股指期貨

【市場要聞】

中央農(nóng)村工作會議12月23日至24日在北京舉行。國家領(lǐng)導(dǎo)人強調(diào)，錨定建設(shè)農(nóng)業(yè)強國目標(biāo)，切實抓好農(nóng)業(yè)農(nóng)村工作。要實施新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升行動，抓緊制定實施方案。要穩(wěn)慎推進農(nóng)村宅基地制度改革試點，深化農(nóng)村集體經(jīng)營性建設(shè)用地入市試點，完善土地增值收益分配機制。要破除妨礙城鄉(xiāng)要素平等交換、雙向流動的制度壁壘，促進發(fā)展要素、各類服務(wù)更多下鄉(xiāng)，率先在縣域內(nèi)破除城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)。要瞄準(zhǔn)“農(nóng)村基本具備現(xiàn)代生活條件”的目標(biāo)，組織實施好鄉(xiāng)村建設(shè)行動，特別是要加快防疫、養(yǎng)老、教育、醫(yī)療等方面的公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)。

銀保監(jiān)會學(xué)習(xí)貫徹中央經(jīng)濟工作會議精神，抓緊研究謀劃2023年銀行業(yè)保險業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟一系列監(jiān)管政策措施。銀保監(jiān)會要求，恢復(fù)和擴大消費營造良好金融環(huán)境，著力保障重點領(lǐng)域信貸資金需求；全力支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展；支持保險資金持續(xù)加大資本市場投資力度。對于近期銀行理財產(chǎn)品凈值波動，銀保監(jiān)會表示，近期受經(jīng)濟預(yù)期向好、債券收益率上升影響，部分理財產(chǎn)品凈值波動，這是市場自身調(diào)整的表現(xiàn)，總體風(fēng)險完全可控。

【觀    點】

國際方面，美聯(lián)儲如期加息50個基點，聲明略偏鷹派；國內(nèi)方面，11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，地產(chǎn)持續(xù)收縮，同時經(jīng)濟工作會議定調(diào)明年經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)。預(yù)計期指或繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。

有色金屬

【銅】

宏觀方面，本周全國各地疫情感染人數(shù)激增到崗率下降?；久娣矫妫局茔~礦加工費繼續(xù)小幅回落，短期精銅產(chǎn)量回升,需求季節(jié)性走弱，受物流影響本周國內(nèi)社庫、保稅均小幅去庫，現(xiàn)貨仍維持相對偏緊。

【鋁】

供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)情況：廣西地區(qū)復(fù)產(chǎn)正常，內(nèi)蒙、甘肅投產(chǎn)如期，整體速度加快，貴州因缺電開啟限產(chǎn)，留意執(zhí)行力度。需求端訂單較少，部分下游計劃提前放假，鋁棒減產(chǎn)后留意鑄錠增加。運輸方面，環(huán)比稍改善，鋁棒負(fù)反饋開始。成本方面：煤炭價格在冷冬下，價格小幅反彈，陽極下跌空間有限，氧化鋁小幅反彈。天氣寒冷支持能源價格反彈；制裁俄鋁擔(dān)憂解除。單邊方面，可適當(dāng)布局保值頭寸；月差方面，當(dāng)前倉單下降較多，留意當(dāng)月持有意愿。

【鋅】

供應(yīng)端國產(chǎn)煉廠冶煉利潤可觀，但11月四川及青海煉廠分別受環(huán)保和疫情影響，提產(chǎn)不及預(yù)期。需求端，內(nèi)需邊際好轉(zhuǎn)，但下游由于整體訂單情況不佳，預(yù)計需求改善有限。單邊方面，短期提產(chǎn)受干擾且疫情放開后社庫入庫受限，庫存累積時點或后移，后續(xù)關(guān)注年末追產(chǎn)情況，可逐步逢高空配。

【鎳】

供應(yīng)端整體穩(wěn)定，絕對價格偏高，下游剛需采購為主。進口虧損偏大，國內(nèi)需求偏弱部分出口，國內(nèi)庫存累庫。LME近幾周出現(xiàn)少量交倉，庫存開始企穩(wěn)回升。估值維持偏高狀態(tài)，基本面看維持逢高空配判斷。

