股指期貨上市以來運(yùn)行平穩(wěn)，至今已經(jīng)歷了兩次交割，其間市場各方對這一創(chuàng)新期貨品種給予了高度關(guān)注，在股指期貨上市近三個月之際，我們對期指運(yùn)行特點(diǎn)進(jìn)行一個階段性的總結(jié)。

　　持倉量穩(wěn)步增長，成交量與持倉量比值明顯下降

　　6月是股指期貨上市以來的第三個月，當(dāng)月市場持倉量保持了穩(wěn)步增長勢頭，成交量與持倉量比值大幅下降，套期保值投資者群體正在穩(wěn)定增長，短線交易比重有所下降。

　　滬深300股指期貨的總持倉量已經(jīng)從5月31日的22592手增加至6月29日的30903手，增幅達(dá)37%，這也是股指期貨自4月16日上市以來持倉量首度突破3萬手。此前持倉量從1萬手增加至2萬手歷經(jīng)了22個交易日，而持倉量從2萬手增加至3萬手則用了20個交易日時間。股指期貨持倉量的穩(wěn)步增長是市場健康發(fā)展的重要標(biāo)志。

　　相比持倉量的增長，股指期貨總成交量則從5月31日的350260手降至6月29日的311941手，降幅11%，同期成交量與持倉量的比值從15.5大幅降至10.1?？偟膩砜?，股指期貨市場日內(nèi)短線交易規(guī)模有所縮減，隔夜持倉規(guī)模保持增長勢頭。以最近20個交易日持倉量共增加萬余手推算，估計到7月底股指期貨持倉總量將突破5萬手，屆時成交量與持倉量的比值將會保持相對平穩(wěn)的水平。

　　期現(xiàn)價差明顯收窄，套利空間壓縮

　　股指期貨上市后，期指與現(xiàn)指的價差能否及時回歸，是評估該股指期貨市場發(fā)展水平及投資者成熟度的一項(xiàng)重要指標(biāo)。在我國臺灣地區(qū)上市股指期貨的初期，較大的期現(xiàn)價差存在了近兩年的時間，這也使很多海外投資機(jī)構(gòu)預(yù)估滬深300股指期貨推出后，較大的期現(xiàn)價差也將存在較長時間。但從6月份整個滬深300股指期貨市場的運(yùn)行情況來看，期現(xiàn)價差已經(jīng)明顯收窄，市場定價效率提高，投資者成熟度的提升較周邊市場明顯加快。6月1日至18日，6月合約與滬深300現(xiàn)指的價差多在10余點(diǎn)，到交割日的前一天已經(jīng)縮小至1.5點(diǎn)，6月21日至29日，7月合約成為了新的主力合約后，期現(xiàn)價差也多在10余點(diǎn)范圍波動，其中6月29日已經(jīng)縮窄至8.4點(diǎn)。滬深300股指期貨推出以來期現(xiàn)價差迅速收窄，投資者表現(xiàn)成熟，與此前推出股指期貨投資者適當(dāng)性制度，期貨行業(yè)廣泛開展投資者教育工作，套期保值投資者群體穩(wěn)步增長有很大關(guān)系，投資者充分的知識準(zhǔn)備和較強(qiáng)的風(fēng)險意識推動了市場定價效率的提升。

　　到期合約平穩(wěn)交割，在交割量增加的情況下市場仍運(yùn)行平穩(wěn)

　　股指期貨首個合約IF1005合約到期時交割量為640手，交割金額5.28億元。5月合約到期日下午最后半小時，期價始終保持著與滬深300指數(shù)2小時均價的高度吻合，最后收盤價2749.8，交割結(jié)算價為2749.46。在首次交割時期貨價格就與現(xiàn)貨價格充分收斂，股指期貨的交割制度成功經(jīng)受了市場的檢驗(yàn)。

　　期指6月合約交割時，市場各方對于現(xiàn)金交割形式已更為熟悉，投資者參與交割的意愿有所增強(qiáng)，參與交割的持倉總量較5月份有所增長，IF1006合約共交割1394手，收盤價為2716.8點(diǎn)，交割結(jié)算價為2717.50點(diǎn)，兩者同樣保持了一致性。在6月合約交割量增加約一倍的情況下，期、現(xiàn)貨市場價格運(yùn)行保持穩(wěn)定，這也為將來股指期貨市場平穩(wěn)應(yīng)對更大的交割數(shù)量奠定了基礎(chǔ)。

　　投資者開戶數(shù)量穩(wěn)定增長，套期保值文化正在形成

　　股指期貨上市前，由于開戶數(shù)量較少，一度有對流動性可能出現(xiàn)不足的擔(dān)憂，但期指上市后的運(yùn)行情況顯示，滬深300股指期貨具有足夠的流動性，并且隨著開戶數(shù)量的不斷增加以及套期保值文化的形成，市場發(fā)展空間更為廣闊。

　　2010年4月16日，滬深300股指期貨上市首日時的開戶數(shù)量為9137戶。到5月7日，開戶數(shù)突破2萬戶。5月28日，開戶數(shù)突破2.6萬戶。6月18日，開戶數(shù)達(dá)到3.5萬戶，其中2.9萬個客戶參與了交易，占開戶總數(shù)的84%。股指期貨自上市以來月均開戶1.3萬戶，投資者隊伍正在穩(wěn)定增長。投資者結(jié)構(gòu)方面，法人機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量占整個開戶數(shù)的3.2%，成交量占1%，持倉量占15%，法人機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量、持倉量和成交量份額保持穩(wěn)步增長。近日，監(jiān)管部門與中金所權(quán)威人士在2010陸家嘴論壇上表示，將在對市場嚴(yán)加監(jiān)管的基礎(chǔ)上，加大引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨的力度，弘揚(yáng)套期保值文化應(yīng)成為未來市場的主要發(fā)展方向。可以預(yù)見，隨著證券公司、基金公司等特殊法人機(jī)構(gòu)的逐漸參與，股指期貨套期保值文化將得到更為充分的體現(xiàn)。

　　300現(xiàn)指延續(xù)前一日跌勢，早盤跳空低開近20點(diǎn)，全天弱勢振蕩，收盤報2563．07點(diǎn)，跌幅1．12％，成交量明顯減少。

　　受隔夜外盤大跌拖累，恒生指數(shù)昨日開盤即跌破2萬點(diǎn)關(guān)口，盤中略有回升，尾盤收報20128.99點(diǎn)，跌幅0.59%。