)明顯壓縮，雙焦估值略偏高；驅(qū)動(dòng)來看，疫情大面積擴(kuò)散，對(duì)運(yùn)輸造成較大影響，短期在長(zhǎng)流程鋼廠生產(chǎn)穩(wěn)中增加帶動(dòng)下，雙焦價(jià)格大概率有支撐，警惕近月合約因庫(kù)存偏低、外運(yùn)受阻情況下可能的軟逼倉(cāng)行為。遠(yuǎn)月合約受內(nèi)外價(jià)差修復(fù)、未來需求預(yù)期較好兩面作用下，走勢(shì)相對(duì)不明朗，建議觀望。

紙漿

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:針葉漿上漲。銀星6900(150)，北木7350(150)，月亮6950(150)，凱利普7050(0)，烏針6850(100)。闊葉漿下跌。金魚6050(-50),鸚鵡6050(-50)。布闊6000(-50)。

期貨:國(guó)內(nèi)上漲。01合約7044(178)，05合約*7014(238)，09合約7084(210)。夜盤下跌。05合約6920(-94)，09合約6984(-100)，01合約6958(-86)。

價(jià)差:基差升水走強(qiáng)。01基差-144(-28)，05基差-114(-88)，09基差-184(-60)。月差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差30(-60)，5-9價(jià)差-70(28)，9-1價(jià)差40(32)。針闊價(jià)差上漲。銀星-金魚850(200)。內(nèi)外價(jià)差上漲。主力-銀星-169.96(232.97)。

日度持倉(cāng)減少。持買單量53539(-3963)。持倉(cāng)無明顯變化。持賣單量54971(-2703)。中信期貨9149(-1213)。東證期貨4792(1174)。

【行業(yè)資訊】

1.智利Arauco漿廠MAPA項(xiàng)目再次延期。據(jù)隆眾資訊，智利紙漿生產(chǎn)商Arauco漿廠再次將其新的漂白桉木硫酸鹽漿生產(chǎn)線(BEK)的啟動(dòng)推遲到6月中旬，該生產(chǎn)線被稱為MAPA項(xiàng)目。主要原因是該項(xiàng)目主要承建公司施工拖延所致。MAPA項(xiàng)目最初計(jì)劃在2021年第二季度，然后推遲到2021年晚些時(shí)候，后來再次推遲到2022年3月，現(xiàn)在重新安排至6月中旬。

2.西弗雷澤部分漿線永久關(guān)停。據(jù)隆眾資訊，西弗雷澤木材有限公司宣布:將永久性減少其位于Hinton的紙漿廠的產(chǎn)能，Hinton紙漿廠的兩條生產(chǎn)線中的一條將永久關(guān)閉，剩下的生產(chǎn)線將生產(chǎn)未漂白硫酸鹽漿(UKP)。西弗雷澤位于阿爾伯特省海豚漿廠將于2022年底前停產(chǎn)漂針漿。

【總  結(jié)】

紙漿周三上漲。整體來看，供應(yīng)端仍舊利好，需求端還因疫情受到限制，實(shí)際成交有限，局部物流成本增加。下游文化用紙也發(fā)布漲價(jià)函。后續(xù)仍需要關(guān)注紙廠下游需求情況以及整體商品走勢(shì)。

能 源

【行業(yè)資訊】

1、IEA成員國(guó)將釋放6000萬桶石油儲(chǔ)備，本輪全球釋儲(chǔ)規(guī)模達(dá)到2.4億桶。

2、美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，由于俄烏局勢(shì)的不確定性，最終決定加息25個(gè)基點(diǎn)。

【原油】

國(guó)際油價(jià)受多重利空因素的打擊（IEA釋放戰(zhàn)儲(chǔ)），盤中跳水，SC夜盤大跌超7%，原油價(jià)格延續(xù)高波動(dòng)狀態(tài)。Brent–1.01%至101.65美元/桶，WTI–0.7%至96.15美元/桶，SC+1.42%至677.1元/桶，SC夜盤收于624.7元/桶?，F(xiàn)貨延續(xù)走弱趨勢(shì)，WTI和Brent月差均大幅回落，維持Back結(jié)構(gòu)；Urals貼水延續(xù)走弱。歐美逐步進(jìn)入緊縮周期，美元指數(shù)對(duì)原油估值的壓力逐步增加，但短期供需層面的矛盾明顯大于金融層面。周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

