6月、7月，國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格接連大幅下挫。無(wú)獨(dú)有偶，天然橡膠價(jià)格在7月份同樣跌出了年內(nèi)價(jià)格低點(diǎn)。截止7月15日，滬膠2209合約價(jià)格最低探至11655元/噸，這也是自2020年9月份以來(lái)天然橡膠期貨價(jià)格的新低。今年以來(lái)，天然橡膠價(jià)格走勢(shì)偏弱顯而易見(jiàn)，不過(guò)價(jià)格在12000元/噸左右也有具備價(jià)值支撐的條件。

今年，國(guó)內(nèi)天然橡膠主產(chǎn)區(qū)開(kāi)割出現(xiàn)并不同步的現(xiàn)象。首先是云南產(chǎn)區(qū)開(kāi)割早于往年同期，而海南產(chǎn)區(qū)正常開(kāi)割則較往年推遲了近2個(gè)月。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)季節(jié)性開(kāi)割的反常，在兩個(gè)產(chǎn)區(qū)一增一減后，總的供給變化并不顯著，因此在橡膠的供給端還算是波瀾不驚。要說(shuō)天然橡膠持續(xù)走低的核心因素，還是由下游需求不足導(dǎo)致的。

在6月份之前，國(guó)內(nèi)的全鋼胎開(kāi)工率長(zhǎng)時(shí)間在60%以下運(yùn)行，這是推低國(guó)內(nèi)天然橡膠需求下滑的主因。而導(dǎo)致全鋼胎開(kāi)工率下降的原因，又在于汽車(chē)市場(chǎng)載重車(chē)需求的下滑。根據(jù)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，1-6月份，我國(guó)的汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成1211.7萬(wàn)輛和1205.7萬(wàn)輛，同比分別下降3.7%和6.6%，其中商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成168.3萬(wàn)輛和170.2萬(wàn)輛，同比分別下降了38.5%和41.2%。6月份，我國(guó)的乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成223.9萬(wàn)輛和222.2萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)43.6%和41.2%，在國(guó)家優(yōu)惠政策加持下復(fù)蘇態(tài)勢(shì)顯著。不過(guò)，6月份的商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別僅完成26.1萬(wàn)輛和28.1萬(wàn)輛，同比依然分別下降了33.2%和37.4%。這使得6月份國(guó)內(nèi)半鋼胎與全鋼胎的開(kāi)工率出現(xiàn)分化，一個(gè)去年高于同期，一個(gè)則維持較低開(kāi)工率。由于全鋼胎在天然橡膠市場(chǎng)的份額要較之半鋼胎要高出太多，以至于半鋼胎需求回升還不足以能夠逆轉(zhuǎn)天然橡膠市場(chǎng)總需求的低迷。近期，國(guó)際市場(chǎng)反通脹政策預(yù)期升溫，使得大宗商品價(jià)格紛紛走跌，同樣也對(duì)天然橡膠價(jià)格構(gòu)成了拖累，天然橡膠的價(jià)格重心也隨之下移。

庫(kù)存方面，截止到7月15日，上海期貨交易所的天然橡膠倉(cāng)單量約為25.8萬(wàn)噸，倉(cāng)單增長(zhǎng)量并不顯著。當(dāng)前的倉(cāng)單水平高于2020年同期，但較2019年的倉(cāng)單規(guī)模還有很大距離。現(xiàn)貨膠報(bào)價(jià)方面，截止7月15日，山東地區(qū)云南全乳膠報(bào)價(jià)在11850元/噸，較滬膠2209合約收盤(pán)價(jià)有小幅升水。

綜上分析，筆者認(rèn)為天然橡膠價(jià)格在低于2021年同期，又高于2019年同期是合理的，但若價(jià)格跌近2019年同期水平則將處于顯著低估位置。預(yù)計(jì)今年的天然橡膠價(jià)格交易重心會(huì)略低于2021年水平，在12000元/噸以下則不宜過(guò)度悲觀。預(yù)計(jì)滬膠2209合約價(jià)格波動(dòng)區(qū)間在11500元/噸-14000元/噸波動(dòng)。