1.  公募發(fā)行持續(xù)低迷，贖回壓力增大

2022Q2公募發(fā)行持續(xù)低迷，規(guī)模小幅萎縮，贖回壓力加大。2022Q2主動(dòng)偏股型基金數(shù)量微增，份額小幅萎縮。從數(shù)量上來看，當(dāng)前（截至2022/6/30，下同）普通股票型、偏股混合型、靈活配置型三類主動(dòng)偏股型公募基金數(shù)量分別507、1916、1509只，較2022Q1分別增加5只（較2022Q1增長(zhǎng)1.0%，下同）、65只（3.5%）、-13只（-0.9%）。

從份額上來看，當(dāng)前普通股票型、偏股混合型、靈活配置型三類主動(dòng)偏股型公募基金份額分別4270、24404、9114億份，較2022Q1分別增加-66億份（-1.5%）、-39億份（-0.2%）、-321億份（-3.4%）。從發(fā)行來看，今年以來基金發(fā)行明顯遇冷，二季度持續(xù)低迷，4-6月主動(dòng)偏股型公募分別發(fā)行47、92、120億元，較一季度進(jìn)一步下滑，較2018年熊市中月均280億元的發(fā)行規(guī)模也有明顯差距。

從申購贖回來看，二季度基金凈贖回規(guī)模有所提升，贖回壓力加大，2022Q2主動(dòng)偏股型基金凈贖回685億份，較2022Q1的88億份顯著提升。展望下半年，伴隨國內(nèi)疫情得控，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升，5月以來的反彈帶動(dòng)市場(chǎng)情緒回暖，公募發(fā)行有望提速。

2022Q2市場(chǎng)觸底反彈，主動(dòng)偏股型公募凈值回暖，股票倉位近五年新高。從凈值表現(xiàn)看，伴隨4/27以來市場(chǎng)反彈回暖，公募重倉賽道漲幅居前，主動(dòng)偏股型基金跌幅收窄，截至6月30日，三類主動(dòng)偏股型公募基金2022年復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率中位數(shù)-8%，較3月31日的-16%跌幅明顯收窄。從倉位看，2022Q2普通股票型、混合偏股型、靈活配置型基金的股票倉位分別88.7%、87.2%、71.6%，較2022Q1分別提升0.2、2.6、3.0個(gè)百分點(diǎn)，均為過去五年新高。

2.  風(fēng)格配置：加消費(fèi)、周期，減科技、金融地產(chǎn)

2022Q2市場(chǎng)觸底反彈，以新能源為代表的公募重倉賽道漲幅居前，公募配置也明顯向核心資產(chǎn)傾斜，板塊上公募加倉消費(fèi)、周期，減持科技、金融地產(chǎn)。

板塊看：創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板持倉占比下降，主板提升。以價(jià)值股為代表的主板持倉市值占比從2022Q1的72.7%提升至2022Q2的73.5%；以成長(zhǎng)股為代表的創(chuàng)業(yè)板持股市值占比從2022Q1的21.8%降至2022Q2的21.2%，科創(chuàng)板占比從5.4%降至5.1%。

大類行業(yè)看：加倉消費(fèi)、周期，減持科技 、金融地產(chǎn)。2022Q2主動(dòng)偏股型基金對(duì)消費(fèi)和周期板塊持股市值占比提升，其中消費(fèi)板塊持股市值占比從2022Q1的35.4%提升至2022Q2的38.2%；周期從39.1%提升至2022Q2的41.5%；對(duì)科技和金融地產(chǎn)板塊持股市值占比減少，科技從17.3%降至13.8%；金融地產(chǎn)從8.1%下降至6.4%。