美國(guó)及IEA成員國(guó)合計(jì)釋放2.4億桶石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，短期或大幅緩解原油供應(yīng)端的壓力，近月結(jié)構(gòu)大幅走弱；對(duì)俄制裁仍是中期供給的關(guān)鍵，制裁將于5月底執(zhí)行，關(guān)注對(duì)俄制裁的后續(xù)進(jìn)展。俄烏談判暫未取得進(jìn)展，美俄關(guān)仍然緊張，需警惕俄烏局勢(shì)反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。需求端，全球成品油偏緊局面延續(xù)，且5月中下旬迎來北半球成品油需求旺季。庫(kù)存端，本周EIA數(shù)據(jù)顯示，原油累庫(kù)超預(yù)期，但原油庫(kù)存整體低位，仍需警惕近月逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

觀點(diǎn)：美國(guó)和IEA釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備或大幅緩解供應(yīng)偏緊局面，且伊核協(xié)議仍是短期的潛在下行驅(qū)動(dòng)，短期警惕油價(jià)持續(xù)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，重點(diǎn)跟蹤俄烏局勢(shì)及伊核談判進(jìn)展。中期供給矛盾仍取決于歐美對(duì)俄制裁的程度，目前沒有看到制裁松動(dòng)的跡象，夏季成品油需求旺季疊加供應(yīng)偏緊，或使得二季度油價(jià)依然具備上行的可能性。在極低庫(kù)存水平下，警惕ICE柴油和WTI原油的逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

策略：仍推薦以滾動(dòng)牛市價(jià)差策略參與做多行情，需要注意高波動(dòng)率下的期權(quán)成本，如果伊核協(xié)議達(dá)成導(dǎo)致油價(jià)大跌，可視為不錯(cuò)的做多時(shí)點(diǎn)。如果短期博弈伊核談判達(dá)成，可適當(dāng)參與虛值看跌期權(quán)，且仍需注意買入期權(quán)的成本。

【瀝青】

瀝青日盤大漲，夜盤高開后持續(xù)回落，現(xiàn)貨價(jià)格小幅上漲。BU6月為3998元/噸(+163)，BU6月夜盤收于3946元/噸，山東現(xiàn)貨為3680元/噸(+10)，華東現(xiàn)貨為3890元/噸(0)，山東6月基差為-318元/噸(–153)，華東6月基差為-108元/噸(–173)，BU9月-SC9月為-695元/噸(–13)。

估值方面，盤面升水小幅走闊，盤面利潤(rùn)低位。驅(qū)動(dòng)方面，疫情影響剛需和煉廠出貨，此前華北出貨小幅好轉(zhuǎn)，但總體剛需依然偏弱；廠庫(kù)高位、社庫(kù)低位，關(guān)注未來廠庫(kù)去化情況；低利潤(rùn)水平下煉廠開工率持續(xù)走低，3月實(shí)際產(chǎn)量大幅低于排產(chǎn)，4月排產(chǎn)不及預(yù)期。市場(chǎng)對(duì)“基建發(fā)力”的預(yù)期保持樂觀，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)為防疫成本增加導(dǎo)致基建投入削減，關(guān)注后續(xù)的資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點(diǎn)及策略：盤面升水略偏高，利潤(rùn)低位，相對(duì)估值中性偏低。供需雙弱格局延續(xù)，短期驅(qū)動(dòng)中性，疫情緩和后，或存在補(bǔ)庫(kù)行情；中期上行驅(qū)動(dòng)為基建發(fā)力下的需求持續(xù)改善，逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。