【不銹鋼】

供需層面看，受疫情放開后到崗率下降影響，需求整體弱勢維持且下游悲觀備貨意愿偏低，社庫錫佛兩地均持續(xù)累庫，需求難以好轉(zhuǎn)背景下預(yù)計整體仍將維持累庫。本周盤面繼續(xù)維持貼水，短期交倉壓力減弱但預(yù)計鋼廠給代理增量后現(xiàn)貨壓力增大。受物流及倉庫入庫影響，01交倉壓力可能轉(zhuǎn)移到02，維持02-03月差繼續(xù)偏弱判斷。單邊方面，維持謹(jǐn)慎偏空判斷。

【工業(yè)硅】

供應(yīng)端，當(dāng)前工業(yè)硅現(xiàn)貨價格已跌至四川產(chǎn)區(qū)成本區(qū)間附近，四川工廠開工已降至季節(jié)性低位。但主產(chǎn)區(qū)利潤仍存，當(dāng)前價位成本支撐偏弱。需求端，有機硅方面近期下游道康寧重啟、浙江中天復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量略有提升；多晶硅方面，產(chǎn)量維持小幅增加，近期硅料價格大跌，但短期內(nèi)對多晶硅企業(yè)開工率與明年新建產(chǎn)能的影響有限；鋁合金方面，再生鑄造鋁合金錠產(chǎn)量同比下滑，變形鋁合金中鋁板帶箔產(chǎn)量增長較快，整體鋁合金用硅量表現(xiàn)平平。庫存方面，工業(yè)硅顯性庫存與隱形庫存均處于歷史高位，其中隱性庫存主要集中在上游工廠、貿(mào)易商與下游多晶硅與磨粉廠手中。未來中短期內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)季節(jié)性減產(chǎn)的力度恐不及新疆產(chǎn)區(qū)開工的恢復(fù)速度，整體供應(yīng)量難以大幅減少，供需寬松延續(xù)的短期格局較為明顯，預(yù)計工業(yè)硅價格震蕩偏弱。單邊方面，空頭頭寸繼續(xù)持有，預(yù)計期貨價格跌至16000時，421盤面價格將遭遇云南枯水期成本線，下跌走勢有所支撐。

鋼 材

現(xiàn)貨。普方坯，唐山3730（0），華東3860（0）；螺紋，杭州4070（0），北京3880（10），廣州4350（0）；熱卷，上海4090（0），天津4010（-10），廣州4100（-10）；冷軋，上海4580（-20），天津4420（0），廣州4530（-10）。

利潤。即期生產(chǎn)：普方坯盈利-67（-7），螺紋毛利-122（-7），熱卷毛利-244（-7），電爐毛利-112（0）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利261（-37），螺紋毛利219（-39），熱卷毛利97（-39）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約71（-43），05合約65（-44）；上海熱卷01合約8（-21），05合約45（-20）。

需求：回落。12.23螺紋266（-32），熱卷298（-13），五大品種903（63）。

庫存：累庫。12.23螺紋544（11），熱卷280（3），五大品種1283（-17）。

建材成交量：11.1（1.3）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格中性，現(xiàn)貨利潤盈虧平衡線附近，盤面利潤虧損，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性，產(chǎn)業(yè)內(nèi)估值偏低，整體黑色估值偏高。

本周供需雙降，基本面延續(xù)季節(jié)性走弱，供給偏低下庫存累庫幅度中性，整體基本面無明顯矛盾。冬季弱需求下現(xiàn)貨流動性較差，整體價格走勢與預(yù)期關(guān)聯(lián)度更大，自宏觀政策轉(zhuǎn)向后黑色系已大漲至偏高水平，但在產(chǎn)能過剩大邏輯下利潤依舊難以有效走擴，強預(yù)期帶來的上漲更多由成本占據(jù)。伴隨近期煤炭端中澳關(guān)系緩和，煤炭端“政策頂”隱現(xiàn)，疊加鋼廠補庫持續(xù)進行，成本推升進入尾聲，若成本難以進一步推升，則鋼價進一步上行空間有限，但受自身庫存偏低影響，負(fù)反饋風(fēng)險不大，整體呈現(xiàn)高位震蕩狀態(tài)。

黑色仍處于弱現(xiàn)實強預(yù)期狀態(tài)，5-10反套可以持有，價格處于頂部區(qū)間，震蕩看待。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價977（0），日照超特粉672（6），日照金布巴787（4），日照PB粉821（3），普氏現(xiàn)價113（1）。

