【觀策·論市】經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露之后A股兩種經(jīng)典演繹前景。目前來(lái)看，經(jīng)濟(jì)的三大貢獻(xiàn)因素中，投資端的基建和制造業(yè)有望保持中高增速，提升投資增速的關(guān)鍵在將負(fù)增長(zhǎng)的地產(chǎn)投資拉回正增長(zhǎng)；消費(fèi)端汽車(chē)投資成為亮點(diǎn)，提升消費(fèi)增速的關(guān)鍵在地產(chǎn)鏈消費(fèi)的回正；以上兩者都以來(lái)于地產(chǎn)這個(gè)關(guān)鍵變量。上半年出口對(duì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)較大，下半年面臨價(jià)格下行和全球經(jīng)濟(jì)下行的雙重負(fù)面影響。

如果努力實(shí)現(xiàn)全年5.5%的目標(biāo)，則需要基建地產(chǎn)投資進(jìn)一步發(fā)力，新增中長(zhǎng)期社融加速改善，則下半年經(jīng)濟(jì)將會(huì)出現(xiàn)8%以上的增速，成為強(qiáng)復(fù)蘇場(chǎng)景，則有利于大盤(pán)價(jià)值和上證50的表現(xiàn)；如果接受下半年的溫和復(fù)蘇，則地產(chǎn)銷(xiāo)售投資保持弱勢(shì)，目前較高的超額流動(dòng)性和M2增速有望保持，則出現(xiàn)經(jīng)典“類(lèi)資產(chǎn)荒”場(chǎng)景，則有利于獨(dú)立景氣的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)繼續(xù)形成估值溢價(jià)。

【復(fù)盤(pán)·內(nèi)觀】本周A股市場(chǎng)指數(shù)全部下跌，主要原因在于，1)近期部分風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)市場(chǎng)情緒帶來(lái)影響；2)擔(dān)憂中報(bào)預(yù)告等因素造成了近期的拋壓；3)海外交易衰退的預(yù)期繼續(xù)，外需產(chǎn)生一定擾動(dòng)，疊加近期國(guó)內(nèi)疫情點(diǎn)狀出現(xiàn)，對(duì)市場(chǎng)情緒也帶來(lái)一定影響。

【中觀·景氣】6月新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)再創(chuàng)新高，商品房銷(xiāo)售面積同比降幅收窄。6月部分臺(tái)股電子IC設(shè)計(jì)、IC制造、存儲(chǔ)器、硅片、PCB、被動(dòng)元件、鏡頭廠商營(yíng)收同比繼續(xù)上行，LED以及部分IC設(shè)計(jì)、存儲(chǔ)器和部分鏡頭廠商營(yíng)收同比下降。6月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)同比轉(zhuǎn)正，環(huán)比上升，上半年同比小幅下降，6月乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)同比上行，6月國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)再創(chuàng)新高。本周鋼坯、螺紋鋼、鐵礦石價(jià)格指數(shù)下行，焦煤、焦炭、動(dòng)力煤期貨價(jià)格周環(huán)比下降。

【資金·眾寡】北上資金轉(zhuǎn)凈流出，基金發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大。北上資金本周凈流出220.4億元；融資資金前四個(gè)交易日合計(jì)凈流入30.0億元；新成立偏股類(lèi)公募基金168.1億份，較前期上升56.4億份；ETF凈贖回，對(duì)應(yīng)凈流入47.4億元。行業(yè)偏好上，北上資金凈買(mǎi)入規(guī)模較高的為汽車(chē)、機(jī)械設(shè)備、建筑裝飾等；融資資金凈買(mǎi)入銀行、有色金屬、公用事業(yè)等；信息技術(shù)ETF申購(gòu)較多，新能源&智能汽車(chē)ETF贖回較多。重要股東凈減持規(guī)?？s小，計(jì)劃減持規(guī)模下降。

【主題·風(fēng)向】本周產(chǎn)業(yè)觀察——儲(chǔ)能需求大增，成本下降背景下產(chǎn)業(yè)有望爆發(fā)。短期來(lái)看，儲(chǔ)能領(lǐng)域需求受?chē)?guó)內(nèi)風(fēng)光配儲(chǔ)、歐美能源危機(jī)影響需求旺盛，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著風(fēng)光滲透率提高，儲(chǔ)能能力建設(shè)需要加速。建議關(guān)注新能源滲透率提升背景下，儲(chǔ)能領(lǐng)域相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

【數(shù)據(jù)·估值】本周全部A股估值水平較上周下行。PE(TTM)下行0.5X至14.4X，處于歷史估值水平的33.6%分位數(shù)。板塊估值漲跌分化，其中，電氣設(shè)備板塊估值上漲較多，農(nóng)林牧漁板塊下跌較多。

【風(fēng)險(xiǎn)提示】產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。