價(jià)差方面，瀝青裂解低位，但疫情限制瀝青需求的啟動(dòng)導(dǎo)致現(xiàn)貨漲幅受限，在原油價(jià)格保持高位的前提下，可單邊做多BU或其他低估的化工品種。等待瀝青需求啟動(dòng)后或原油出現(xiàn)重大下行風(fēng)險(xiǎn)，可考慮做多BU裂解，下行風(fēng)險(xiǎn)為原油漲幅再超預(yù)期或基建發(fā)力不及預(yù)期，注意節(jié)奏和倉(cāng)位，避免在盤面升水幅度較大時(shí)介入，建議以定投方式參與。

【LPG】

PG22055948（+72），夜盤收于5887（–61）；華南民用6500（–50），華東民用5800（+0），山東民用6270（+0），山東醚后6650（+0）；價(jià)差：華南基差552（–122），華東基差–48（–72），山東基差522（–72），醚后基差1052（–72）；05–06月差98（+12），05–07月差152（+8）。現(xiàn)貨方面，昨日山東醚后價(jià)格持穩(wěn)，下游補(bǔ)貨需求入市采購(gòu)積極，市場(chǎng)交投氛圍良好；燃料氣大勢(shì)走穩(wěn)，華南地區(qū)部分小跌。疫情對(duì)需求及運(yùn)力的影響仍較大，購(gòu)銷氛圍依舊清淡。

估值方面，昨日盤面小幅上行，夜盤回落。基差小幅升水，內(nèi)外恢復(fù)順掛。現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，整體估值中性。驅(qū)動(dòng)方面，近期外盤丙烷跟隨原油回調(diào)，前端結(jié)構(gòu)亦大幅收窄，進(jìn)口成本對(duì)盤面的支撐有所減弱；華東地區(qū)疫情管控升級(jí)，需求疲軟且物流受限，整體驅(qū)動(dòng)偏弱。

觀點(diǎn)：從絕對(duì)價(jià)格角度看原油仍然是最大的不確定性因素；從相對(duì)估值角度看內(nèi)盤LPG相對(duì)油品估值依然偏低。但現(xiàn)貨市場(chǎng)特別是華東地區(qū)受疫情影響需求疲軟且運(yùn)力受阻，煉廠及港口累庫(kù)迅速且已達(dá)到較高水平，內(nèi)盤油氣比的修復(fù)可能需要等待華東地區(qū)現(xiàn)貨矛盾的緩解。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水68.5泰銖/千克（+1）；泰國(guó)杯膠51.15泰銖/千克（+0.25）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1780美元/噸（+5）；美金泰混1790美元/噸（+5）；人民幣混合12950元/噸（+10）；全乳膠13250元/噸（+0）。

期貨價(jià)格：RU主力13845元/噸（+15）；NR主力11520元/噸（+75）。

基差：泰混-RU基差-895元/噸（-5）；全乳-RU基差-595元/噸（-15）；泰標(biāo)-NR基差-87元/噸（+49）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)27美元/噸（+11）；泰混內(nèi)外價(jià)差0元/噸（-74）。

【行業(yè)資訊】

外電4月5日消息：日本橡膠期貨周二連續(xù)第五個(gè)交易日上漲，受助于原材料價(jià)格走升及日?qǐng)A下跌。大阪交易所(OSE)9月橡膠合約收高0.6日?qǐng)A或0.2%，結(jié)算價(jià)報(bào)每公斤270.4日?qǐng)A。新加坡交易所（SICOM）6月橡膠合約最新報(bào)每公斤176.5美元，下跌0.4%。泰媒消息：目前，已發(fā)現(xiàn)近70個(gè)府超過百萬公頃橡膠林受災(zāi)，且病毒有向周圍地區(qū)蔓延的趨勢(shì)，這將成為直接影響膠農(nóng)收入的重大問題。原因是橡膠中的一種新型“落葉病毒”導(dǎo)致橡膠樹葉大面積脫落，停止生長(zhǎng)，橡膠產(chǎn)量下降。2022年3月份，中國(guó)天然橡膠預(yù)估進(jìn)口量：49.31萬噸，環(huán)比+6.84萬噸，漲幅16.11%，同比-5.91萬噸，跌幅10.7%,1-3月累計(jì)進(jìn)口量：149.18萬噸，累計(jì)同比+6.6%。

