自美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議以來，有色金屬價(jià)格出現(xiàn)2%—6%的較大幅度下跌。整體上，全球央行加息預(yù)期引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退與需求下降擔(dān)憂，疊加供給趨松致去庫存速度放緩，下半年有色金屬價(jià)格重心將逐步下移。

美聯(lián)儲(chǔ)6月按照市場(chǎng)預(yù)期加息75個(gè)基點(diǎn)后，鮑威爾表示加息75個(gè)基點(diǎn)不會(huì)是常態(tài)化操作。但是對(duì)恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定的承諾是“無條件的”，7月仍可能加息50個(gè)或75個(gè)基點(diǎn)。這使美國5月零售銷售、工業(yè)產(chǎn)出、營建許可與新屋開工數(shù)量環(huán)比增長(zhǎng)低于預(yù)期和前值、6月全國住宅建筑商協(xié)會(huì)房地產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)低于預(yù)期和前值，預(yù)示后續(xù)通脹終將逐步回落并伴隨經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期甚囂塵上。

歐洲央行準(zhǔn)備靈活運(yùn)用緊急抗疫購債計(jì)劃到期資產(chǎn)組合贖回資金再投資，并計(jì)劃于7月20—21日歐洲央行管委會(huì)政策會(huì)議前設(shè)計(jì)一種以購買高負(fù)債國債為主的新工具，以降低所謂的“碎片化”風(fēng)險(xiǎn)，即負(fù)債較高國家的借貸成本相對(duì)于其他國家不成比例地上升。但是主要矛盾仍是以英國與歐洲央行為代表的其他西方國家央行存在通過加息強(qiáng)化匯率以抑制通脹預(yù)期。以上說明海外央行貨幣緊縮政策引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退和需求下降預(yù)期，或使有色金屬等大宗商品價(jià)格承壓。

2022年以來，國內(nèi)多個(gè)城市調(diào)整房地產(chǎn)政策，以降低首付比例、下調(diào)房貸利率、放寬公積金貸款要求等為主，疊加房地產(chǎn)并購貸款不再計(jì)入“三道紅線”，使我國多個(gè)大中城市商品房銷售回暖跡象越發(fā)明顯，但亦呈現(xiàn)一二線差異化復(fù)蘇，而非全面復(fù)蘇的特征。根據(jù)2008—2009年與2014—2015年主要二線城市從政策出臺(tái) 到銷售觸底的時(shí)滯集中在3—6個(gè)月，預(yù)計(jì)2022年全國商品房銷售拐點(diǎn)可能發(fā)生在8—10月。

此外，隨著全國多個(gè)城市推出汽車消費(fèi)券等消費(fèi)刺激政策，我國5月汽車銷量為186.2萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)57.6%，且同比降幅收窄，其中新能源汽車銷量44.7萬輛，環(huán)比增長(zhǎng)49.6%，且同比增長(zhǎng)105.2%。以上因素使銅鋁鋅加工產(chǎn)能開工率有所恢復(fù)，但仍不及同期，說明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與消費(fèi)需求好轉(zhuǎn)預(yù)期初步兌現(xiàn)，但進(jìn)展仍偏慢。

綜合來看，銅市場(chǎng)，智利和秘魯與銅礦相關(guān)的罷工活動(dòng)逐步停止，疊加我國銅冶煉廠二季度銅礦備庫基本完成，下半年國內(nèi)電解銅供給將逐步寬松。鋁方面，印尼政府計(jì)劃2022年禁止出口鋁土礦，但尚未明確日期，國內(nèi)氧化鋁與電解鋁新投產(chǎn)能投產(chǎn)速度加快且體量龐大，使國內(nèi)電解鋁供應(yīng)壓力仍然存在。鋅方面，國內(nèi)鋅礦沒有大量投產(chǎn)，且品位下滑，但生產(chǎn)利潤仍處于高位，疊加部分鋅冶煉廠已經(jīng)開始第三季度備貨，鋅精礦供給偏緊和生產(chǎn)利潤持續(xù)為負(fù)，使我國鋅冶煉廠主動(dòng)或被動(dòng)減停產(chǎn)，導(dǎo)致國內(nèi)精煉鋅供給始終存在缺口。鎳方面，菲律賓雨季結(jié)束使鎳礦出口量增加，印尼已投或新增的鎳鐵產(chǎn)能較大，且產(chǎn)量持續(xù)回流我國，使我國鎳鐵庫存量顯著增加而供給偏松。因以鎳豆為代表的電解鎳性價(jià)比仍然較低，硫酸鎳生產(chǎn)商以鎳濕法冶煉中間品為主要原材料，疊加印尼高冰鎳對(duì)我國出口量較大，且國內(nèi)加工高冰鎳至硫酸鎳配套產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)大，國內(nèi)硫酸鎳供給亦存在寬松趨勢(shì)。由此可見，電解鎳在不銹鋼與三元電池領(lǐng)域的應(yīng)用被大量替代，導(dǎo)致倫敦金屬交易所電解鎳去庫已經(jīng)明顯放緩。

因此，下半年有色金屬價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)弱先后順序或?yàn)殇\、鎳、鋁、銅。