時隔7年，中金所再放大招！

中證1000股指期貨、期權(quán)要來了

6月22日晚間，中金所發(fā)布《關(guān)于中證1000股指期貨和股指期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則向社會征求意見的通知》，宣布就中證1000股指期貨、期權(quán)合約相關(guān)規(guī)則向社會公開征求意見，反饋截止時間為2022年6月28日。

這是中金所繼滬深300、中證500、上證50股指期貨以及滬深300股指期權(quán)后的又一次產(chǎn)品擴(kuò)容。消息一出，立即在金融圈引起了廣泛關(guān)注。

入場門檻或在11萬左右

中證1000股指期貨合約（征求意見稿）

據(jù)征求意見稿，中證1000股指期貨的合約交易代碼為IM。合約乘數(shù)為每點人民幣200元，其他主要條款均與現(xiàn)有已上市三個股指期貨產(chǎn)品保持一致。最小變動價位為0.2點，合約月份為當(dāng)月、下月及隨后兩個季月。合約漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的±10%。最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計為合約價值的8%。最后交易日為合約到期月份的第三個星期五，遇國家法定假日順延。最后交易日即為交割日。交割方式為現(xiàn)金交割。

截至6月23日收盤，中證1000指數(shù)報6845.45點，若以此計算，一張中證1000股指期貨合約的價值在137萬元左右，對應(yīng)的最低交易保證金為11萬左右。

中證1000股指期權(quán)合約（征求意見稿）

中證1000股指期權(quán)合約的主要條款與已上市的滬深300股指期權(quán)一致。合約乘數(shù)為每點人民幣100元，合約類型為看漲期權(quán)、看跌期權(quán)。最小變動價位為0.2點。每日價格最大波動限制為上一交易日中證1000指數(shù)收盤價的±10%。行權(quán)價格覆蓋中證1000指數(shù)上一交易日收盤價上下浮動10%對應(yīng)的價格范圍。行權(quán)方式為歐式。交割方式為現(xiàn)金交割。中證1000股指期權(quán)合約看漲期權(quán)交易代碼為MO合約月份-C-行權(quán)價格，看跌期權(quán)交易代碼為MO合約月份-P-行權(quán)價格。

標(biāo)的指數(shù)當(dāng)前具備較高投資性價比

此次出新，以中證1000指數(shù)作為合約標(biāo)的。資料顯示，中證1000指數(shù)由市值排名在滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)成份股之后的A股中市值相對靠前且流動性較好的1000只股票組成，是綜合反映A股市場較小市值公司股票價格表現(xiàn)的寬基跨市場指數(shù)。

憑借著高收益、高波動的特征，投資者對中證1000指數(shù)的參與熱情較高。從換手率和成交數(shù)據(jù)來看，中證1000的換手率常年高于200%，日均成交額為2291億元，均顯著高于其它指數(shù)。

在風(fēng)格上，中證1000指數(shù)偏向小盤股，總市值在100億以下的樣本股占比超過一半，與偏向大盤股的滬深300指數(shù)和偏向中盤股的中證500指數(shù)形成互補，三個指數(shù)期貨可以覆蓋大部分投資者的需求。從權(quán)重分配來看，工業(yè)、信息數(shù)據(jù)及材料行業(yè)為占比較高的前三個行業(yè)，共計628只成分股，合計自由流通市值為3.86萬億元，占比高達(dá)66.8%。

作為小市值的代表指數(shù)，中證1000也呈現(xiàn)出了較高的收益彈性。據(jù)統(tǒng)計，2005年至今，該指數(shù)的收益率為11.8%，由于同期的其它指數(shù)。近期的表現(xiàn)也可以看出其高收益、高波動的特性。4月底以來，前期經(jīng)歷一系列調(diào)整的A股市場迎來回暖，其中中證1000指數(shù)以區(qū)間近30%的漲幅，在一眾指數(shù)中脫穎而出，成為本輪上漲行情中的最大贏家。

中證1000指數(shù)年內(nèi)走勢

經(jīng)過前4個月的大幅調(diào)整，中證1000指數(shù)的估值也已進(jìn)入合理區(qū)間。目前來看，截至6月23日，中證1000指數(shù)估值PE（TTM）約為29倍，處于指數(shù)發(fā)布以來12%左右的低分位水平。

在該低估值水平下，越來越多的基金經(jīng)理開始看好小盤股的投資機會，認(rèn)為其具有很高的性價比，布局小盤股產(chǎn)品的基金公司也越來越多。據(jù)統(tǒng)計，今年以來全行業(yè)共發(fā)行了10只盤股基金，去年同期僅4只，而2020年時該數(shù)量為零。隨著中證1000股指期貨、期權(quán)征求意見稿的推出，會有越來越多的基金公司發(fā)行中證1000相關(guān)基金，中證1000也將成為繼中證500后的又一熱門賽道。