【總  結(jié)】

滬膠小幅震蕩，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)主流價(jià)格調(diào)整，下游維持剛需采買為主，局部地區(qū)交投運(yùn)輸仍有所受限。供應(yīng)端，泰國(guó)低產(chǎn)期疊加降雨影響原料產(chǎn)出；云南預(yù)計(jì)4月中旬或達(dá)全面開割水平；預(yù)計(jì)越南4月初國(guó)營(yíng)膠園嘗試割膠。需求端，部分山東地區(qū)樣本企業(yè)有限產(chǎn)及檢修計(jì)劃，將拖拽本周樣本企業(yè)開工率下行，下游輪胎企業(yè)成品庫(kù)存壓力較大，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)物流運(yùn)輸不暢，輪胎原料采購(gòu)、輪胎發(fā)貨周期均受到影響。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素持平，液氨回落。尿素：河南2960（日+0，周+20），東北3040（日-10，周-10），江蘇3050（日+10，周+60）；液氨：安徽4490（日+0，周+10），山東4400（日+0，周-225），河南4450（日+0，周-25）。

【期貨市場(chǎng)】

盤面小漲；5/9月間價(jià)差在50元/噸附近；基差略高。期貨：1月2630（日+47，周+10），5月2755（日+28，周-26）,9月2707（日+40，周+13）；基差：1月330（日-37，周+10），5月205（日-18，周+46）,9月253（日-30，周+7）；月差：1/5價(jià)差-125（日+19，周+36）,5/9價(jià)差48（日-12，周-39）,9/1價(jià)差77（日-7，周+3）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)持平；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)393（日+0，周+20）；河北-東北-30（日+10，周+20），山東-江蘇-160（日+220，周-130）。

利潤(rùn)，尿素毛利回落；三聚氰胺及復(fù)合肥利潤(rùn)回暖。華東水煤漿毛利1046（日-90，周-70），華東航天爐毛利1174（日-90，周-70），華東固定床毛利540（日+0，周+20）；西北氣頭毛利1339（日+0，周+0），西南氣頭毛利1499（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥毛利-1（日+63，周+60），氯基復(fù)合肥毛利33（日-26，周-27），三聚氰胺毛利1073（日+270，周+300）。

供給，開工產(chǎn)量增加，同比持平；氣頭開工增加，同比偏低。截至2022/3/31，尿素企業(yè)開工率74.82%(環(huán)比+1.6%，同比-0.2%)，其中氣頭企業(yè)開工率67.38%(環(huán)比+2.2%，同比-9.7%)；日產(chǎn)量16.24萬噸(環(huán)比+0.3萬噸，同比-0.1萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡；三聚氰胺開工高位。尿素工廠：截至2022/3/31，預(yù)收天數(shù)6.90天(環(huán)比-0.8天，同比-1.3天)。復(fù)合肥：截至2022/3/31，開工率49%（環(huán)比-5.2%，同比-2.8%），庫(kù)存49.2萬噸（環(huán)比-3.0萬噸，同比-17.6萬噸）。人造板：1-12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長(zhǎng)，而新開工面積及土地購(gòu)置面積兩年負(fù)增長(zhǎng)；12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速?gòu)?16%到-17%，土地購(gòu)置面積兩年增速?gòu)?26%到-20%，新開工面積兩年增速?gòu)?18%到-27%，銷售面積兩年增速?gòu)?4%到-6%，竣工面積兩年增速?gòu)?19%到+2%。三聚氰胺：截至2022/3/31，開工率83%（環(huán)比+7.0%，同比+9.2%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存積累，同比偏低；港口庫(kù)存低位，同比偏低。截至2022/3/31，工廠庫(kù)存48萬噸，（環(huán)比+4.3萬噸，同比+9.9萬噸）；港口庫(kù)存10.9萬噸，（環(huán)比+0.0萬噸，同比-49.6萬噸）。

