自4.26市場底以來，A股強(qiáng)勢反彈，更是走出階段性的獨(dú)立行情，那么近期市場反彈的資金動力主要來自何方？

市場觸底反彈，資金主力是什么？

可觀測口徑下，“聰明錢”是場外增量資金主力，外資、兩融增量貢獻(xiàn)超千億。市場底部反彈以來，可監(jiān)控到的高頻資金來源主要涵蓋外資、兩融、公募和私募，其中外資與兩融是持續(xù)貢獻(xiàn)增量資金，而公募發(fā)行延續(xù)低位，私募發(fā)行也未見放量，“聰明錢”成為近期重要的邊際增量資金來源。其中外資流入以配置盤為主，5月以來累計凈流入超370億元，交易盤的加速流入則主要集中于6月，截至6月22日，北上5月以來累計貢獻(xiàn)579.5億元；兩融資金伴隨市場企穩(wěn)反彈，融資余額溫和回升，兩融資金也加速回流，截至6月22日，兩融資金在5月以來已貢獻(xiàn)555.9億元。

定性視角下，場內(nèi)機(jī)構(gòu)加倉可能是近期市場資金主力，且不排除居民財富加速入場。5月以來，盡管外資與兩融貢獻(xiàn)了重要增量，但一則量級較為有限，二則資金流向與近期“新能源+汽車”強(qiáng)結(jié)構(gòu)市關(guān)聯(lián)也相對有限，均暗示場外增量或非核心動因，場內(nèi)機(jī)構(gòu)資金的權(quán)益加倉可能才是資金主力。具體而言，公募基金倉位普遍在一季度末已處歷史高位，加倉空間或相對有限，但私募與險資的倉位已在4月普遍降至低位，近期具備大幅加倉的可能，因此絕對收益型資金的集體加倉很可能是近期反彈的重要資金動力。此外，值得注意的是，股民情緒在本輪反彈行情中經(jīng)歷強(qiáng)勢拉升，近期更是邁上70%歷史分位線，因此，也不能排除股民情緒高漲可能會帶動居民財富的加速入市或基金申購。

總體看，市場底部強(qiáng)勢反彈以來，目前可觀測到外資、兩融已確定性貢獻(xiàn)超千億增量，但無論是量級還是流向上，解釋效力仍較為有限，所以定性判斷場內(nèi)資金的權(quán)益加倉可能是近期資金主力，其中私募、險資具備更高的加倉空間，可能貢獻(xiàn)較多資金增量。此外，近期股民情緒的強(qiáng)勢拉升也暗示居民參與熱情的高漲，因此也不排除居民財富入市和基金申贖有所提速，后續(xù)宜持續(xù)關(guān)注股市資金跟蹤與測算。