利潤下跌。PB20日進口利潤5（-19）。

基差走弱。金布巴01基差46（-1），金布巴05基差58（-3）；pb01基差32（-2），pb05基差45（-4）。

供給上升。12.16，澳巴19港發(fā)貨量2732（+305）；45港到貨量2528（+120）。

需求下滑。12.23，45港日均疏港量304（-6）；247家鋼廠日耗275（0）。

庫存積累。12.23，45港庫存13337（-62）；247家鋼廠庫存9465（+226）。

【總    結(jié)】

鐵礦石絕對估值中性，相對估值中性偏高，基差偏低。驅(qū)動端廢鋼短期對產(chǎn)量提升很有限的情況下鐵礦石為鐵元素主要供給，當(dāng)前當(dāng)前港口以工廠采購為主，隨買隨用，隨著遠期疫情放開預(yù)期與房地產(chǎn)金融政策放開等預(yù)期發(fā)酵，港口疏港量有抬升預(yù)期，投機性好轉(zhuǎn)。當(dāng)前上方高度受利潤壓制，減產(chǎn)進入尾聲，后續(xù)鐵水將處于224上下震蕩，很難有大范圍的減產(chǎn)出現(xiàn)，遠期下游需求轉(zhuǎn)好預(yù)期無法證偽情況下重現(xiàn)預(yù)期與現(xiàn)實博弈，05跟隨螺紋走勢，關(guān)注房地產(chǎn)金融政策對需求刺激力度的實際情況。01合約冬儲在即，近端鋼廠庫存持續(xù)低位，回調(diào)幅度與深度并不可觀，關(guān)注01減倉情況。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：蒙古精煤折05折盤2160；焦炭第四輪后廠庫折盤3070，港口折盤3030。

期貨：JM2305貼水310，持倉7.1萬手（夜盤-2401手）；J2305貼水廠庫390，持倉2.83萬手（夜盤-1221手）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.448（+0.019）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：12.22當(dāng)周煉焦煤總庫存2881.2（周+49.6）；焦炭總庫存914.5（周-12.2）；焦炭產(chǎn)量112.4（周+0.7），鐵水221.95（-0.93）。

【總   結(jié)】

終端需求真空期，宏觀預(yù)期主導(dǎo)黑色方向，目前宏觀層面暫無進一步利多出臺，向上驅(qū)動不強。向下面臨大基差、產(chǎn)業(yè)偏強支撐，鋼焦企業(yè)仍處于補原料進程中，向下也難有空間?？傮w雙焦短期難有趨勢性行情。

能 源

【資　訊】

1、據(jù)新華社報道，一場規(guī)模罕見的寒潮23日橫掃美國，超過5200架次航班被取消、150萬用戶斷電、波及2.4億人。道達爾能源等多家企業(yè)的產(chǎn)油設(shè)施已因嚴(yán)寒關(guān)閉，損失的煉油產(chǎn)能達到每天150萬桶。北達科他州的原油產(chǎn)量每天減少了30至35萬桶，約為正常產(chǎn)出的三分之一。

【原　油】

國際油價大幅上漲，美國寒潮導(dǎo)致原油產(chǎn)量及煉油產(chǎn)能均有損失。Brent+2.79%至83.97美元/桶，WTI+1.42%至79.35美元/桶，SC–0.37%至544.4元/桶，SC夜盤收于565.8元/桶，RBOB+4.36%至99.79美元/桶，HO+3.44%至135.02美元/桶，G+3.86%至120.08美元/桶。

宏觀方面：美聯(lián)儲到明年2月加息25(50)bp的概率為71.6(28.4)%，美聯(lián)儲未來加息路徑基本明確，但通脹的解決不會一蹴而就，金融因素對商品的影響將持續(xù)搖擺。結(jié)構(gòu)方面：月差持穩(wěn)，Brent和WTI月差為平水附近。SC方面：SC月差大幅回暖，仍為Contango結(jié)構(gòu)，SC-Brent延續(xù)弱勢。周期視角：周期模型為下行周期，周期價值指標(biāo)位于合理區(qū)間。庫存方面：原油及柴油庫存仍處相對低位。

