要說(shuō)近段時(shí)間期貨市場(chǎng)上的熱門品種，油脂油料一定排得上名號(hào)。

國(guó)慶節(jié)前，在9月USDA報(bào)告利多，美豆強(qiáng)勢(shì)反彈的帶動(dòng)以及國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存處于歷年同期低位等因素的影響下，雙粕價(jià)格持續(xù)暴漲。

節(jié)后，在粕類走勢(shì)逐漸疲軟之際，油脂接過(guò)上漲“大棒”，接連走高。截至10月18日，天津、張家港、廣州等地的棕櫚油現(xiàn)貨報(bào)價(jià)分別為8290、8210、8210，均突破8200元/噸關(guān)口，相較9月底累計(jì)漲超500點(diǎn)。豆油的現(xiàn)貨價(jià)格則已經(jīng)來(lái)到11000元/噸上方，較國(guó)慶節(jié)前上漲1000元。而菜油目前多地的現(xiàn)貨價(jià)格處于13800-13900元/噸區(qū)間，相比節(jié)前上漲300元。

現(xiàn)貨價(jià)格瘋漲，期貨價(jià)格自然也是穩(wěn)步拉升。今日，棕櫚油期貨主力合約再漲1.69%，價(jià)格突破8200元/噸關(guān)口，創(chuàng)近一個(gè)半月新高；豆油期貨主力合約價(jià)格逼近9600元/噸；菜油期貨主力合約價(jià)格已經(jīng)來(lái)到11200元/噸上方。

棕櫚油產(chǎn)量或提前下降

棕櫚油主連

棕櫚油方面，近期棕櫚油產(chǎn)地連續(xù)降雨，印尼政府宣布從10月17日開(kāi)始進(jìn)入供水緊急狀態(tài)21天。降雨過(guò)多導(dǎo)致洪水，會(huì)影響棕櫚油果的采摘、運(yùn)輸及生產(chǎn)，近幾日印尼棕櫚油對(duì)外FOB報(bào)價(jià)跟盤走強(qiáng)。此外，印尼8月大量出口，導(dǎo)致其棕櫚油庫(kù)存下降至404萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力明顯緩解，11月以后市場(chǎng)預(yù)期該國(guó)將恢復(fù)LEVY關(guān)稅。

馬來(lái)西亞也同樣經(jīng)受著雨水天氣的困擾。據(jù)馬來(lái)西亞氣象部分稱，臺(tái)風(fēng)“尼薩”可能會(huì)給沙巴和沙撈越這兩個(gè)主要油棕種植州的部分地區(qū)帶來(lái)持續(xù)降雨，連續(xù)的大雨和長(zhǎng)時(shí)間的洪水會(huì)阻礙鮮果串的收獲和運(yùn)輸，并降低棕櫚油的質(zhì)量。再疊加臨近季節(jié)性減產(chǎn)時(shí)期，市場(chǎng)擔(dān)憂主產(chǎn)地產(chǎn)量提前下降。據(jù)SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，10月1-15日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降5%，作為對(duì)比，9月上半月的棕櫚油產(chǎn)量為環(huán)比增長(zhǎng)7.5%。

此外，俄烏沖突升級(jí)，俄羅斯威脅拒絕黑海出口協(xié)議，令市場(chǎng)擔(dān)憂葵花油出口遇阻，導(dǎo)致需求轉(zhuǎn)向包括棕櫚油在內(nèi)的替代植物油，這也給棕櫚油市場(chǎng)帶來(lái)了不小的提振作用。

國(guó)內(nèi)方面，據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2022年10月17日（第41周），全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存約60.63萬(wàn)噸，較上周增加7.14萬(wàn)噸，增幅13.35％；同比2021年第41周棕櫚油商業(yè)庫(kù)存增加15.98萬(wàn)噸，增幅35.79％。10月底前，棕櫚油仍存繼續(xù)累庫(kù)預(yù)期，但由于菜籽和大豆到港延遲，能在一定程度上利好棕櫚油消費(fèi)。但需要注意的是，11、12月的棕櫚油采購(gòu)會(huì)明顯低于9、10月份。

豆油短期偏強(qiáng)運(yùn)行

豆油主連

在棕櫚油和美豆油的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)豆油也偏強(qiáng)運(yùn)行。不過(guò)，由于豆棕價(jià)差仍處于高位，以及美豆上行動(dòng)能不足，豆油的漲幅還是受到了一定的限制。今日，豆油主力合約期價(jià)最高觸及9728元/噸，但最終報(bào)收9584元/噸。

從豆油本身的基本面情況來(lái)看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月供需報(bào)告意外下調(diào)美國(guó)產(chǎn)量預(yù)估，并提高頭號(hào)買家中國(guó)的大豆進(jìn)口預(yù)估。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將美豆產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)6500萬(wàn)蒲式耳至43億蒲式耳，平均單產(chǎn)下調(diào)0.7蒲式耳，為49.8蒲式耳/英畝，遠(yuǎn)低于分析師預(yù)估的50.6蒲式耳。另?yè)?jù)美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)周一發(fā)布月度報(bào)告顯示，美國(guó)9月大豆壓榨量降至一年低位，且遠(yuǎn)不及大多數(shù)分析師的預(yù)估，同時(shí)9月末豆油庫(kù)存降至兩年低位。

