自4月下旬破位下跌以來，玻璃期貨已經(jīng)弱勢運行了差不多3個月，期間偶爾有反彈之勢，但都力度不大，整體表現(xiàn)十分疲軟。若從去年7月的高點開始計算，玻璃期貨的區(qū)間跌幅更是超過了50%。

從炙手可熱到遭遇腰斬

面對如此“躺平”的玻璃期貨，很難想象在兩年前，它還是期貨市場上最炙手可熱的品種之一。彼時，正值疫情后的復(fù)工復(fù)產(chǎn)階段，由于前期玻璃產(chǎn)能持續(xù)收縮，而終端需求則迎來放量增長，供需兩旺的行情直接將玻璃的行情推向了高潮。在“兩天一小漲，五天一大漲”中，玻璃價格屢屢刷新歷史新高，并成功突破3000點大關(guān)。這個常見的品種，也因此成為了當(dāng)時最暴利的生意之一。

由于漲幅過大，玻璃市場還多次遭到投資者的實名舉報，質(zhì)疑玻璃走勢已嚴(yán)重脫離基本面，存在機(jī)構(gòu)聯(lián)合操縱市場、主力坐莊逼倉的情況。與此同時，監(jiān)管部門也展開了一系列行動，并開啟了針對玻璃行業(yè)的反壟斷調(diào)查。

漲得時候有多猛，跌得時候就有多慘。在沖上歷史新高后，玻璃期貨的走勢頓時就變成了泄了氣的皮球，除了去年10月中上旬出現(xiàn)了一波小幅反彈，其余時間幾乎都是在不做任何抵抗地一路下跌。一直到進(jìn)入2022年，玻璃期貨終于迎來久違的上漲。不過，這段單邊上漲行情只維持了一個多月便結(jié)束了。此后，玻璃再次進(jìn)入下行通道，一直到現(xiàn)在仍表現(xiàn)疲軟，期價最低一度跌破1400元，創(chuàng)下兩年來新低。

玻璃期貨主力合約走勢

需求疲軟疊加庫存累庫

市場普遍認(rèn)為，玻璃期貨這段時間的大跌，主要是受基本面拖累，階段性的供應(yīng)過剩給玻璃市場帶來了較大的利空影響。

資料顯示，在剔除僵尸產(chǎn)線后，國內(nèi)共計有300條（5937萬噸/年）玻璃生產(chǎn)線，其中在產(chǎn)260條（5178萬噸/年），冷修停產(chǎn)40條。截至7月21日，國內(nèi)浮法玻璃日熔量為16.92萬噸，較去年同期基本持穩(wěn)。自7月以來，部分產(chǎn)線出現(xiàn)冷修，玻璃日熔逐漸下浮，但由于減產(chǎn)成本較高，整體幅度仍舊較小，當(dāng)前供應(yīng)壓力仍舊較大。

需求方面，玻璃的終端需求主要集中在汽車和地產(chǎn)，雖然汽車的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)有所回升，但幅度較小，而房地產(chǎn)當(dāng)前則處于弱周期中。數(shù)據(jù)顯示，下游房地產(chǎn)各項數(shù)據(jù)同比大幅下降，1-6月，房地產(chǎn)施工面積同比下降2.8%，新開工面積同比下降34.4%，竣工面積同比下降21.5%。另據(jù)統(tǒng)計局網(wǎng)站數(shù)據(jù)，1-6月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資68314億元，同比下降5.4%。住宅開發(fā)投資雖然情況稍好，但也較5月進(jìn)一步探底，1-6月累計下降4.5%。

在供應(yīng)端減產(chǎn)未達(dá)預(yù)期，需求端表現(xiàn)低迷的情況下，浮法玻璃生產(chǎn)企業(yè)的庫存呈現(xiàn)出持續(xù)上漲趨勢。據(jù)隆重資訊，截至7月21日，全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存8005.1萬重箱，環(huán)比下降0.73%,同比增加318.93%。折庫存天數(shù)39.8天，較上期增加0.1天，樣本企業(yè)本周日均產(chǎn)量環(huán)比減少0.12%。

全國浮法玻璃樣本企業(yè)總庫存

圖源：中信期貨

全行業(yè)陷入虧損狀態(tài)

