近期，有色板塊波動(dòng)劇烈，在走出連續(xù)下跌行情后大幅反彈。滬鎳也不例外，自反彈高點(diǎn)跌幅超過(guò)25%，本周前兩天反彈幅度達(dá)6%。加息風(fēng)暴疊加供需轉(zhuǎn)弱，滬鎳進(jìn)入空頭市場(chǎng)，但連續(xù)下跌后價(jià)格已經(jīng)反彈，注意不要?dú)⒌?/p>

宏觀面上，加息風(fēng)暴來(lái)臨。6月15日晚間，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息75bp，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)至1.5%—1.75%。美聯(lián)儲(chǔ)或擴(kuò)大加息步伐以穩(wěn)定通脹預(yù)期，7月仍然存在加息75bp的可能。這是自1994年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)從未采取過(guò)的舉措。另外美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在向參議院作證時(shí)預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)將衰退。這種悲觀情緒疊加傳遞到商品市場(chǎng)，大部分商品跌勢(shì)明顯，鎳跌幅相對(duì)較大。

從基本面來(lái)看，供應(yīng)仍然是增加的，需求端下游不銹鋼產(chǎn)量沒有明顯復(fù)蘇，總體供需格局朝著偏空方向發(fā)展。

鎳礦偏緊狀態(tài)持續(xù)

圖為港口鎳礦庫(kù)存

能源和人工成本抬升，加上海運(yùn)費(fèi)高位，進(jìn)口鎳礦價(jià)格維持高位。最新數(shù)據(jù)顯示，5月中國(guó)進(jìn)口鎳礦384.41萬(wàn)噸（海關(guān)數(shù)據(jù)干濕混合），環(huán)比增加54.42%，同比增加4.4%，鎳礦進(jìn)口量終于回升，因雨季結(jié)束。但就一、二季度來(lái)講，進(jìn)口水平不及往年，主因菲律賓天氣較差，雨季影響大于往年。菲律賓發(fā)船數(shù)不及預(yù)期，加上在疫情防控顧慮下國(guó)內(nèi)廠家加快提貨，使得港口庫(kù)存仍然很低。截至6月24日，全國(guó)港口鎳礦庫(kù)存較前一周僅增加28.3萬(wàn)濕噸，至516.35萬(wàn)濕噸，仍然處于五年同期低位。鎳礦偏緊狀態(tài)仍在持續(xù)，較難緩解。

預(yù)計(jì)后市供應(yīng)增加

供應(yīng)方面：鎳生鐵產(chǎn)量減少、電解鎳、硫酸鎳產(chǎn)量增加，預(yù)計(jì)6月供應(yīng)增加。

數(shù)據(jù)顯示，5月份全國(guó)鎳生鐵產(chǎn)量為3.61萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.68%，同比增長(zhǎng)1.31%。供應(yīng)寬松，需求走低，鎳鐵價(jià)格走低，擠壓利潤(rùn)。預(yù)計(jì)6月產(chǎn)量為3.54萬(wàn)噸，減少740噸。

5月全國(guó)電解鎳產(chǎn)量1.43萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)10.59%，同比增長(zhǎng)15.11%，預(yù)計(jì)6月增加500噸。

5月全國(guó)硫酸鎳產(chǎn)量2.33萬(wàn)噸金屬量，環(huán)比增長(zhǎng)7.5%，同比增長(zhǎng)8.26%，原因是5月MHP生產(chǎn)硫酸鎳?yán)麧?rùn)修復(fù)，預(yù)計(jì)6月增加1300噸。

純鎳和鎳鐵進(jìn)口由于前期虧損較大，增加不明顯。但是目前純鎳進(jìn)口轉(zhuǎn)為盈利，鎳鐵隨著后市印尼NPI逐步投產(chǎn)，預(yù)計(jì)鎳鐵進(jìn)口增加。

需求端復(fù)蘇不明顯

需求復(fù)蘇不明顯。5月份全國(guó)不銹鋼產(chǎn)量總計(jì)約293萬(wàn)噸，較4月份總產(chǎn)量?jī)H增加3萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)6月不銹鋼利潤(rùn)持續(xù)轉(zhuǎn)弱，企業(yè)停產(chǎn)檢修等使得減產(chǎn)繼續(xù)，預(yù)計(jì)產(chǎn)量278萬(wàn)噸，減少15萬(wàn)噸。

圖為304不銹鋼冷軋卷利潤(rùn)率

新能源汽車增速略有回升。5月汽車產(chǎn)銷分別完成192.6萬(wàn)輛和186.2萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)59.7%和57.6%，同比分別下降5.7%和12.6%。

注意不要?dú)⒌^(guò)度

截至6月23日，上期所鎳庫(kù)存數(shù)據(jù)為2564噸，較上一周減少924噸。LME鎳庫(kù)存為67320噸，較前一周減少1416噸。注銷倉(cāng)單占比下降至15.3%，表明后市庫(kù)存減少動(dòng)能減弱。

庫(kù)存仍處于5年最低位，主要是前期價(jià)格高位下延期訂單逢低補(bǔ)庫(kù)所致，雖然庫(kù)存下降持續(xù)性存疑，但極度低位的庫(kù)存令價(jià)格隨時(shí)反彈，注意不要?dú)⒌?/p>

目前來(lái)看，加息風(fēng)暴波及資本市場(chǎng)，預(yù)計(jì)7月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議再度強(qiáng)加息，疊加供應(yīng)增加，下游不銹鋼需求復(fù)蘇偏弱，滬鎳中線轉(zhuǎn)空。但也有一些因素支持反彈，如鎳礦供應(yīng)仍然偏緊，鎳整體庫(kù)存處于低位，價(jià)格也隨時(shí)可能反彈，加上滬鎳的彈性很大，從圖形上看是通道式下跌，目前處于通道下沿。注意沽空節(jié)奏，不要過(guò)度殺跌。