金融衍生品市場品類日益豐富

此前，中金所已經(jīng)上市滬深300股指期貨、中證500股指期貨、上證50股指期貨、滬深300股指期權(quán)，并一度在風(fēng)險管理方面發(fā)揮了巨大的積極作用。

不過，在2015年時，由于國內(nèi)股市異動，為防范市場風(fēng)險，中金所連續(xù)出臺多項管控措施，在大幅提升交易保證金和手續(xù)費的同事，還將日內(nèi)開倉交易量限制在10手。受此影響，股市期貨市場交易快速收緊。

隨著國內(nèi)資本市場的日益成熟，以及相關(guān)制度的逐漸完善，進(jìn)入2017年，股指期貨迎來多輪“松綁”，目前正在逐步向恢復(fù)常態(tài)化交易的方向邁進(jìn)。

當(dāng)前，股指期貨市場整體運行平穩(wěn)。據(jù)中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，中金所5月成交量為1085.92萬元，成交額9.46萬億元，分別占全國市場的2.3%和23.58%，同比分別增長14.00%和1.88%，環(huán)比分別下降6.99%和5.74%。1-5月中金所累計成交量為5500.65萬手，累計成交額為48.22萬億元，同比分別增長8.81%和下降3.66%，分別占全國市場的2.22%和23.01%。

其中，截至今年5月，滬深300股指期貨今年累計成交總量1134.69萬手，同比減少17.14%；滬深300股指期權(quán)年內(nèi)累計成交1381.51萬手，同比增加12.89%；上證50股指期貨年內(nèi)累計成交596.4萬手，同比增加12.03%；中證500股指期貨年內(nèi)累計成交1078.64萬手，同比增加11.41%。

推出中證1000股指期貨和期權(quán)意義重大

對于中證1000股指期貨和期權(quán)的推出，市場各方普遍表示此舉具有積極意義。

華泰期貨稱，中證1000股指期貨的推出意味著股指期貨將集齊（超）大中小盤指數(shù)，有助于市場進(jìn)行多元化投資，更加靈活地運用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險對沖，也有利于擴(kuò)大中證1000指數(shù)產(chǎn)品的投資規(guī)模。

幻方量化表示，中證1000指數(shù)是當(dāng)前A股市場中的重要組成部分，市場成交占比達(dá)20%，但指數(shù)對應(yīng)的風(fēng)險管理工具較為匱乏，一定程度上影響力投資者長期穩(wěn)定的配置。隨著中證1000指數(shù)期貨和期權(quán)產(chǎn)品推出，可以在50/300/500期指之外提供有效的風(fēng)險管理工具補充，對于更廣泛市場的穩(wěn)定以及資產(chǎn)管理產(chǎn)品的風(fēng)險管理都是非常有意義的。對投資機構(gòu)而言，可以構(gòu)造更精細(xì)化的對沖策略，為客戶提供更加豐富的產(chǎn)品。

明汯投資指出，適時推出中證1000股指期貨、期權(quán)，有利于為市場參與者新增有效風(fēng)險管理工具，吸引投資者如滬港通等北上資金參與市場定價，也有利于小盤股的流動性，在較長期限上穩(wěn)定市場波動?！白鳛橐患伊炕侥脊芾砣耍鹑谄谪浭袌黾磳⒃俣扔瓉硇缕贩N，對于我們的對沖系列產(chǎn)品線來說，又增加了一個有效的風(fēng)險管理工具，進(jìn)一步豐富了策略，更好的為投資者創(chuàng)造長期價值。”

中信期貨認(rèn)為，中證1000指數(shù)期貨滿足了市場對小盤股的對沖需求，預(yù)計上市后會有較多中證1000中性策略產(chǎn)品推出，能提升中證1000指數(shù)成分股的活躍度。中證1000指數(shù)本身波動率較高，發(fā)行雪球產(chǎn)品能給出更高的票息，有了股指期貨對沖工具后，市場上可能有較多的中證1000指數(shù)雪球發(fā)行，分流雪球?qū)χ凶C500指數(shù)的影響。另外，中證1000指數(shù)期貨補充了小盤風(fēng)格的衍生品工具，上市后可以關(guān)注風(fēng)格套利交易機會。

從期權(quán)的投資機會看，中證1000股指期權(quán)為期權(quán)交易者提供了更多選項，不論是對標(biāo)的現(xiàn)貨的中性對沖保護(hù)還是多頭替代把握行情，經(jīng)典策略在新品種上的應(yīng)用值得期待。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！

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