當(dāng)?shù)貢r間20日，為期兩天的美聯(lián)儲9月貨幣政策會議將在華盛頓正式拉開帷幕。根據(jù)最新聯(lián)邦基金利率期貨，投資者預(yù)計9月加息75基點的可能性為85%，加息100基點的可能性為15%。如何看待此次美聯(lián)儲的加息情況？美聯(lián)儲加息將如何影響全球市場？搜狐智庫連線了招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛。

李湛表示，美聯(lián)儲大幅加息，將會增加經(jīng)濟硬著陸的風(fēng)險，而美國內(nèi)需下降也將導(dǎo)致相應(yīng)出口國的貿(mào)易條件惡化；全球資金回流美元，引起其他國家?guī)欧N貶值。

“美聯(lián)儲大幅加息，無疑會掣肘其他國家央行的貨幣政策，尤其是新興經(jīng)濟體，為防止資本外流導(dǎo)致本幣過度貶值，同時抑制國內(nèi)通脹加劇的風(fēng)險，新興經(jīng)濟體不得不跟隨加息。”李湛說。

對于美聯(lián)儲加息對國內(nèi)的影響，李湛認為，一是增加人民幣貶值壓力。二是中美國債利差倒掛，資金外流壓力增大。目前加息75BP的預(yù)期已基本消化，如果本周超預(yù)期加息100BP，短期可能會對A股有沖擊。

以下為對話精編：

搜狐智庫：美聯(lián)儲加息將如何影響全球市場？

李湛：預(yù)計本次美聯(lián)儲至少加息75BP。上周二美國8月份通脹出爐，CPI同比8.3%（前值8.5%），降幅低于預(yù)期。核心CPI同比在今年3-6月下行、7月持平，8月轉(zhuǎn)為上行0.4個百分點至6.3%（前值5.9%）。CPI數(shù)據(jù)公布后，市場加息預(yù)期快速升溫，市場討論焦點從“50bp還是75bp”轉(zhuǎn)為“75bp還是100bp”。

上周四美國零售數(shù)據(jù)出爐，環(huán)比0.3%，同樣超預(yù)期，高通脹環(huán)境下美國居民的消費韌性，進一步給予美聯(lián)儲繼續(xù)鷹派的理由。截至上周五，CME期貨市場反映美聯(lián)儲加息50bp、75bp、100bp的概率分別為0%、85%、15%。

美聯(lián)儲大幅加息，一是會抑制需求，推動失業(yè)率上升，增加經(jīng)濟硬著陸的風(fēng)險，而美國內(nèi)需下降也將導(dǎo)致相應(yīng)出口國的貿(mào)易條件惡化；二是全球資金回流美元，引起其他國家?guī)欧N貶值；三是美債利率上升、美元升值，增加新興經(jīng)濟體的外債償付壓力。

搜狐智庫：本周包括美聯(lián)儲在內(nèi)的全球多家央行本周將陸續(xù)公布利率決議。美聯(lián)儲加息對全球央行加息帶來哪些影響?

李湛：本周除了美聯(lián)儲，還有日本、英國、瑞士、挪威、巴西、印尼、菲律賓、土耳其等國的央行也將公布利率決議。

美聯(lián)儲大幅加息，無疑會掣肘其他國家央行的貨幣政策，尤其是新興經(jīng)濟體，為防止資本外流導(dǎo)致本幣過度貶值，同時抑制國內(nèi)通脹加劇的風(fēng)險，新興經(jīng)濟體不得不跟隨加息。例如，巴西央行自2021年3月以來已經(jīng)連續(xù)12次加息，墨西哥央行自2021年6月以來10次加息，阿根廷央行在今年加息9次，菲律賓在今年4次加息，泰國在8月加息為2018年12月以來首次。

日本央行在全球加息周期中獨樹一幟，該行仍表示將繼續(xù)保持貨幣寬松立場，通過放寬貨幣條件來促進企業(yè)利潤的增長和勞動力供求的改善。

搜狐智庫：是否會導(dǎo)致美元資本快速回流？對新興經(jīng)濟體哪些影響？

李湛：美聯(lián)儲加息會導(dǎo)致新興市場的國際資金，回流美國市場。根據(jù)國際金融協(xié)會（IIF）數(shù)據(jù)顯示，今年7月份非居民投資組合從新興市場凈流出98億美元，已經(jīng)為連續(xù)第5個月凈流出，創(chuàng)下自2005年以來的最長紀(jì)錄，5個月的凈流出累計總額高達393億美元。美聯(lián)儲收緊貨幣政策，美元走強、美債利率上升，意味著美元有更高的利息回報和金融資產(chǎn)回報，新興經(jīng)濟體的國債利率和美債的利差收窄。

“預(yù)期差乃一切波動之源”。8月失業(yè)率回升，使得市場對上周的CPI數(shù)據(jù)抱有極大期待；而CPI降幅不及預(yù)期，美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，美股三大股指全面下跌，美債回調(diào)，2Y美債從3.6%上行至3.9%。本周海外股債波動可能再次加劇。但我們預(yù)計，目前是美聯(lián)儲最鷹的階段，在兼顧資產(chǎn)表現(xiàn)的前提下，中期選舉前后美聯(lián)儲表態(tài)或轉(zhuǎn)向溫和。

搜狐智庫：對A股會有哪些影響？國內(nèi)市場如何應(yīng)對？

李湛：美聯(lián)儲加息對國內(nèi)的影響，一是增加人民幣貶值壓力。二是中美國債利差倒掛，資金外流壓力增大。今年前7個月，債券通境外持有量共計下降4924億元；截至上周五9月16日，外資持有A股占流通A股市值的比重從年初的4.04%降至3.75%。三是海外“預(yù)期差”給國內(nèi)資本市場情緒面造成沖擊，風(fēng)險偏好下降。

目前加息75BP的預(yù)期已基本消化，如果本周超預(yù)期加息100BP，短期可能會對A股有沖擊。但整體來看，A股大概率延續(xù)9月以來股略強、債略弱的格局至月底，價值大概率仍優(yōu)于成長、舊能源性價比亦仍好于新能源。