四季度國內(nèi)豆粕價(jià)格維持高位震蕩，年底前近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局不變。后期關(guān)注南美播種天氣對遠(yuǎn)月合約的影響。

近期，國內(nèi)豆粕市場分歧開始有所增強(qiáng)。美國11月供需報(bào)告對市場影響中性偏空，加上市場預(yù)期未來國內(nèi)進(jìn)口大豆增加，導(dǎo)致近期現(xiàn)貨基差有所收斂，由于這些因素還無法轉(zhuǎn)化為近期月份的空頭勢力，同時(shí)也無法作用于1月合約，因此1月合約豆粕在4000元依然有很強(qiáng)的支持力。年底前，豆粕依然將保持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局，后期關(guān)注南美播種天氣對遠(yuǎn)月合約的影響。

美豆報(bào)告對市場影響偏空

據(jù)USDA11月供需平衡表數(shù)據(jù)，美國農(nóng)業(yè)部將2022/23年度收獲的美豆單產(chǎn)調(diào)高至50.2 蒲/英畝，該單產(chǎn)預(yù)估高于市場在報(bào)告發(fā)布前的平均預(yù)期（49.9 蒲/英畝），也高于美國農(nóng)業(yè)部10月報(bào)告49.8蒲/英畝的預(yù)估，對此，美豆產(chǎn)量調(diào)高至43.46 億蒲，這將是有記錄以來的第四大高產(chǎn)量。本次報(bào)告是2023年1月之前美國農(nóng)業(yè)部最后一次發(fā)布2022年生長季節(jié)的作物單產(chǎn)預(yù)測。

需求方面，2022/23年度美豆增加了1200萬蒲的總使用量，壓榨較上個(gè)月增加1000萬蒲至22.45億蒲，目前看，美國本土壓榨為美豆需求提供了額外支撐。由于美國可再生柴油產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)，有助于進(jìn)一步推動(dòng)美國本土豆油需求，這也是美國農(nóng)業(yè)部在近月供需平衡表中不斷上調(diào)美豆新舊作壓榨量的主要原因。

中國現(xiàn)階段依然處于大豆進(jìn)口量偏低狀態(tài)

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，我國今年10月大豆進(jìn)口量為413.6萬噸，環(huán)比下降46.42%，由于今年國內(nèi)的油廠榨利虧損嚴(yán)重、買船疲弱，導(dǎo)致三季度末開始我國大豆到港量持續(xù)走低，而這種情況一直延續(xù)到11月底甚至年底。

從目前看，美豆出口裝船進(jìn)度仍然低于美國農(nóng)業(yè)部全年出口需求預(yù)期所需進(jìn)程，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部周度出口檢驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日一周，美豆對華出口裝運(yùn)985萬噸，作為對比，2021/22年度同期對華出口裝運(yùn)總量為1092萬噸，同比降幅9.73%。

而根據(jù)國內(nèi)市場統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)觀測，2022年11月份國內(nèi)主要地區(qū)油廠進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì) 121 船，共計(jì)約 786.5 萬噸。12 月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)為 1050 萬噸，1 月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)為 740 萬噸。后續(xù)進(jìn)口大豆采購以及油廠開機(jī)節(jié)奏，仍然需要難以深跌的“偏高基差”來匹配。

市場重心開始轉(zhuǎn)向南美

南美大豆來看，巴西播種進(jìn)度正常，阿根廷進(jìn)度偏慢，但短期影響不大，預(yù)計(jì)12月后天氣問題才會(huì)發(fā)酵，投資者需要繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣。

美國國家海洋和大氣管理局(NOAA)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2022年最后一個(gè)季度發(fā)生拉尼娜現(xiàn)象的概率為79%，到2023年1月概率將降至47%。這將是拉尼娜現(xiàn)象連續(xù)第三個(gè)季節(jié)對南美洲產(chǎn)生影響。拉尼娜將會(huì)降低巴西南部和阿根廷的濕度，同時(shí)導(dǎo)致北部產(chǎn)區(qū)降水過多。雖然當(dāng)前探討不利天氣對產(chǎn)量的影響為時(shí)尚早，但在拉尼娜氣候下，12月作物生長關(guān)鍵期仍有可能出現(xiàn)干旱擾動(dòng)，在南美產(chǎn)量兌現(xiàn)前，CBOT大豆價(jià)格維持高位震蕩。

進(jìn)入11月份以來，進(jìn)口大豆到港量偏低、以及開機(jī)率偏低，使得我國豆粕供應(yīng)持續(xù)緊張而價(jià)格偏強(qiáng)，市場呈現(xiàn)外弱內(nèi)強(qiáng)、近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。預(yù)計(jì)四季度國內(nèi)大豆的供給預(yù)期會(huì)持續(xù)緊張，加上12月作物生長關(guān)鍵期仍有可能出現(xiàn)干旱擾動(dòng)，因此豆粕現(xiàn)貨可能會(huì)保持偏緊狀態(tài)。如果后期南美大豆種植帶風(fēng)調(diào)雨順，那么明年隨著大豆到港量的上升將會(huì)明顯的改善國內(nèi)供給不足的現(xiàn)狀，屆時(shí)疊加一季度消費(fèi)轉(zhuǎn)淡后，豆粕價(jià)格才會(huì)出現(xiàn)下降。