觀點：國際油價延續(xù)“下有支撐，上待驅(qū)動”的局面，短期或延續(xù)震蕩走勢，OPEC+托底及美國SPR補庫提供底部支撐，而需求能否好轉(zhuǎn)決定上行空間。近期關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟活動恢復(fù)情況，中期關(guān)注對俄羅斯海運成品油的限價方案。

策略：建議觀望。

【LPG】

PG23014471（+17），夜盤收于4475（+4）；華南民用5400（–40），華東民用5100（–20），山東民用4930（–40），山東醚后5475（–75）；價差：華南基差929（–57），華東基差729（–37），山東基差659（–57），醚后基差1354（–92）；01–02月差172（–13），02–03月差175（+19）。

估值：LPG盤面價格上周震蕩小跌，PG2301收于4475元/噸；現(xiàn)貨價格全線走跌，山東地區(qū)跌幅較大，基差貼水得到一定程度修復(fù)；月差震蕩為主，遠期曲線Back結(jié)構(gòu)維持，四月翹起；內(nèi)外價差倒掛加深。整體估值水平中性。

驅(qū)動：成本端國際油價上周延續(xù)反彈走勢，Brent逼近85美元。OPEC+托底及美國SPR補庫提供下方支撐，需求能否好轉(zhuǎn)決定上行空間，短期或延續(xù)震蕩走勢；海外丙烷觸底反彈，周末北美地區(qū)受到暴風(fēng)雪襲擊給予丙烷反彈動力，但MB結(jié)構(gòu)仍弱反映現(xiàn)實不缺，美國C3庫存拐頭但產(chǎn)量仍在增加，運費有所回落但仍偏高，預(yù)報稱本周美國氣溫將回升，若原油持穩(wěn)，則丙烷向上反彈空間或有限。國內(nèi)方面，上周現(xiàn)貨全線走跌，1月進口成本下行的概率不斷增加，降溫疊加疫情放開對現(xiàn)實需求提振一般，市場心態(tài)多偏觀望，現(xiàn)貨仍有壓力，但需警惕節(jié)前預(yù)期差。

觀點：LPG當(dāng)前整體估值水平中性。臨近倉單集中注銷月，盤面在進口成本、國內(nèi)需求預(yù)期及倉單壓力間博弈。進口成本方面，美國丙烷庫存去化，估值依舊偏低，關(guān)注本輪冬季風(fēng)暴對產(chǎn)量的影響；運費有所回落但仍偏高，若原油企穩(wěn)則丙烷向上反彈空間或有限。當(dāng)前市場對國內(nèi)需求預(yù)期較為悲觀，1月成本下移預(yù)期逐步兌現(xiàn)，預(yù)計現(xiàn)貨下方仍有空間但應(yīng)警惕預(yù)期差。基差有所修復(fù)，倉單大量注冊，壓力提升。單邊機會不明朗，保持觀望；月差波段操作為主。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】尿素及液氨回落。

尿素：河南2690（日-40，周-120）；山東2690（日-20，周-100）；河北2750（日-10，周-60）；安徽2750（日-20，周-80）。

液氨：河南4000（日-50，周-254）；山東3956（日+0，周-384）；河北3871（日-39，周-417）；安徽4194（日-49，周-163）。

【期貨市場】盤面下跌；基差正常；1/5月間價差在150元/噸附近。

期貨：1月2584（日-14，周-71）；5月2435（日-45，周-148）；9月2319（日-46，周-138）。

基差：1月73（日-93，周-96）；5月165（日-99，周-71）；9月296（日-77，周-86）。

月差：1/5價差149（日+31，周+77）；5/9價差116（日+1，周-10）；9/1價差-265（日-32，周-67）。

利潤，合成氨加工費回落；尿素毛利回落；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回升。

合成氨制尿素：加工費382（日-11，周+26）。

煤頭裝置：固定床毛利226（日-38，周-110）；水煤漿毛利508（日-16，周-83）；航天爐毛利574（日-17，周-90）。

氣頭裝置：西北氣毛利1136（日+0，周+100）；西南氣毛利1329（日+0，周+0）。

復(fù)合肥：45%硫基毛利127（日+6，周-31）；45%氯基毛利255（日+0，周-14）。

三聚氰胺：加工費-1222（日+61，周+508）。

供給，開工產(chǎn)量略增，同比偏高；氣頭開工季節(jié)性回落，同比偏低。

開工率：整體開工68.3%（環(huán)比+0.9%，同比+4.3%）；氣頭開工42.0%（環(huán)比-6.9%，同比-14.9%）。

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量14.8萬噸（環(huán)比+0.2，累計同比+5.2%）。