國(guó)內(nèi)方面，豆油因前期大豆買船處于低位，國(guó)內(nèi)大豆壓榨廠開(kāi)機(jī)率偏低，豆油供應(yīng)偏緊。據(jù)中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)檢測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年42周末，國(guó)內(nèi)油廠豆油庫(kù)存為86.7萬(wàn)噸，較上周減少4.5萬(wàn)噸，降幅4.93%，結(jié)束四連增，仍處于5年同期低位。船期統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月大豆到港量預(yù)估在539.50萬(wàn)噸左右，大豆供應(yīng)不足短期仍將限制油廠壓榨。

圖源：同花順期貨通

華融融達(dá)期貨分析師張易夢(mèng)表示，11月后，國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)將因雙節(jié)備貨需求上升，這將使本就處于庫(kù)存低位的油脂倍感壓力。南美種植暫時(shí)良好，但拉尼娜氣候下南美產(chǎn)量難免遭受損失，天氣炒作存在可能。綜合來(lái)看，相比其他油脂，豆油是短期內(nèi)最被看好的品種。

菜油當(dāng)前仍處供需雙弱格局

菜油主連

在全球油脂供應(yīng)受到短期因素干擾的情況下，菜油價(jià)格也跟隨其它油脂一同走高。

在供需上，菜油當(dāng)前處于供需雙弱格局。目前，加拿大菜籽正處收割期，歐盟菜籽已經(jīng)結(jié)束收割，全球菜籽供應(yīng)逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，目前預(yù)計(jì)22/23年度全球菜籽產(chǎn)量較上年增近800萬(wàn)噸。隨著9月后加拿大菜籽陸續(xù)收獲，對(duì)新作買船較積極，11月后預(yù)計(jì)買船在13-15船左右。

從國(guó)內(nèi)來(lái)看，在供給上，第三季度菜籽到港量呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，2022年三季度累計(jì)到港量為20.3萬(wàn)噸，較上季度（24.8萬(wàn)噸）下滑4.5萬(wàn)噸，較2021年三季度（36萬(wàn)噸）下滑15.7萬(wàn)噸；在庫(kù)存上，從沿海庫(kù)存來(lái)看，油菜籽7月庫(kù)存雖有小幅增長(zhǎng)，但隨著8、9月的持續(xù)去庫(kù)，第三季度整體表現(xiàn)為去庫(kù)狀態(tài)，且當(dāng)前菜油沿海庫(kù)存處于歷史低位；在需求上，由于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季以及南方各地持續(xù)高溫，第三季度菜油消費(fèi)量整體表現(xiàn)偏弱。

另?yè)?jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2022年10月14日，沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫(kù)存為6.8萬(wàn)噸，較上周減少0.7萬(wàn)噸；菜油庫(kù)存為0.89萬(wàn)噸，較上周減少0.17萬(wàn)噸。不過(guò)，11月加拿大新菜籽將大量到港，屆時(shí)供應(yīng)緊張的菜籽庫(kù)存將顯著改善，菜油供應(yīng)也會(huì)隨之寬松。

未來(lái)油脂價(jià)格如何表現(xiàn)？

在當(dāng)前低庫(kù)存、高基差的背景下，后續(xù)油脂價(jià)格將如何表現(xiàn)呢？

建信期貨表示，最新公布的MPOB報(bào)告比較符合預(yù)期，馬來(lái)西亞繼續(xù)累庫(kù)壓制盤面，出口數(shù)據(jù)疲軟。印尼政策情況需要密切跟蹤。降雨過(guò)多可能會(huì)短期影響棕櫚油產(chǎn)量。美豆報(bào)告相對(duì)偏多。在現(xiàn)貨較大價(jià)差下，棕櫚油需求有望轉(zhuǎn)好，油脂長(zhǎng)期看多。

廣州期貨認(rèn)為，油脂短期在供應(yīng)偏緊下仍有支撐，預(yù)計(jì)維持寬幅震蕩；中長(zhǎng)期在黑海局勢(shì)以及天氣不發(fā)生異常的情況下，供應(yīng)預(yù)計(jì)趨向?qū)捤?。單邊波?dòng)較大，建議短線操作或關(guān)注月間套利，豆棕01價(jià)差縮窄策略仍可持續(xù)關(guān)注，轉(zhuǎn)折或在11月份。

南華期貨指出，棕櫚油當(dāng)前在供給無(wú)壓力的情況下，價(jià)格上面有非常強(qiáng)的壓力，但在價(jià)格下跌到極具性價(jià)比時(shí)，能源價(jià)格的波動(dòng)將會(huì)顯著通過(guò)生物柴油摻混利潤(rùn)帶來(lái)的消費(fèi)反饋到棕櫚油的價(jià)格上，總體來(lái)看，棕櫚油的價(jià)格更多表現(xiàn)為寬幅波動(dòng)。對(duì)于豆油和菜油，兩者現(xiàn)貨端均有明顯的供給不足導(dǎo)致價(jià)格高企，因此價(jià)格能否繼續(xù)維持在高位的時(shí)間窗口在于11合約的到期以及大豆及菜籽的到港，當(dāng)月差結(jié)構(gòu)的消失和供給邊際變化明顯向松時(shí)，豆油和菜油預(yù)期難以繼續(xù)維持在當(dāng)前高位。

國(guó)泰君安期貨稱，近期三大油脂均出現(xiàn)反彈，但暫時(shí)仍缺乏趨勢(shì)性上漲的驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)總體走勢(shì)偏震蕩，操作上建議背靠節(jié)前低點(diǎn)，逢回調(diào)短多；11月中旬以后，在菜籽和大豆大量到港后，要小心油脂價(jià)格回落壓力，屆時(shí)再關(guān)注逢高做空的機(jī)會(huì)。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

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