本報訊 在上周末由中金所主辦的第三期“股指期貨套期保值研修班”上，來自臺灣地區(qū)的期貨專家就機構(gòu)投資者如何利用股指期貨避險進行了講解。

　　大中華基金經(jīng)理人協(xié)會理事長洪永聰表示，機構(gòu)投資者能否及時在牛轉(zhuǎn)熊的高位做空股指期貨，是套保能否成功的最重要也是最困難的因素。在套期保值過程中，應該緊盯權重股的變化。并且在每日開盤前，就應該知道前一天美歐港股動態(tài)，預測一下當天是高開還是低開，然后盤中緊盯期指權重股的成交狀況，判斷當天和接下來幾天大盤走勢。

　　洪永聰認為，機構(gòu)參與股指期貨是以套期保值為最主要目的，使得投資組合凈值能夠隨漲抗跌，保持穩(wěn)定增長，防止出現(xiàn)大漲大跌。使用股指期貨，投資者只需要判斷市場的多空方向，不需要選股，在熊市時通過合理做空就可避免或減少股票下跌虧損，對基金投資業(yè)績具有明顯的改善作用。

　　曾擔任臺灣期貨交易所副總經(jīng)理的臧大年教授則表示，機構(gòu)使用股指期貨過程中要注意若干細節(jié)。比如在具體實踐中，套保比率設置為1，套保頭寸一般分批(通常是三批)、分價位建立等。同時，還應當特別留意上市公司現(xiàn)金分紅旺季可能出現(xiàn)的正常逆價差現(xiàn)象，在這種情況下建立空頭保值頭寸就可鎖定貼水部分的虧損。

　　臧大年認為，公募基金操作上是以股票投資為主，股指期貨保值為輔，使用股指期貨一般有以下幾個原因：一是現(xiàn)貨頭寸太大，賣出現(xiàn)貨會造成較大的交易成本和沖擊成本；二是投資機構(gòu)面臨最低持股限制；第三，當突然面臨大行情時，為了實現(xiàn)快速建倉或避險交易的需求。