需求，銷售持平，同比偏高；復(fù)合肥轉(zhuǎn)降負(fù)荷累庫；三聚氰胺開工回落，同比偏低；港口庫存同比偏高。

銷售：預(yù)收天數(shù)6.2（環(huán)比+0.0，同比+8.8%）。

復(fù)合肥：復(fù)合肥開工43.2%（環(huán)比-0.5%，同比+16.1%）；復(fù)合肥庫存56.4萬噸（環(huán)比+0.8，同比+17.7%）。

人造板：人造板：1-11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長。

三聚氰胺：三聚氰胺開工60.4%（環(huán)比-3.8%，同比-25.4%）；三聚氰胺庫存1.0萬噸（環(huán)比-0.0，同比-44.4%）。

港口庫存：港口庫存12.1萬噸（環(huán)比-10.7，同比-22.9%）。

庫存，工廠庫存去化，同比偏低；表需及國內(nèi)表需高位。

工廠庫存：廠庫65.9萬噸（環(huán)比-4.7，同比-18.6%）；表需119.2（環(huán)比+0.6，累計同比+6.1%），國內(nèi)表需110.5（環(huán)比+0.6，累計同比+14.0%）。

【總  結(jié)】

周五現(xiàn)貨及盤面回落；1/5價差處于正常位置；基差正常。12月第4周尿素供需格局符合預(yù)期：供應(yīng)增加銷售持平，庫存去化，表需及國內(nèi)表需高位；下游復(fù)合肥轉(zhuǎn)降負(fù)荷累庫；下游三聚氰胺廠利潤低位，開工同比增速-25%。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、表需尚可、基差較高；主要利空因素在于絕對價格高位、邊際產(chǎn)能裝置利潤較高。策略：平水附近布空。

純堿玻璃

現(xiàn)貨市場，純堿持平，玻璃企穩(wěn)。

重堿：華北2850（日+0，周+35）；華中2840（日+0，周+35）。

輕堿：華東2750（日+0，周+40）；華南2850（日+0，周+25）。

玻璃：華北1480（日+0，周-17）；華中1580（日+0，周+0）；華南1660（日+0，周+0）。

純堿期貨，盤面回落；基差偏低；1/5月間價差在140元/噸附近。

期貨：1月2795（日-24，周-82）；5月2652（日+4，周-102）；9月2304（日+2，周-83）。

基差：1月60（日+39，周+132）；5月203（日+11，周+152）；9月551（日+13，周+133）。

月差：1/5價差143（日-28，周+20）；5/9價差348（日+2，周-19）；9/1價差-491（日+26，周-1）。

玻璃期貨，盤面上漲；基差較低；1/5月間價差在-90元/噸附近。

期貨：1月1465（日+5，周-17）；5月1555（日+11，周-25）；9月1623（日+11，周-27）。

基差：1月15（日-5，周+0）；5月-74（日-11，周+7）；9月-142（日-11，周+9）。

月差：1/5價差-90（日-6，周+8）；5/9價差-68（日+0，周+2）；9/1價差158（日+6，周-10）。

利潤，純堿高位；玻璃低位；堿玻比高位。

純堿：氨堿法毛利839（日+5，周+100）；聯(lián)堿法毛利991（日-1，周-8）；天然法毛利1303（日+4，周+61）。

玻璃：煤制氣毛利-119（日+1，周-5）；石油焦毛利-286（日-3，周-10）；天然氣毛利-273（日-3，周+22）。

堿玻比：現(xiàn)貨比值1.93（日+0.01，周+0.06）；1月比值1.91（日-0.02，周-0.03）；5月比值1.71（日-0.01，周-0.04）；9月比值1.42（日-0.01，周-0.03）。

純堿供需，供應(yīng)高位；輕堿需求回落，重堿需求持平；庫存增加，表需回落。

供應(yīng)：整體開工87.2%（環(huán)比-1.9%，同比+2.1%），產(chǎn)量59.5（環(huán)比-1.3，累計同比+4.9%）。

需求：輕堿下游開工60.1%（環(huán)比-1.8%，同比-0.2%）；光伏日熔量73680（環(huán)比+0，同比+78.6%），浮法日熔量161640（環(huán)比+0，同比-8.0%）。

