周三A股市場出現(xiàn)震蕩中重心有所回落的態(tài)勢。周二較為活躍的非銀金融股、芯片股等品種有所調(diào)整?；ヂ?lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)股、信創(chuàng)股有所活躍，且醫(yī)藥股在分化中仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會，顯示市場承接力度尚可，未來A股的走勢仍可期待。

市場利率的回升

近期，市場資金面的種種變化逐漸引起各方關(guān)注。比如日前央行發(fā)布公告將開展8500億元中期借貸便利（MLF）操作，利率繼續(xù)維持在2.75%。由于11月MLF到期量高達(dá)1萬億元，續(xù)做了8500億元，相當(dāng)于縮量了1500億元，如此就意味著貨幣邊際有收縮的態(tài)勢。而且，有分析人士指出，資金面其實(shí)從9月起就出現(xiàn)了收斂勢頭。

如此就使得市場利率出現(xiàn)了回升態(tài)勢。以DR007為例，其月度平均值在8月僅為1.42%，創(chuàng)出有記錄以來新低之后，9月、10月分別回升至1.60%、1.65%，11月前兩周平均為1.76%，運(yùn)行中樞持續(xù)抬升。市場利率的回升意味著股票定價估值模型的貼現(xiàn)率出現(xiàn)了微妙的變化，進(jìn)而促使了當(dāng)前存量資金對藍(lán)籌股、白馬股等品種的內(nèi)在價值的重新評估。

近期A股市場回升的一個強(qiáng)大推動力就是藍(lán)籌股、白馬股的估值復(fù)蘇，主要是因?yàn)榍捌诘^大，過多偏離了內(nèi)在投資價值。因此，隨著宏觀環(huán)境的持續(xù)改善，此類個股的股價迅速從低位回升，成為當(dāng)前A股的一支重要的上漲驅(qū)動力量。持續(xù)回升的市場利率減弱了其估值復(fù)蘇的能量，這可能也是非銀金融股在周三出現(xiàn)調(diào)整的誘因，也是上證綜指、上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)等主要股指沖高受阻回落的一個壓力源泉。

仍有揚(yáng)升的契機(jī)

不過，從當(dāng)前主流券商研究所的策略報告來看，市場利率回升的基礎(chǔ)并不扎實(shí)，或者說具有一定的偶然性，主要是因?yàn)樨斦С隽Χ扔兴諗繉?dǎo)致了市場利率的回升。而由于進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)增長的措施仍然在不斷涌現(xiàn)。也就是說，未來的流動性仍然是寬松的，不會出現(xiàn)持續(xù)的邊際收縮的態(tài)勢。既如此，當(dāng)前A股對估值復(fù)蘇主線的擔(dān)憂有點(diǎn)杞人憂天，隨著時間的推移，如此的擔(dān)憂會漸漸減弱。

與此同時，新的產(chǎn)業(yè)政策預(yù)期仍然在不斷發(fā)酵中，比如關(guān)于元宇宙在內(nèi)的移動互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)業(yè)刺激措施，這其實(shí)在周三的盤面中已有所體現(xiàn)，WEB3.0概念股的崛起就是最好的例證。再比如關(guān)于科研儀器、采購中高端裝備的財政貼息政策還有進(jìn)一步細(xì)化、明朗的預(yù)期，這就意味著科研服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈等個股的題材催化劑仍未出盡，此類個股在未來仍有領(lǐng)漲A股的可能性。

也就是說，只要題材未出盡，那么，相關(guān)熱門品種就有進(jìn)一步活躍的可能性，從而為A股儲備了新的漲升主線。比如清熱解毒類的中藥股在周三有所休整，但由于題材未盡，此類個股仍有活躍的趨勢。這其實(shí)也說明了醫(yī)藥、消費(fèi)等復(fù)蘇產(chǎn)業(yè)鏈個股的做多能量尚未減落，只要題材未出盡，此類個股就有再度活躍，成為A股漲升先鋒的可能性。

因此，對后續(xù)走勢來說，短線的擔(dān)憂雖然有著一定的道理且對市場產(chǎn)生了一定的壓力。但整個宏觀環(huán)境改善的趨勢更是確定，且未來尚有諸多未兌現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)催化劑。因此，A股仍有再度強(qiáng)勢、沖擊3200點(diǎn)的可能性。在操作中，仍宜繼續(xù)高倉位運(yùn)行，同時適量加大調(diào)倉力度，盡可能地加大配置仍有催化劑的復(fù)蘇產(chǎn)業(yè)鏈個股以及科研服務(wù)等產(chǎn)業(yè)鏈個股。