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東航期貨楊文虎:滬膠超跌后反彈,趨勢(shì)仍難言反轉(zhuǎn)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2022-09-27 10:50:45 來(lái)源:楊文虎 作者:東航期貨


9月份以來(lái),國(guó)內(nèi)天然橡膠價(jià)格迎來(lái)了年內(nèi)較為難得的連續(xù)超三周的反彈行情。滬膠2301合約自見(jiàn)到12185元/噸低點(diǎn)后,累計(jì)最大反彈幅度有超過(guò)1000元/噸。截止9月23日,滬膠2301合約反彈最高價(jià)觸及13300元/噸,收盤(pán)在13085元/噸。


天然橡膠價(jià)格在9月的反彈行情有其突然性,也有必然性。在外圍宏觀環(huán)境還不大理想的情況下,滬膠價(jià)格從極弱行情中走向快速反彈反彈行情,表現(xiàn)出了一定的突然性特點(diǎn)。但是,在臨近9月合約交割時(shí),老膠價(jià)格早已表現(xiàn)出抗跌的一面,滬膠2301新膠合約升水被深度打壓,這為后市反彈埋伏了修復(fù)升水的潛在需求,同時(shí)也是反彈行情發(fā)生的必然一面。


9月中旬,國(guó)內(nèi)全鋼胎開(kāi)工率出現(xiàn)回升,東南亞產(chǎn)區(qū)則受雨水條件干擾了割膠進(jìn)程,滬膠價(jià)2301合約則在升水下壓到同期少有的價(jià)差后走出快速修復(fù)行情。不過(guò),在2301合約期貨價(jià)格升水恢復(fù)到往年正常水準(zhǔn)后,若后市沒(méi)有供給端顯著減產(chǎn)的支持,繼續(xù)推升膠價(jià)大幅上升的動(dòng)力也同樣會(huì)受到牽制。



根據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示,8月份,我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成239.5萬(wàn)輛和238.3萬(wàn)輛,同比分別增長(zhǎng)38.3%和32.1%,增幅比7月分別上漲6.8個(gè)百分點(diǎn)和2.4個(gè)百分點(diǎn)。1-8月份,全國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成1696.7萬(wàn)輛和1686萬(wàn)輛,同比分別增長(zhǎng)4.8%和1.7%。汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)主要來(lái)自乘用車(chē)市場(chǎng),1-8月份,乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成1480.3萬(wàn)輛和1465.5萬(wàn)輛,同比分別增長(zhǎng)14.7%和11.7%。8月份,國(guó)內(nèi)商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成23.8萬(wàn)輛和25.8萬(wàn)輛 同比分別增長(zhǎng)3.1%和4%,這是自2021年4月份以來(lái)的首次同比雙增長(zhǎng)。商用車(chē)市場(chǎng)同比數(shù)據(jù)不再下跌,也給天然橡膠市場(chǎng)帶來(lái)了較為積極地預(yù)期。不過(guò)需要注意的是,2021年8月份的商用車(chē)銷(xiāo)量是當(dāng)年最低銷(xiāo)售月份,若后市需求回升被證偽,那么價(jià)格反彈預(yù)期就會(huì)受到挫折。從當(dāng)前的全鋼胎開(kāi)工率水平來(lái)看,9月份需求有轉(zhuǎn)好跡象,但天然橡膠總需求不足的問(wèn)題暫時(shí)還沒(méi)有得到顯著改觀。



庫(kù)存方面,截止到9月23日,上海期貨交易所的天然橡膠倉(cāng)單量約為26.2萬(wàn)噸,倉(cāng)單量在9月合約進(jìn)入交割后,僅溫和增長(zhǎng)??倐}(cāng)單水平較之2021年同期高出約7萬(wàn)噸,但較2019年的倉(cāng)單規(guī)模依然偏低。現(xiàn)貨膠報(bào)價(jià)方面,截止9月23日,山東地區(qū)云南全乳膠報(bào)價(jià)在11950元/噸,2301合約較之現(xiàn)貨升水已恢復(fù)至1000元/噸以上水平。


綜上分析,筆者認(rèn)為后市天然橡膠價(jià)的均衡價(jià)格將不會(huì)高于2021年同期,下檔價(jià)格低點(diǎn)或已探及,繼續(xù)深跌并不容易,不過(guò)反彈高度同樣存有邊界。預(yù)計(jì)滬膠2301合約價(jià)格維持在12000元/噸-14000元/噸波動(dòng)區(qū)間震蕩。

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