周三A股市場出現震蕩中重心有所回落的態(tài)勢。周二較為活躍的非銀金融股、芯片股等品種有所調整。互聯網產業(yè)股、信創(chuàng)股有所活躍，且醫(yī)藥股在分化中仍有結構性機會，顯示市場承接力度尚可，未來A股的走勢仍可期待。

市場利率的回升

近期，市場資金面的種種變化逐漸引起各方關注。比如日前央行發(fā)布公告將開展8500億元中期借貸便利（MLF）操作，利率繼續(xù)維持在2.75%。由于11月MLF到期量高達1萬億元，續(xù)做了8500億元，相當于縮量了1500億元，如此就意味著貨幣邊際有收縮的態(tài)勢。而且，有分析人士指出，資金面其實從9月起就出現了收斂勢頭。

如此就使得市場利率出現了回升態(tài)勢。以DR007為例，其月度平均值在8月僅為1.42%，創(chuàng)出有記錄以來新低之后，9月、10月分別回升至1.60%、1.65%，11月前兩周平均為1.76%，運行中樞持續(xù)抬升。市場利率的回升意味著股票定價估值模型的貼現率出現了微妙的變化，進而促使了當前存量資金對藍籌股、白馬股等品種的內在價值的重新評估。

近期A股市場回升的一個強大推動力就是藍籌股、白馬股的估值復蘇，主要是因為前期跌幅過大，過多偏離了內在投資價值。因此，隨著宏觀環(huán)境的持續(xù)改善，此類個股的股價迅速從低位回升，成為當前A股的一支重要的上漲驅動力量。持續(xù)回升的市場利率減弱了其估值復蘇的能量，這可能也是非銀金融股在周三出現調整的誘因，也是上證綜指、上證50指數、滬深300指數等主要股指沖高受阻回落的一個壓力源泉。

仍有揚升的契機

不過，從當前主流券商研究所的策略報告來看，市場利率回升的基礎并不扎實，或者說具有一定的偶然性，主要是因為財政支出力度有所收斂導致了市場利率的回升。而由于進一步刺激經濟增長的措施仍然在不斷涌現。也就是說，未來的流動性仍然是寬松的，不會出現持續(xù)的邊際收縮的態(tài)勢。既如此，當前A股對估值復蘇主線的擔憂有點杞人憂天，隨著時間的推移，如此的擔憂會漸漸減弱。

與此同時，新的產業(yè)政策預期仍然在不斷發(fā)酵中，比如關于元宇宙在內的移動互聯網的產業(yè)刺激措施，這其實在周三的盤面中已有所體現，WEB3.0概念股的崛起就是最好的例證。再比如關于科研儀器、采購中高端裝備的財政貼息政策還有進一步細化、明朗的預期，這就意味著科研服務產業(yè)鏈等個股的題材催化劑仍未出盡，此類個股在未來仍有領漲A股的可能性。

也就是說，只要題材未出盡，那么，相關熱門品種就有進一步活躍的可能性，從而為A股儲備了新的漲升主線。比如清熱解毒類的中藥股在周三有所休整，但由于題材未盡，此類個股仍有活躍的趨勢。這其實也說明了醫(yī)藥、消費等復蘇產業(yè)鏈個股的做多能量尚未減落，只要題材未出盡，此類個股就有再度活躍，成為A股漲升先鋒的可能性。

因此，對后續(xù)走勢來說，短線的擔憂雖然有著一定的道理且對市場產生了一定的壓力。但整個宏觀環(huán)境改善的趨勢更是確定，且未來尚有諸多未兌現的產業(yè)催化劑。因此，A股仍有再度強勢、沖擊3200點的可能性。在操作中，仍宜繼續(xù)高倉位運行，同時適量加大調倉力度，盡可能地加大配置仍有催化劑的復蘇產業(yè)鏈個股以及科研服務等產業(yè)鏈個股。