首先，近期人民幣的貶值還是有一定市場(chǎng)因素在，一方面，在過去半年時(shí)間內(nèi)，美元指數(shù)明顯的走高，美元走強(qiáng)的同時(shí)，人民幣對(duì)美元會(huì)表現(xiàn)出貶值壓力是很正常的；另一方面，今年以來美國(guó)寬松貨幣政策在快速退出，加息的預(yù)期明顯升溫，導(dǎo)致美國(guó)利率快速上漲，美國(guó)和中國(guó)的利差過去一直是負(fù)值，而最近一兩個(gè)月，美中利差明顯收縮，從過去來看，美中利差的走高也會(huì)對(duì)人民幣的匯率形成壓力。所以，在美元走強(qiáng)、美國(guó)加息的大背景下，人民幣對(duì)美元有貶值壓力很正常。但同時(shí)，人民幣過去半年整體的匯率其實(shí)是偏強(qiáng)的。如果按照2016年至2020年的歷史規(guī)律來看，人民幣對(duì)美元匯率與美元指數(shù)之間相關(guān)性非常強(qiáng)，美元走強(qiáng)的同時(shí)，人民幣對(duì)美元就會(huì)有比較明顯的貶值。但是過去這半年，其實(shí)美元指數(shù)上升的非常多，而同期人民幣對(duì)美元匯率卻并沒有怎么變化。所以，我覺得說美元指數(shù)與人民幣對(duì)美元匯率之間其實(shí)在過去半年已經(jīng)拉開了一個(gè)比較明顯的裂口，人民幣其實(shí)處在一個(gè)匯率比較強(qiáng)的狀態(tài)，因此人民幣對(duì)美元的貶值應(yīng)該還是比較正常的。

昨日，央行也下調(diào)了外匯存款的準(zhǔn)備金率，實(shí)際上是在向市場(chǎng)釋放外匯，這個(gè)舉措很明顯是釋放了一種穩(wěn)定人民幣匯率的信號(hào)，主要原因在于過去幾天人民幣對(duì)美元的匯率貶得較快，而央行更樂于看到人民幣對(duì)美元是溫和的貶值，反映了人民幣在體現(xiàn)其市場(chǎng)調(diào)整的動(dòng)能，并且有彈性的匯率也有助于調(diào)節(jié)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)和壓力，但是如果短期貶得過快，就容易在外匯市場(chǎng)中形成羊群效應(yīng)，帶來匯率無序貶值的風(fēng)險(xiǎn)。所以，央行在這個(gè)時(shí)候做一些穩(wěn)定匯率的動(dòng)作，實(shí)際上也是希望避免外匯匯率過快貶值、無序貶值的風(fēng)險(xiǎn)。往后，預(yù)計(jì)整個(gè)人民幣對(duì)美元的匯率應(yīng)該還是處在一個(gè)走貶的過程中，但應(yīng)該是溫和的走貶，像2015年“811”匯改之后，非常極端且快速的無序貶值不太可能會(huì)重演。到今年年底，我們預(yù)期人民幣匯率大概率會(huì)在6.5-7之間的某個(gè)中間位置。

再來討論人民幣匯率貶值對(duì)A股市場(chǎng)的影響，從過去兩年的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，人民幣貶值之下，A股市場(chǎng)確實(shí)會(huì)面臨比較大的壓力，因?yàn)橘H值一般對(duì)應(yīng)著資本流出，而資本流出實(shí)際上也會(huì)使得A股市場(chǎng)中一些資本流向海外。同時(shí)，人民幣貶值往往也反映出了市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期不是特別強(qiáng)，這種預(yù)期的走弱也會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)形成壓制作用。但是往后來看，第一，現(xiàn)在跨境資本流動(dòng)的管制仍然比較有效，這會(huì)抑制資本過快流出的傾向。第二，無論在外匯市場(chǎng)還是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)方面，包括人民銀行在內(nèi)的監(jiān)管層都在釋放穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的信號(hào)，這也有助于市場(chǎng)預(yù)期的走穩(wěn)。除此而外，其實(shí)影響到整個(gè)A股市場(chǎng)最重要因素還是疫情，疫情在上海以及北京的抬頭，確實(shí)對(duì)市場(chǎng)預(yù)期有比較大的擾動(dòng)。但是以過去幾年的經(jīng)驗(yàn)來看，我相信我們國(guó)家還是能夠在疫情防控方面取得勝利，所以疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)以及對(duì)市場(chǎng)的沖擊，應(yīng)該也是一個(gè)短期的現(xiàn)象。綜合來看，市場(chǎng)雖然現(xiàn)在走弱，但是未來還是應(yīng)該能夠得到一定支撐。