庫存：廠庫30.7（環(huán)比+3.2，同比-81.0%）；表需56.3（環(huán)比-5.1，累計同比+12.4%），國內(nèi)表需51.8（環(huán)比-5.1，累計同比+8.6%）。

玻璃供需，供應(yīng)持平；終端需求低位；庫存連續(xù)去化，表需略降。

供應(yīng)：產(chǎn)量1602（環(huán)比+0，累計同比+1.2%）浮法日熔量161640（環(huán)比+0，同比-8.0%）。

需求：1-11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長。

庫存：13省庫存5549（環(huán)比-216，同比+70.8%）；表需1803（環(huán)比-32，累計同比+0.4%），國內(nèi)表需1776（環(huán)比-32，累計同比-0.3%）。

【總   結(jié)】

周五純堿現(xiàn)貨持平，期貨下跌，基差低位，5/9回落；玻璃現(xiàn)貨偏弱，期貨上行，基差低位，5/9低位。目前純堿處于“中高利潤+中高價格+低庫存”的狀態(tài)，現(xiàn)實仍強但持續(xù)時間可能弱于預(yù)期，估值相對健康；5月合約前期下行至成本附近時表現(xiàn)出較強韌性，近期已兌現(xiàn)了大部分上漲邏輯，上方空間受玻璃限制。玻璃處于“低利潤+中價格+高庫存”的狀態(tài)，前期現(xiàn)貨短暫好轉(zhuǎn)帶動1/5價差走強，但后續(xù)供需格局弱于預(yù)期，1/5價差向下收斂；當(dāng)前玻璃利潤較低，預(yù)期有轉(zhuǎn)頭跡象，庫存延續(xù)較快的去化速度，但絕對水平仍高，持續(xù)性仍需檢驗。策略：當(dāng)前觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

12.19-23，CBOT大豆3月收于1485.75美分/蒲，+2.75美分，+0.19%。CBOT豆粕3月收于450.7美元/短噸，-9.7美元，-2.11%。CBOT豆油3月收于64.54美分/磅，+2.26美分，+3.63%。NYMEX原油02收于79.35美元/桶，+4.68美元，+6.27%。BMD棕櫚油03月收于3831令吉/噸，-86令吉，-2.20%。

12.19-23，DCE豆粕2305收于3788元/噸，+36元，+0.96%，夜盤+43元，+1.14%。DCE豆油2305合約8276元/噸，-110元，-1.31%，夜盤+68元，+0.82%。DCE棕櫚油2305收于7606元/噸，-72元，-0.94%，夜盤+78元，+1.03%。CZCE菜粕2305收于3054元/噸，+11元，+0.36%，夜盤+25元，+0.82%。菜油2305收于10135元/噸，-7元，-0.07%，-34元，-0.34%。

【資    訊】

美國谷物市場周一因圣誕假期休市，周二在北京時間22:30恢復(fù)交易。布交所：阿根廷第二輪出口激勵計劃實施第四周第三日（12月21日），系統(tǒng)顯示大豆銷量34.7789萬噸，累計銷量482.8萬噸，同期第一輪出口激勵計劃累計銷量為1345.3萬噸。布宜諾斯艾利斯谷物交易所上周四表示，在阿根廷干旱的農(nóng)業(yè)中心區(qū)，未來幾天將迎來充沛降雨，給旱情帶來首次緩解。此前嚴(yán)重干旱導(dǎo)致許多阿根廷農(nóng)民無法播種大豆。隨著風(fēng)暴前鋒通過，大部分農(nóng)業(yè)地區(qū)將迎來降雨，這將是本年度旱情首次得到有效緩解。降雨量估計在50至75毫米之間，將使農(nóng)民能夠在肥沃的潘帕斯平原完成播種20萬公頃大豆。迄今阿根廷大豆播種進度為60.60%，比去年同期低12.6%。

