3月下旬以來，由于下游需求及運輸受到顯著影響，特別是傳統(tǒng)下游開工率下滑嚴(yán)重，導(dǎo)致甲醇價格不斷下探，雖然近期受五一節(jié)前備貨支撐出現(xiàn)短暫反彈，但很快又轉(zhuǎn)向下行，整體走勢較弱。展望后市，筆者認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)與宏觀面雙重壓制，二季度甲醇難言走強。

供給端，受疫情影響，本年度春檢預(yù)期不強，多有延遲，進(jìn)入4月中旬才陸續(xù)展開，預(yù)計5月結(jié)束，其對市場的影響也顯然被疫情發(fā)酵、煤價下跌等因素對沖和稀釋，預(yù)計后市很難再產(chǎn)生更大規(guī)模的供給收縮效應(yīng)。進(jìn)口方面，從歷史規(guī)律來看，二季度歷來是進(jìn)口增量抬升階段，預(yù)估4月進(jìn)口船貨計劃將提高至127萬—130萬噸附近水平。整體而言，國內(nèi)春檢影響弱化疊加進(jìn)口增量預(yù)期較強的情況下，二季度甲醇供應(yīng)較為充裕，或至少趨于穩(wěn)定。

需求端，傳統(tǒng)下游市場較為低迷，4月下旬的補庫需求短期抬升了開工率，但目前企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的不確定性仍強，且二季度也處于傳統(tǒng)淡季，從而使得需求前景并不樂觀。而新型下游烯烴企業(yè)一般為大型企業(yè)，抗風(fēng)險能力相對較強，開工情況良好，4月以來，開工率始終為90%以上，但進(jìn)一步向上抬升的空間也因此有限。整體而言，二季度總需求難言走強，或仍是略顯疲軟。

從成本端的煤價及運費兩個維度來看，2022年2月25日，國家發(fā)改委發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場價格形成機制的通知，設(shè)定了重點地區(qū)煤炭出礦環(huán)節(jié)中長期交易價格合理區(qū)間，自2022年5月1日起正式執(zhí)行。由此判斷，用煤淡季疊加國家發(fā)改委調(diào)控措施決定了二季度煤價趨弱。運輸方面，疫情影響下，各地的甲醇運力受限明顯，運費持續(xù)上漲。但自4月中旬開始，隨著各地疫情形勢的相對緩解，加之交通運輸部等對運輸?shù)恼{(diào)控（加快推廣使用全國統(tǒng)一互認(rèn)的通行證）等，情況有所緩和，后續(xù)運費預(yù)計隨疫情進(jìn)一步得到控制而回落至正常區(qū)間。整體而言，成本端對甲醇價格的支撐力度在二季度應(yīng)是有所減弱。

二季度宏觀面對大宗商品市場的影響主要體現(xiàn)在貨幣政策、原油和疫情三個方面。其中，貨幣政策方面，美聯(lián)儲通脹問題持續(xù)嚴(yán)峻，二季度有兩次議息會議，分別在5月初和6月上旬，大宗商品市場壓力仍存。原油方面，俄烏局勢有望在二季度收尾，且美國釋放戰(zhàn)略儲備以及國際能源署的各種動作，決定了后市再次沖高的概率較小，相應(yīng)對資本市場的邊際影響弱化。疫情方面，后期逐步緩解后，需求或有一定釋放，但報復(fù)性消費難以再現(xiàn)，在這個滯漲的當(dāng)下時段，居民消費與企業(yè)復(fù)工都相對保守，謹(jǐn)慎成為常態(tài)。概括而言，宏觀面難以給大宗商品市場帶來明顯支撐。

綜上所述，疫情恢復(fù)節(jié)奏不定、春檢影響淡化的背景下，二季度供需結(jié)構(gòu)或仍偏寬松，產(chǎn)業(yè)端驅(qū)動向下。展望后市，甲醇市場技術(shù)性及階段性的補漲不可避免，但判斷二季度行情整體或為振蕩偏弱。策略方面，建議單邊逢高做空為主，跨期考慮2209與2301合約反套操作，后期密切關(guān)注疫情進(jìn)展。