【總  結(jié)】

周三現(xiàn)貨持平，盤面小漲；動(dòng)力煤震蕩；5/9價(jià)差處于合理位置；基差略高。3月第5周尿素供需格局繼續(xù)邊際轉(zhuǎn)弱，供應(yīng)增銷售降，庫(kù)存繼續(xù)積累，表需及國(guó)內(nèi)表需持續(xù)回落，下游復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，三聚氰胺廠開工高位。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、庫(kù)存偏低、下游復(fù)合肥開工高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于內(nèi)需開始轉(zhuǎn)淡、外需擾動(dòng)較大、庫(kù)存積累、銷售轉(zhuǎn)弱、價(jià)格高位、利潤(rùn)偏高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】假期外盤反彈帶動(dòng)開盤后國(guó)內(nèi)植物油走出收基差模式

4月6日，CBOT大豆主力5月合約收于1618.00美分/蒲，-12.00美分，-0.74%。美豆油主力5月合約收于71.78美分/磅，-0.56美分，-0.77%。美豆粕5月合約收于461.5美元/短噸，-4.7美元，-1.01%。NYMEX原油5月收盤至96.97美元/桶，-4.41美元，-4.35%。BMD棕櫚油6月合約收至5908令吉/噸，-2令吉，-0.03%，夜盤+2令吉，+0.03%。

4月6日，DCE豆粕2209收于3856元/噸，+48元，+1.26%，夜盤-34元，-0.88%。DCE豆油2209收于10370元/噸，+466元，+4.71%，夜盤-30元，-0.29%。DCE棕櫚油2209收于10202元/噸，+640元，+6.69%，夜盤+14元，+0.14%。

【行業(yè)資訊】MPOB報(bào)告將在4月11日公布

國(guó)際能源署成員國(guó)將在美國(guó)1.8億桶(連續(xù)6個(gè)月100萬桶/天)原油基礎(chǔ)上，再釋放6000萬桶原油。

MPOB將在4月11日發(fā)布官方供需數(shù)據(jù)。調(diào)查顯示，分析師預(yù)計(jì)3月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量達(dá)132萬噸，環(huán)比提高16.4%。出口量117萬噸，環(huán)比提高6.3%。3月底棕櫚油庫(kù)存153萬噸，環(huán)比提高0.51%，高于上年同期的145萬噸。

【總  結(jié)】

清明節(jié)假期期間，CBOT大豆及豆油擺脫此前種植意向報(bào)告壓力，走出反彈模式，在外盤反彈帶動(dòng)下加之此前國(guó)內(nèi)植物油期現(xiàn)基差高位，開盤首個(gè)交易日國(guó)內(nèi)植物油走出收基差模式（棕櫚油基差與節(jié)前相比-474元/噸，豆油-156元/噸），棕櫚油帶動(dòng)豆油及菜油日內(nèi)顯著反彈；豆粕等待中遠(yuǎn)期美豆播種及生長(zhǎng)期的指引，關(guān)注遠(yuǎn)期投資機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)華東豆粕現(xiàn)貨基差在500元/噸左右，進(jìn)口巴西豆盤面榨利依舊顯著虧損。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周三收跌逾1%，因投資者移倉(cāng)遠(yuǎn)月，且股市下跌加劇了負(fù)面情緒：ICE近月5月合約下跌1.84美分或1.3%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅135.69美分。

鄭棉周三偏弱：主力05合約跌65點(diǎn)至21675元/噸，最高至21935后回落，持倉(cāng)基本不變，前二十主力持倉(cāng)上，主多減5百余手，主空減8百余手。其中多頭方銀河減1千余手?？疹^方東證減1千余手。夜盤跌70點(diǎn)，減6千余手。遠(yuǎn)月09合約跌140點(diǎn)至20965，持倉(cāng)增3千余手，主多增3千余手，主空增2千余手，其中西部期貨增空1千余手。夜盤跌115點(diǎn)，持倉(cāng)增5千余手。