期貨價格走勢低迷，現(xiàn)貨市場表現(xiàn)自然也好不到哪里。

今年以來，除了春節(jié)前后因中下游備貨價格有所反彈外，玻璃的現(xiàn)貨處于持續(xù)下行區(qū)間?，F(xiàn)貨價格不斷走低，成本卻呈現(xiàn)走高態(tài)勢，原料純堿及燃料的成本均較高。在此背景下，玻璃行業(yè)的利潤慢慢萎縮。

5月開始，玻璃行業(yè)便逐步進(jìn)入虧損，6月份虧損加劇。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至6月底，玻璃現(xiàn)貨市場的均價為1771.58元/噸，跌幅達(dá)27.86%，較2021年9月初的3150元/噸更是下跌43.76%。目前，華北、華中以及華東、華南多數(shù)企業(yè)的玻璃售價均已跌破現(xiàn)金流成本。

2022年浮法玻璃行業(yè)成本及利潤變化

圖源：卓創(chuàng)資訊

玻璃企業(yè)業(yè)績預(yù)告分化

玻璃價格的持續(xù)走低，對相關(guān)上市公司的經(jīng)營業(yè)績也帶來了一定影響。

同花順i問財顯示，截至7月26日，A股市場22家玻璃概念上市公司中，已經(jīng)有13家發(fā)布了2022年中報業(yè)績預(yù)告，其中8家預(yù)計報告期內(nèi)實現(xiàn)鬼母凈利潤同比下滑，5家上漲。按業(yè)績預(yù)告類型來看，6家預(yù)減，4家預(yù)增，2家增虧，1家扭虧。

包括海南發(fā)展、耀皮玻璃等在內(nèi)的多家上市公司均在業(yè)績預(yù)告中表示，公司在報告期被業(yè)績預(yù)減的原因，主要為原料價格上漲與玻璃價格下降雙重擠壓利潤，以及下游產(chǎn)業(yè)需求不足，物流運輸不暢。

市場對后市普遍偏悲觀

展望后市，市場對玻璃的表現(xiàn)均較為悲觀，認(rèn)為其在短期內(nèi)將保持低位震蕩，難有反彈趨勢。

大越期貨表示，玻璃行業(yè)負(fù)利潤狀態(tài)繼續(xù)惡化，但生產(chǎn)剛性短期產(chǎn)量仍維持高位；房地產(chǎn)資金緊張問題仍顯凸出，下游加工廠按需采購原片、進(jìn)貨謹(jǐn)慎，市場各方依舊信心不足，整體需求依然疲弱。玻璃弱勢基本面不改，但成本支撐顯現(xiàn)，短期預(yù)計低位震蕩運行為主。

南華期貨認(rèn)為，房地產(chǎn)仍處于弱周期，宏觀弱勢不改，政策有心化解當(dāng)下爛尾樓困境，但實際落地情況有待考究，因此終端暫未見行業(yè)的明顯復(fù)蘇。即使玻璃目前已經(jīng)出現(xiàn)庫存拐點，基本面邊際修復(fù)，但現(xiàn)貨價格仍處于跌勢，庫存依舊處于高位，在低需求高供應(yīng)下難以有效去化，玻璃暫時難見有效反彈趨勢。

國投安信期貨指出，供給方面，隨著旺季預(yù)期越來越低，庫存高壓現(xiàn)金流壓力下，企業(yè)冷修速度有所加快，但緩解幅度有限，依然處于高位。需求方面，下游訂單改善有限，加工企業(yè)回款速度慢?，F(xiàn)貨依然是高供應(yīng)高庫存，低需求與成本支撐博弈，期價或震蕩運行為主。

廣發(fā)期貨稱，當(dāng)前玻璃需求低迷，悲觀情緒持續(xù)蔓延，現(xiàn)貨價格繼續(xù)處于下跌趨勢中。市場對于今年的金九銀十已經(jīng)沒有期待，往年同期中下游已經(jīng)開始備貨采購原片，但今年至今為止深加工企業(yè)仍然隨用隨采且接單謹(jǐn)慎。爛尾事件對終端消費信心進(jìn)一步打壓，房企后市情況不容樂觀，此時更多關(guān)注點在于國家政策的托底支持能否在年底為玻璃帶來一波小旺季。玻璃短期依舊無法擺脫滯銷累庫降價的格局，偏空思路對待。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！

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