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杜坤維:機構(gòu)持股度不高 缺少上漲動力

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2022-09-28 09:17:57 來源:新浪博客 作者:杜坤維

最近,一些媒體都在問一個問題,上證50指數(shù)見底了嗎?上證50指數(shù)成分股都是低估值的周期股,目前整體市盈率只有8.78倍,算不得高,也被某些個專家看好作為好股看待,在于高股息率,可是高股息率在一個高波動市場吸引力是不高的。


從走勢看,上證50指數(shù)在6月30日見頂3085.22點下跌,第一波跌到了2705.95點,此后做一個箱體震蕩,自從9月15日以來,上證50指數(shù)破位下跌,走出斜率更陡峭的加速下跌,是2020年3月以來的新低。


最近一些周期股走勢蠢蠢欲動,像中國電信、中國銀河、中國人壽、中國聯(lián)通、中國電信。中國石油、中國石化和中國海油、中國建筑等。但是這沒有改變上證50指數(shù)不斷創(chuàng)調(diào)整新低的事實,上周五上證50指數(shù)創(chuàng)出盤中新低2618.94點,跌破了5月份低點的2644.87點,值得注意的是上證50指數(shù)暫時沒有能夠與4月底低點形成W底,但周五上證50指數(shù)以小漲報收。萬億元市值的中國移動沒有納入到上證50指數(shù),盡管股價大漲超6%,也就不能帶來指數(shù)上漲。


現(xiàn)在市場非常的糾結(jié),主要是蹺蹺板效應(yīng)客觀存在,不僅僅是表現(xiàn)為以寧德時代為代表的新賽道和周期股之間,也表現(xiàn)為周期股之間,背后是市場存量資金嚴(yán)重不足,周期股又都是大盤股,推動股價上漲,需要太多的資金消耗,上周五成交量只有6700億元。關(guān)鍵是不少周期股基金持倉并不高,基金做多動力不強大,而且很多基金不愿意看到周期股上漲,避免資金分流影響到新賽道股票下跌。


周期股走勢與宏觀經(jīng)濟(jì)不無關(guān)系,現(xiàn)在的局面是高負(fù)債、低利率、低增長,至于通脹水平,因為豬價的關(guān)系,目前并不高,正因為低增長,金融股受到較大的壓制,那就是合理讓利實體經(jīng)濟(jì)一直成為股價走高的制約因素。


從銀行來看,較長時間以來,基準(zhǔn)利率都沒有變動,但是LPR利率大幅下行,貸款利率不斷創(chuàng)新低,銀行凈息差是面臨收窄的,銀行利潤增長主要依靠貸款規(guī)模膨脹,帶來利息規(guī)模增加,最近幾家大型銀行調(diào)低了各檔期存款利率,三年期定期利率下調(diào)15個基點,其他期限利率下調(diào)10個基點。目的就是降低負(fù)債端成本,問題在于銀行負(fù)債端成本下降,銀行可以享受多大紅利,現(xiàn)在一致觀點是利率下調(diào)會傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟(jì),也就是銀行很難分享利率下行紅利。所以銀行走勢表現(xiàn)為不溫不火,此后延續(xù)調(diào)整。銀行在上證50指數(shù)中權(quán)重是很大的,有興業(yè)銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和工商銀行,招商銀行股價高位算起調(diào)整是比較大的,工行農(nóng)行則是走勢平穩(wěn)。


上周五因為美元指數(shù)大漲,大宗商品價格大跌,原油價格大跌5.08%,原油跌破80美元,美國股市西方石油公司,盡管有股神巴菲特坐鎮(zhèn),股價也大跌了5.09%,這將拖累周一中石油中石化和中海油走勢,如果兩桶油跟隨外圍股市下跌,也會拖累上證50指數(shù)表現(xiàn)。油價下跌,會不會影響到中國神華下跌,另外大宗商品價格下跌,會不會拖累有色個股走勢,都是需要考慮的。


上證50指數(shù)權(quán)重最大的兩家個股是中國平安和貴州茅臺,作為保險股,中國平安主要是受到市場低利率環(huán)境的拖累,低利率環(huán)境影響到保險公司的投資收益,也會造成很大的利差損失??吹矫襟w一則資料,以中國平安為例,這家業(yè)務(wù)布局相對均勻的險企,2019年壽險健康險新業(yè)務(wù)價值中利差占到35.1%?,F(xiàn)在利率依然處于下行通道,所以保險股很難說形成大的市場底部。


貴州茅臺是醬香科技,有著較深的護(hù)城河,但最大缺點就是估值并不低,目前是38.7倍,現(xiàn)在市場一天崩一家白馬股,這對于貴州茅臺等白馬股股走勢構(gòu)成一定的市場壓力,在于機構(gòu)持股度很高,是近幾個季度中機構(gòu)持倉最多的,截至中報,有2582家機構(gòu)持有 8.35%,機構(gòu)持股度高意味著交易擁堵,一旦出現(xiàn)部分機構(gòu)拋售,就可能帶來跟風(fēng)拋售。


從周五走勢看,有資金在一些周期權(quán)重股中積極運作,目的就是減緩上證綜指的下跌斜率,A股對于上證綜指走勢還是很關(guān)注的,尤其是面臨3000點整數(shù)關(guān),帶來上證50指數(shù)新低以后展開反彈紅盤報收,有見底跡象,但外圍走勢不佳,加上上證50標(biāo)的股周期屬性,另外目前滬深股市成交低迷增量資金嚴(yán)重不足,即使短暫見底,上漲空間是很有限的,甚至不排除還會有新低。

責(zé)任編輯:李燁

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