【行業(yè)資訊】

根據(jù)出口促進(jìn)局(EPB)的數(shù)據(jù)顯示，孟加拉3月份的商品出口額達(dá)到47.6億美元，同比增長(zhǎng)55%，服裝、家用紡織品和皮革鞋類的出口增勢(shì)依舊。

2022年3月份，出疆棉發(fā)運(yùn)量出現(xiàn)明顯反轉(zhuǎn)，但是與以往年度相比，運(yùn)輸量仍大幅低于往年同期水平：3月，出疆棉總計(jì)發(fā)運(yùn)31.59萬噸，環(huán)比增加16.86萬噸，增幅114%。其中，通過公路發(fā)運(yùn)15.53萬噸，環(huán)比增加2.85萬噸，同比減少19.75萬噸，新疆專業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)出疆棉通過鐵路發(fā)運(yùn)量總計(jì)16.06萬噸，環(huán)比增加14.01萬噸，同比減少12.03萬噸。

新棉加工：截至4月5日，2021年度棉花加工數(shù)據(jù)如下：新疆累計(jì)加工530.95萬噸，較去年同期的577.02萬噸減少7.98%。5日當(dāng)天新疆皮棉加工0.04萬噸，去年同期日加工量0.12萬噸。

現(xiàn)貨：周三中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)22846元/噸，漲12元/噸。當(dāng)日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)平穩(wěn)為主,多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較節(jié)前變化不大。近期新疆3-4級(jí)白棉（雙28/29單28/29）根據(jù)含雜等指標(biāo)強(qiáng)弱對(duì)應(yīng)CF205合約基差價(jià)在1100-1900元/噸。國(guó)內(nèi)棉花期貨市場(chǎng)主力上漲,點(diǎn)價(jià)交易小批量成交。當(dāng)前受各地疫情影響，棉花以及棉紗的運(yùn)輸和出入庫(kù)都有影響，安徽等地紡企出現(xiàn)半停狀態(tài)，目前安徽無為是中風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)，凡是進(jìn)來的人回家就格離，運(yùn)輸也基本中斷。河南等部分紡織企業(yè)受疫情影響假期延長(zhǎng)。各棉花企業(yè)銷售積極性較高，銷售較為困難，多數(shù)企業(yè)積極在各大平臺(tái)推銷自己的資源存貨，多數(shù)企業(yè)銷售價(jià)格平穩(wěn)或略有下降。因紡織下游虧損以及開機(jī)率不足，多數(shù)紡企采購(gòu)能動(dòng)性不強(qiáng)。據(jù)了解，當(dāng)前單31級(jí)28/29指標(biāo)不等新疆資源提貨價(jià)在22425-22900元/噸；新疆手摘品質(zhì)較好雙28/29資源一口價(jià)23250-23450元/噸。

【總  結(jié)】

美棉2021/22年度預(yù)期庫(kù)銷比低位，且出口銷售一直維持良好是美棉保持強(qiáng)勢(shì)上漲的基礎(chǔ)。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了博弈行情的強(qiáng)度。近期數(shù)據(jù)面繼續(xù)維持良好，而新一輪軋空行情也到來。此外印度的減產(chǎn)和高棉價(jià)及德州地區(qū)的干旱也給予了支撐。短期在連續(xù)上漲后有所回調(diào)，一是跟隨大宗商品及宏觀整體走勢(shì)，二是部分投資者獲利了結(jié)或移倉(cāng)遠(yuǎn)月導(dǎo)致，關(guān)注月度供需報(bào)告。國(guó)內(nèi)方面，一方面受制于需求疲弱及套保壓力的壓制，呈現(xiàn)貼水成本狀態(tài)，反之，也因?yàn)橘N水而受到支撐，表現(xiàn)為下跌不暢和跟隨性反彈。因此當(dāng)美棉上漲時(shí)，國(guó)內(nèi)會(huì)跟隨性上漲。但同時(shí)又受制于下游虧損嚴(yán)重和訂單不足，且國(guó)內(nèi)需求近期也受到疫情影響，因此上漲幅度明顯受限，表現(xiàn)為內(nèi)外價(jià)差收縮。而美棉回調(diào)的時(shí)候，國(guó)內(nèi)也會(huì)下跌，但較大幅的減倉(cāng)顯示出點(diǎn)價(jià)的增加。繼續(xù)關(guān)注宏觀及需求如果出現(xiàn)一定變量，會(huì)在價(jià)格節(jié)奏或趨勢(shì)上產(chǎn)生重要驅(qū)動(dòng)。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖上漲。南寧5835(55),昆明5675(5)。加工糖上漲。遼寧6000(50),河北6030(70)，山東6230(80),福建6000(50),廣東5840(30)。