【總    結(jié)】

上周，對于國內(nèi)植物油市場而言，無論外盤漲跌如何，國內(nèi)豆油和棕櫚油期價依舊底部弱勢運行，觀察處于區(qū)間底部的植物油接下來的走勢；南美大豆主產(chǎn)區(qū)特別是阿根廷近日的天氣與降雨情況時刻牽動CBOT大豆走勢，導(dǎo)致美豆近半月在區(qū)間上沿反復(fù)整理，上周五夜盤DCE5月豆粕突破3800一線壓力，表現(xiàn)為更為擔(dān)憂天氣。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周五收升，因谷物及能源市場走強帶來外溢支撐，幫助挽回部分前一交易日錄得的較大跌幅，并且錄得七周內(nèi)最佳周度表現(xiàn)。交投最活躍得ICE3月期貨合約上漲0.91美分，結(jié)算價報每磅85.21美分。期棉本周連續(xù)第二周上漲，周線升幅4%。

鄭棉周五窄幅震蕩：主力2305合約反彈30點于13910元/噸，持倉減1萬余手。其中主力持倉上，多減約1千手，空減9千余手，其中多頭方華泰、海通各增1千余手，而中信、廣發(fā)各減1千余手?？疹^方國信增1千余手，而東證減3千余手，國泰君安、中國國際各減1千余手。夜盤反彈25點，持倉增2千余手。01合約漲55點至13965元/噸，持倉減3千余手，前二十主力持倉上，多空各減2千余手。無變化較大席位。夜盤反彈40點，持倉減1千余手。

【行業(yè)資訊】

據(jù)CFTC周五公布數(shù)據(jù)顯示，截至12月20日當(dāng)周，投機客減持ICE期貨及期權(quán)凈空頭頭寸3342手，至14520手。

新疆新棉加工：據(jù)全國棉花交易市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止到2022年12月24日，新疆地區(qū)皮棉累計加工總量387.07萬噸，同比減幅15.85%。24日當(dāng)日加工增量3.88萬噸，同比增幅14.26%。

公檢：截止到2022年12月22日24點，2022棉花年度全國公檢重量242.50萬噸。其中新疆檢驗重量238.64萬噸，內(nèi)地檢驗重量3.86萬噸。

新疆收購：24日，新疆大部分地區(qū)籽棉收購價持穩(wěn)運行，局部區(qū)域漲跌不一，機采棉收購均價在5.8-6.3元/公斤，手摘棉收購均價集中在6.7-7.1元/公斤。

現(xiàn)貨：12月23日中國棉花價格指數(shù)14998元/噸，漲5元/噸。當(dāng)日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價隨期價下跌。當(dāng)日基差持穩(wěn)，部分新疆庫31/41單28/單29對應(yīng)CF301合約基差價在300-800元/噸；部分新疆棉內(nèi)地庫31/41雙28/雙29對應(yīng)CF301合約含雜較低基差在950-1500元/噸。當(dāng)日棉花企業(yè)銷售積極，部分企業(yè)報價有所下跌。紡企目前開工率有所提高，部分企業(yè)員工新冠分波逐漸好轉(zhuǎn)，上班人數(shù)陸續(xù)增加，開機率也略有回升。隨著皮棉現(xiàn)貨價格較日前松動下跌，紡企采購皮棉意愿有所提升，目前詢價增多，但訂貨仍以小批量多批次為主，整體市場依舊保持隨用隨購，成交量無明顯增量。據(jù)了解，目前新疆庫41/31雙28，含雜3.1%以內(nèi)的提貨價在13800-14400元/噸左右。部分內(nèi)地庫皮棉基差和一口價資源31/41雙28或單28/29皮棉一口價在14900-15500元/噸。

【總  結(jié)】

基于需求形勢及棉花供需結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為偏寬松預(yù)期，美棉難改其弱勢。但階段看，前期下跌的70美分位置短期超跌，而后反彈，因此近期呈震蕩走勢。而目前價格敏感性和波動率明顯提升，宏觀影響也在搖擺。國內(nèi)方面，下游形勢依然維持嚴(yán)峻局面。且新棉加工和公檢逐漸增加，因此現(xiàn)貨壓力逐漸增加。不過此前快速下跌后，價格低過成本線，產(chǎn)業(yè)有買入支撐。對疫情政策放松預(yù)期又成為國內(nèi)宏觀上的利好驅(qū)動，且周邊商品整體反彈，對棉價起到帶動作用。而盤面持倉巨大和下游原料低庫存也對反彈形成加持作用。短期棉價圍繞14000上下，預(yù)期改善和產(chǎn)業(yè)環(huán)比略轉(zhuǎn)好是當(dāng)前市場交易買入關(guān)鍵點，但下游未明顯改善前，現(xiàn)貨及套保壓力也不容忽視，隨著價格反彈，壓力也逐漸增加。密切關(guān)注持倉變動及資金驅(qū)動。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或上漲。南寧5720(0),昆明5635(20)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5870(0),河北5950(0)，江蘇5890(0),福建5840(-10),廣東5710(0)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約5797(8),03合約5777(24)，05合約5768(12)。夜盤上漲。01合約5806(9),03合約5787(10),05合約5777(9)。外盤上漲。原糖03合約21(0.09),倫白03合約571.5(-0.3)。