3.  行業(yè)：加白酒、新能源產(chǎn)業(yè)鏈，減持電子、醫(yī)藥、銀行

2022Q2公募基金大幅加倉食品飲料、新能源產(chǎn)業(yè)鏈，減倉電子、醫(yī)藥、銀行。從持倉市值占比的絕對(duì)值看，截至2022Q2，持倉市值前五行業(yè)：電力設(shè)備（20.4%）、食品飲料（15.7%）、醫(yī)藥生物（10.8%）、電子（9.2%）、有色金屬（5.1%）。而持倉市值后五行業(yè)：環(huán)保（0.2%）、紡織服裝（0.3%）、公用事業(yè)（0.4%）、建筑裝飾（0.6%）和美容護(hù)理（0.7%）。從持倉市值占比的環(huán)比變動(dòng)看，2022Q2公募加倉前五行業(yè)：食品飲料（持倉市值占比提升3.0pct）、電力設(shè)備（2.0pct）、汽車（1.2pct）、有色金屬（0.6pct）、商貿(mào)零售（0.5pct）。此外，伴隨國內(nèi)疫情得到有效控制，交運(yùn)（0.4pct）、美容護(hù)理（0.3pct）等疫情受損板塊也均獲加倉；減倉前五行業(yè)：電子（-2.0pct）、醫(yī)藥生物（-1.6pct）、銀行（-1.4pct）、計(jì)算機(jī)（-1.0pct）、農(nóng)林牧漁（-0.7pct）。

2022Q2超配電力設(shè)備、食品飲料、醫(yī)藥，低配非銀、銀行、公用事業(yè)。相較于自由流通市值占比，公募基金2022Q2超配前五行業(yè)分別為：電力設(shè)備（相較自由流通市值占比超配9.4pct）、食品飲料（7.9pct）、醫(yī)藥生物（2.0pct）、電子（1.3pct）和國防軍工（0.9pct），低配前五行業(yè)分別為非銀金融（-4.1pct）、銀行（-4.0pct）、機(jī)械設(shè)備（-2.5pct）、公用事業(yè)（-2.0pct）和計(jì)算機(jī)（-1.6pct）。相較于滬深300權(quán)重占比，2022Q2偏股主動(dòng)型基金超配前五行業(yè)分別為：電力設(shè)備（相較滬深300權(quán)重占比超配7.3pct）、食品飲料（3.0pct）、醫(yī)藥生物（2.9pct）、國防軍工（2.2pct）和電子行業(yè)（1.9pct），低配前五行業(yè)分別為銀行（-8.5pct）、非銀金融（-7.2pct）、公用事業(yè)（-2.1pct）、家用電器（-1.3pct）和建筑裝飾（-1.3pct）。

4.  前二十大重倉股

2022Q2基金持股行業(yè)集中度提升。2022Q2持股規(guī)模前三行業(yè)整體市值占比為47.0%，相較于2022Q1提升3.4個(gè)百分點(diǎn)；前五行業(yè)整體市值占比為61.2%，相較于2022Q1提升2.0個(gè)百分點(diǎn)。

公募前二十大重倉股名單（不含港股）。主動(dòng)偏股型公募基金2022Q2重倉股中，貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代和隆基綠能市值占比位列前三，持股比例分別為2.9%、2.4%、1.4%。2022Q2基金前20大重倉股對(duì)比2022Q1出現(xiàn)7只個(gè)股更替，新進(jìn)入個(gè)股：愛爾眼科、東方財(cái)富、中國中免、晶澳科技、天齊鋰業(yè)、恩捷股份、洋河股份；退出個(gè)股：招商銀行、紫光國微、?？低?、寧波銀行、伊利股份、圣邦股份、凱萊英。

此外，近期市場(chǎng)對(duì)中小市值股票關(guān)注度提升，本文篩選了市值100-500億元之間的二十大重倉中小市值股票名單。其中前五分別為：九州藥業(yè)（持股規(guī)模103億元、重倉占比0.2%）、法拉電子（86億元、0.2%）、國聯(lián)股份（79億元、0.2%）、安井食品（71億元、0.2%）、石英股份（63億元、0.1%）。

5.風(fēng)險(xiǎn)提示

1、宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，可能導(dǎo)致相機(jī)抉擇的貨幣政策與市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)生偏離；

2、歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來，目前市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)與過往發(fā)生變化，可能降低歷史經(jīng)驗(yàn)在當(dāng)下市場(chǎng)環(huán)境的適用性；

3、本報(bào)告僅對(duì)基金二季報(bào)客觀數(shù)據(jù)分析點(diǎn)評(píng)，所涉及的股票、行業(yè)不構(gòu)成投資建議。