高庫(kù)存壓制

一方面，近期錳礦外盤報(bào)價(jià)大幅回落，遠(yuǎn)期成本仍存下探空間，加重了市場(chǎng)的看空情緒；另一方面，由于鋼廠利潤(rùn)處于低位，采購(gòu)普遍較為謹(jǐn)慎，錳硅庫(kù)存并未得到有效消耗。整體上，高庫(kù)存將持續(xù)壓制錳硅價(jià)格。

圖為錳硅廠家及交割庫(kù)庫(kù)存情況

隨著7月以來(lái)錳硅價(jià)格的快速下跌，廠家利潤(rùn)空間不斷壓縮，直至進(jìn)入倒掛格局，主產(chǎn)區(qū)自發(fā)性停減產(chǎn)的廠家范圍不斷擴(kuò)大。但由于下游需求恢復(fù)緩慢且采購(gòu)情緒較為謹(jǐn)慎，市場(chǎng)成交情況一般，廠家?guī)齑娴南那闆r較差，錳硅價(jià)格始終維持在低位水平。加之近期錳礦外盤報(bào)價(jià)大幅回落，分析人士認(rèn)為遠(yuǎn)期成本仍存在下探空間，也加重了市場(chǎng)的看空情緒。8月江蘇市場(chǎng)價(jià)格由7570元/噸下探至7400元/噸附近，期價(jià)持續(xù)處于貼水現(xiàn)貨狀態(tài)，盤面點(diǎn)價(jià)采購(gòu)的情況較多，進(jìn)一步加重了廠家的出貨壓力。

成本支撐逐漸弱化

錳硅產(chǎn)量降至低位，廠家對(duì)錳礦的需求持續(xù)回落，且壓價(jià)采購(gòu)情緒明顯，錳礦港口庫(kù)存累至高位，港口礦價(jià)持續(xù)陰跌。外礦山報(bào)價(jià)進(jìn)一步下調(diào)、遠(yuǎn)期到港成本走低、港口礦價(jià)的議價(jià)空間將逐漸打開。同時(shí)，下游錳硅廠家利潤(rùn)情況不佳，對(duì)原料的采購(gòu)或仍存壓價(jià)情緒，礦價(jià)上調(diào)的阻力較大。

近期，焦炭?jī)r(jià)格落地兩輪提漲，但后市來(lái)看，隨著各地高溫天氣進(jìn)入尾聲，旺季對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的支撐趨弱，在今年保供穩(wěn)價(jià)的大背景下，煤價(jià)中樞有望下移，焦煤價(jià)格存在跟跌可能。焦炭?jī)r(jià)格提漲后，焦企利潤(rùn)空間得到修復(fù)，而鋼廠利潤(rùn)水平不高，若后市焦煤價(jià)格下調(diào)，焦炭?jī)r(jià)格或存提降空間。

隨著“金九銀十”消費(fèi)旺季的臨近，市場(chǎng)對(duì)黑色的終端需求有著較好預(yù)期，但實(shí)際需求表現(xiàn)有待觀察?？傮w來(lái)看，后市鋼廠利潤(rùn)擴(kuò)張空間有限，提高開工的積極性一般，粗鋼產(chǎn)量較難出現(xiàn)大幅增量。同時(shí)，從壓減粗鋼產(chǎn)量政策的角度考量，今年1—7月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量同比減少4005萬(wàn)噸，若8—12月的平均月產(chǎn)量較7月的水平增幅超過(guò)3%，產(chǎn)量同比不增的目標(biāo)便不能完成。因此，從限產(chǎn)政策的角度考慮，后市粗鋼產(chǎn)量向上的空間也較為有限。

廠家復(fù)產(chǎn)意愿增加

前期由于生產(chǎn)成本偏高，廠家逐漸進(jìn)入虧損狀態(tài)，主產(chǎn)區(qū)避峰停減產(chǎn)的范圍不斷擴(kuò)大，錳硅日產(chǎn)水平大幅回落，7月底日均產(chǎn)量較月初的降幅高達(dá)20%。8月錳硅價(jià)格走勢(shì)仍然偏弱，成本端錳礦價(jià)格雖有所下降，但焦炭?jī)r(jià)格提漲，廠家利潤(rùn)仍處于低位，錳硅產(chǎn)量暫未出現(xiàn)明顯回升。然而，由于前期減停產(chǎn)的時(shí)間較長(zhǎng)，近期在行業(yè)利潤(rùn)有所恢復(fù)的情況下，部分廠家恢復(fù)生產(chǎn)或計(jì)劃復(fù)產(chǎn)。后市若生產(chǎn)成本繼續(xù)下降，廠家復(fù)產(chǎn)意愿將進(jìn)一步增加。

綜上所述，雖然廠家大范圍減產(chǎn)停產(chǎn)，但由于鋼廠利潤(rùn)處于低位，采購(gòu)普遍較為謹(jǐn)慎，錳硅庫(kù)存并未得到有效消耗。若后市廠家復(fù)產(chǎn)進(jìn)程加速，將進(jìn)一步削弱庫(kù)存的去化程度，使得錳硅價(jià)格難有較好表現(xiàn)。