價差:基差走弱。01基差-77(-8),03基差-57(-24)，05基差-48(-12)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-3價差20(-16),3-5價差9(12)，5-7價差-16(0)。配額外進口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-1408.7(-34.1),泰國配額外現(xiàn)貨-1310(-32)，巴西配額外盤面-1420.7(-22.1),泰國配額外盤面-1322(-20)。

日度持倉增加。持買倉量371556(11423)。東證期貨29827(2823)。浙商期貨22483(1022)。華西期貨22235(1297)。方正中期19146(-1518)。國泰君安14381(1832)。中金財富8669(1200)。國投安信期貨7954(1014)。持賣倉量374834(11035)。中糧期貨42816(3354)。華西期貨22163(1280)。東證期貨20936(1894)。方正中期16087(-1554)。光大期貨10928(1482)。

日度成交量增加。成交量（手）450556(147747)

【總結(jié)】

原糖再破六年新高。受到供應(yīng)緊張以及原油上漲的雙重帶動。泰國、澳洲收割延誤，歐洲收成下滑，均提振原糖03合約。此外，印度因白糖生產(chǎn)利潤更具有吸引力，準(zhǔn)備生產(chǎn)更多白糖，亦為原糖帶來利好。印度已因天氣原因單產(chǎn)下調(diào)，整體產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)，但當(dāng)下仍舊不改全球供需過剩格局向上方施壓。與此同時，原糖供應(yīng)偏緊格局階段性推升03合約價格中樞不斷上移，階段性仍有繼續(xù)上行可能，但上方壓力較大。

國內(nèi)方面，疫情放開后宏觀轉(zhuǎn)勢，關(guān)注基本面配合程度。外盤高位走勢為國內(nèi)下方提供支撐?？奢p倉逢低多遠月。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤12月25日河南外三元生豬均價為16.48元/公斤（較周五下跌0.13元/公斤），全國均價16.49（+0.15）。周末現(xiàn)貨價格有所反彈，經(jīng)過前期持續(xù)放量，出欄體重下降，臨近月末部分區(qū)域集團出欄壓力有所減緩，消費整體仍顯平淡，局部市場終端走貨稍有好轉(zhuǎn)，關(guān)注元旦前夕需求是否有增量。

期貨市場，12月23日總持倉74204（+1393），成交量46905(-6081）。LH2301收于15170元/噸（-565），LH2303收于15900元/噸（-520），LH2305收于17310（-205）。

周度數(shù)據(jù)：12月22日當(dāng)周涌益跟蹤商品豬出欄價16.73元/公斤，前值為19.35；前三級白條肉出廠價22.82元/公斤，前值為26.21；15公斤仔豬價格569元/頭，前值為602；50公斤二元母豬價格1746元/頭，前值為1767；商品豬出欄均重128.28公斤，前值為129.07；樣本企業(yè)周度平均屠宰量156737頭/日，前值為145219；凍品庫容率12.98%，前值為12.97%。

【總結(jié)】

10月下旬以來市場交易出欄壓力以及消費疲軟，需求遲遲未規(guī)模啟動同時各地疫情再起，現(xiàn)貨價格出現(xiàn)較為明顯下跌。11月底12月初各地出現(xiàn)降溫天氣，需求回升緩解市場供應(yīng)壓力，價格短暫反彈。但消費不及預(yù)期，出欄時間窗口逐漸收窄，市場情緒悲觀，出欄集中，現(xiàn)貨市場跌幅擴大驅(qū)動期貨市場進一步下跌，市場波動加大。資金獲利離場加之遠月顯估值優(yōu)勢令盤面有所反彈，目前供應(yīng)壓力仍處釋放中，關(guān)注壓力釋放后供需匹配情況。