期貨:國(guó)內(nèi)上漲。01合約6075(81),05合約5876(84)，09合約5939(77)。夜盤上漲。05合約5879(3),09合約5945(6),01合約6083(8)。外盤上漲。紐約5月19.63(0),倫敦8月536.7（主力已移倉(cāng)）。

價(jià)差:基差升水走強(qiáng)。01基差-240(-26),05基差-41(-29)，09基差-104(-22)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差199(-3),5-9價(jià)差-63(7)，9-1價(jià)差-136(-4)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)縮小。巴西配額外現(xiàn)貨-596.3(-82),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-580(-82.2)，巴西配額外盤面-471.3(-1),泰國(guó)配額外盤面-455(-1.2)。日度持倉(cāng)減少。

持買倉(cāng)量122722(-6868)。光大期貨22136(-1613)。中糧期貨14633(-7153)。銀河期貨7176(2073)。興證期貨6278(-1095)。海通期貨5362(1007)。持賣倉(cāng)量152283(-5594)。中糧期貨38798(4385)。中信期貨16797(-4176)。光大期貨10300(1927)。中投天琪8649(-1225)。東證期貨6277(-2609)。銀河期貨5599(-1859)。華融融達(dá)期貨5242(1976)。國(guó)泰君安4168(-3663)。國(guó)投安信期貨2927(-1621)。

日度成交量增加。成交量（手）246370(56857)。

【行業(yè)資訊】

CEC：巴西今年轉(zhuǎn)基因甘蔗種植面積料將翻倍。22/23年度，巴西抗莖稈害蟲的新甘蔗品種將覆蓋7萬公頃，高于去年的3.7萬公頃。

【總  結(jié)】

紐約原糖昨日收平。當(dāng)前原糖基本面保持不變，利空出盡，利多逐步顯現(xiàn)。巴西新年度將于本月開啟。未來需持續(xù)關(guān)注全球地緣政治演變以及巴西壓榨情況。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤4月6日河南外三元生豬均價(jià)為12.42元/公斤（+0.08），全國(guó)均價(jià)12.35（-0.03）。

期貨市場(chǎng)，4月6日總持倉(cāng)117619(+28)，成交量26484(-22947)。LH2205收于12745元/噸（-210）。LH2209收于17355元/噸（-55）,LH2301收于18930元/噸（-50）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場(chǎng)窄幅波動(dòng)，部分地區(qū)生豬出欄及屠企收購(gòu)依舊受阻，供需博弈局面延續(xù)。目前來看短期收儲(chǔ)支撐效果有限，市場(chǎng)亦對(duì)后期防控穩(wěn)定后集中出欄有所擔(dān)憂，近端供應(yīng)壓力猶存，近月合約跟隨現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)，遠(yuǎn)月合約繼續(xù)受資金情緒預(yù)期影響，市場(chǎng)對(duì)于產(chǎn)能去化幅度存較大分歧，繼續(xù)關(guān)注虧損狀態(tài)下產(chǎn)能去化進(jìn)度。趨勢(shì)上看，豬價(jià)仍處下行周期之中，但節(jié)奏以及空間仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、消費(fèi)、凍肉、飼料原料價(jià)格變化等因素影響。