國務(wù)院總理李克強(qiáng)4月13日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議。會議指出,適時運用降準(zhǔn)等貨幣政策工具,進(jìn)一步加大金融對實體經(jīng)濟(jì)特別是受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個體工商戶支持力度,向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利,降低綜合融資成本。 結(jié)合當(dāng)前市場情況,我們認(rèn)為降準(zhǔn)短期內(nèi)或?qū)⒙涞?,同時不排除“雙降”的可能。除了貨幣財政外,我們還將對近期市場關(guān)切的經(jīng)濟(jì)基本面、房地產(chǎn)、中美利差和通脹問題進(jìn)行分析與展望。 如何看待貨幣政策與財政政策走向 本次國常會提出“適時運用降準(zhǔn)等貨幣政策工具”,參考以往經(jīng)驗,我們認(rèn)為降準(zhǔn)很有可能在近期落地,明后兩天中國人民銀行或?qū)⑿冀禍?zhǔn)安排,同時不排除降息可能。貨幣政策寬松空間仍存。 一方面是內(nèi)外部不確定性都增強(qiáng),需要貨幣政策主動應(yīng)對;另一方面是寬信用和降成本仍將是年內(nèi)貨幣政策的最主要目標(biāo),預(yù)計操作排序是降準(zhǔn)-存款利率改革和調(diào)整-降息。 積極的財政政策要提質(zhì)增效,赤字率和赤字規(guī)模下降但財政刺激力度不減。金融機(jī)構(gòu)上繳利潤,減稅和增支同步,政府性基金預(yù)算支出增加,政府投資撬動作用顯現(xiàn)?;òl(fā)力在路上,水利、電力投資是亮點,交通、城市管網(wǎng)建設(shè)有望提速。 如何看待疫情沖擊下經(jīng)濟(jì)增長和寬信用進(jìn)程 新一輪疫情成為影響GDP的主要變量,對經(jīng)濟(jì)的沖擊可能僅次于2020年一二季度。 本輪疫情對東南沿海的經(jīng)濟(jì)重鎮(zhèn)沖擊較大。3-4月受到疫情沖擊較大的省及直轄市在全國GDP中的比重超過40%。 對一季度GDP的拖累或在1個百分點左右,更大的挑戰(zhàn)是二季度,取決于何時能夠大致“清零”。 展望全年經(jīng)濟(jì),GDP增速預(yù)計在“5.5%左右”,略微偏“左”也可接受,需要正視超預(yù)期的疫情沖擊和俄烏沖突對中國經(jīng)濟(jì)的影響并果斷應(yīng)對。 如何看待房地產(chǎn)市場發(fā)展 今年春節(jié)過后,因城施策的需求端松綁陸續(xù)涌現(xiàn),二季度商品房銷售或?qū)⒁姷谆厣?,但反彈的幅度或?qū)⒚黠@弱于過去幾輪。 全年地產(chǎn)投資或許都是磨底的過程,這一輪地產(chǎn)投資反彈的難度更大,幅度會更小。 但地產(chǎn)股投資機(jī)會仍存,地產(chǎn)債市場已經(jīng)開始修復(fù), 2022年以來,債券違約與展期對境內(nèi)房企債券利差產(chǎn)生的沖擊已大為緩和,當(dāng)前地產(chǎn)債券正處于筑底階段。 如何看待中美利差和匯率 此次中美利差倒掛是中美經(jīng)濟(jì)周期、通脹周期產(chǎn)生較大分化的必然結(jié)果。預(yù)計中美利差縮窄趨勢將持續(xù),中美利差倒掛或?qū)⒊掷m(xù)一段時間。 中美利差并非主導(dǎo)人民幣匯率的因素,對人民幣匯率的擾動更多停留于情緒層面,中美利差倒掛可能引發(fā)市場對人民幣的貶值預(yù)期,未來穩(wěn)定人民幣預(yù)期仍是關(guān)鍵。 中美利差收窄甚至階段性倒掛并不會成為宏觀政策的掣肘,接受短期的利差倒掛,抓緊窗口期持續(xù)發(fā)力以換取未來經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長和資本流動的穩(wěn)定更加重要。 如何看待國內(nèi)和全球通脹 “豬油共振”預(yù)計推動通脹讀數(shù),但全年超過通脹目標(biāo)風(fēng)險不大。 俄烏沖突帶來海外通脹風(fēng)險,尤其是歐洲國家能源價格和農(nóng)產(chǎn)品價格仍然存在較大壓力。對國內(nèi)而言,國際油價高位存在輸入性通脹風(fēng)險,但是不改PPI同比下行趨勢;我國農(nóng)產(chǎn)品自給率較高,國際農(nóng)產(chǎn)品價格對CPI的影響較??;“豬油共振”預(yù)計推動通脹讀數(shù),但全年CPI同比超過3%通脹目標(biāo)風(fēng)險不大。 大類資產(chǎn)配置展望: 股票:權(quán)益資產(chǎn)所面臨多重的壓力逐漸緩解,市場企穩(wěn)在即。企穩(wěn)后,預(yù)計基本面的緩步改善將驅(qū)動權(quán)益市場行情,當(dāng)下的“磨底”階段正是布局的良好時機(jī)。 債券:為緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力,貨幣政策仍有寬松的必要和空間,預(yù)計2.85%仍是10年期國債收益率的頂部。美聯(lián)儲宣布加息后,中美利差已經(jīng)出現(xiàn)倒掛,但預(yù)計倒掛并不會改變我國貨幣政策寬松的趨勢。 商品:疫情緩解后,螺紋鋼等黑色金屬可能存在做多機(jī)會,而通脹和國際制裁造成的避險情緒可能推動黃金價格上漲。 責(zé)任編輯:李燁 |
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